7月1日，中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工干意見(jiàn)》，該意見(jiàn)中提到新三板擴(kuò)容，以解決科技型中小企業(yè)融資的問(wèn)題。

今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)的動(dòng)作似乎在加速，除了新三板擴(kuò)容的討論外，場(chǎng)外市場(chǎng)的監(jiān)管權(quán)也將從證券業(yè)協(xié)會(huì)轉(zhuǎn)到證監(jiān)會(huì)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、全國(guó)政協(xié)委員賀強(qiáng)今年的兩會(huì)提案也是大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)。

賀強(qiáng)在《華夏時(shí)報(bào)》舉辦的首屆場(chǎng)外市場(chǎng)論壇上分析，發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)才能建立真正多層次的資本市場(chǎng)，多層次的資本市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外聯(lián)動(dòng)的資本市場(chǎng)，這樣的多層次能增加資本市場(chǎng)的彈性，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性安全；同時(shí)發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)能切實(shí)幫助中小企業(yè)解決融資難題。

場(chǎng)外市場(chǎng)建立需要層次

場(chǎng)外市場(chǎng)其實(shí)在中國(guó)改革開(kāi)放過(guò)程中一直就存在，而且客觀地說(shuō)，先有場(chǎng)外市場(chǎng)，后有場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。

賀強(qiáng)表示，實(shí)際上場(chǎng)外市場(chǎng)1998年的時(shí)候就初具規(guī)模了，可能當(dāng)時(shí)考慮防范金融風(fēng)險(xiǎn)的需要，規(guī)定證券交易必須在交易所進(jìn)行，交易所之外的交易均屬違法。這樣，場(chǎng)外市場(chǎng)陸續(xù)關(guān)門(mén)了，在關(guān)門(mén)過(guò)程中也出現(xiàn)了一些問(wèn)題。“當(dāng)時(shí)我們還組織了調(diào)查小組，專門(mén)去廣東、福建考察NET市場(chǎng)的情況，后來(lái)寫(xiě)了兩萬(wàn)多字的報(bào)告。老三板作為歷史遺留問(wèn)題，應(yīng)該妥善解決，摘牌可以，但地方政府應(yīng)督促并購(gòu)重組，注入優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)，爭(zhēng)取主板上市。后來(lái)中關(guān)村有了高科技園區(qū)公司，組成了新三板?！彼硎尽?/p>

三板不是證券交易所的三板，是利用深圳交易所的交易系統(tǒng)進(jìn)行交易?！敖?jīng)過(guò)長(zhǎng)期研究場(chǎng)外市場(chǎng)，我認(rèn)為場(chǎng)外市場(chǎng)非常重要，而且歷史問(wèn)題也必須理順，必須要解決。所以去年我提了一個(gè)關(guān)于全國(guó)統(tǒng)一場(chǎng)外交易市場(chǎng)的提案，實(shí)際上還有一些建議沒(méi)有寫(xiě)到提案里。因?yàn)楹芏嗳艘豢磮?chǎng)外市場(chǎng)、一看三板就頭疼，所以提案建議寫(xiě)太多了也不好。其實(shí)我還有一個(gè)建議，建立全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外市場(chǎng)之后，還要建立區(qū)域的場(chǎng)外市場(chǎng)，形成一個(gè)層次。1998年取消場(chǎng)外市場(chǎng)可能是因?yàn)閳?chǎng)外市場(chǎng)比較分散，不好管理，還有地方保護(hù)主義。可以先建立一個(gè)統(tǒng)一的場(chǎng)外市場(chǎng)，便于統(tǒng)一管理，避免以前的問(wèn)題?！辟R強(qiáng)稱。

場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外聯(lián)動(dòng)

在賀強(qiáng)眼中，發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)才能使中國(guó)的證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)真正的多層次。到目前為止，證券市場(chǎng)的多層次，多被理解為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的多層次，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)分為主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板，主板、創(chuàng)業(yè)板層次也不是很清晰。實(shí)際上真正意義上的層次，應(yīng)該是場(chǎng)外、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的多層次。

“發(fā)展場(chǎng)外證券市場(chǎng)，會(huì)增加資本市場(chǎng)的彈性，而且能保護(hù)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，保護(hù)主板市場(chǎng)。多層次資本市場(chǎng)的彈性要通過(guò)場(chǎng)外、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的機(jī)制實(shí)現(xiàn)。比如退市機(jī)制、上市機(jī)制，主板交易的公司經(jīng)營(yíng)不好了，不夠條件了就退市。如果退到場(chǎng)外市場(chǎng)，則還可以交易，不斷交易、不斷規(guī)范甚至并購(gòu)，扭虧為盈后還可以返回到主板交易。另外我有一個(gè)想法，建議今后凡是想上場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)掛牌交易的公司，都先上場(chǎng)外市場(chǎng)交易，而不是直接拿到一個(gè)審批就去交易所市場(chǎng)交易了?！辟R強(qiáng)介紹。

他還稱，最近就發(fā)生了首發(fā)股票發(fā)行了又退資金、退利益的事情，發(fā)審委就是有三頭六臂也不能徹底把握，都是對(duì)紙面文件的審查。如果推出場(chǎng)外市場(chǎng)，而且發(fā)展比較規(guī)范、成熟，所有公司不管想上哪個(gè)板，都先上場(chǎng)外市場(chǎng)交易。在場(chǎng)外市場(chǎng)經(jīng)歷磨練，直至成熟規(guī)范。場(chǎng)外市場(chǎng)會(huì)有很多投資者共同監(jiān)督。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的場(chǎng)外交易，如果公司沒(méi)有問(wèn)題且業(yè)績(jī)成長(zhǎng)很好，達(dá)到一定條件后上主板交易。這樣就形成了場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外的聯(lián)系，增加了市場(chǎng)彈性，有利于市場(chǎng)安全、穩(wěn)定運(yùn)行，這才真正發(fā)揮了多層次資本市場(chǎng)的作用。

場(chǎng)外市場(chǎng)應(yīng)大力發(fā)展

賀強(qiáng)坦陳，目前中小企業(yè)在資金方面很困難，去年政府投資4萬(wàn)億投下去了，可是這塊局面沒(méi)有多大改變。中小企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力低，銀行肯定不愿意貸款。另外還有成本問(wèn)題，幾十億款項(xiàng)若一筆貸出去成本很低，若貸給中小企業(yè)則要幾千份手續(xù)，成本很高。

“如果民營(yíng)企業(yè)融資單純依靠銀行貸款，融資難永遠(yuǎn)也解決不了。破解這個(gè)難題必須增加中小企業(yè)的直接融資。中小板、創(chuàng)業(yè)板在一定程度上起到了這種作用，但中小板、創(chuàng)業(yè)板還是門(mén)檻比較高，只能滿足極少數(shù)企業(yè)的需要?！辟R強(qiáng)分析。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，加上個(gè)體戶，我國(guó)的企業(yè)有3000萬(wàn)家了，其中國(guó)有企業(yè)只有幾十萬(wàn)家，有2900多萬(wàn)家企業(yè)都需要融資，包括個(gè)體戶也需要融資。如此多的企業(yè)需要融資，靠交易所市場(chǎng)發(fā)行是解決不了的。“所以就要大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，場(chǎng)外市場(chǎng)門(mén)檻更低，更符合中小企業(yè)的條件，而且場(chǎng)外市場(chǎng)范圍廣闊，能在更大程度上為中小企業(yè)融資?！辟R強(qiáng)說(shuō)。

他最后表示，證券交易所市場(chǎng)只是證券市場(chǎng)的核心，但不是主體，真正的證券市場(chǎng)主體是場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng)外市場(chǎng)范圍更廣闊，容量更大，交易成本更低，門(mén)檻也更低。所以應(yīng)該大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，場(chǎng)外市場(chǎng)如果普及了，就能在很大程度上解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。