愛(ài)尚漲停 上證博客

這是2008年熊市以來(lái)的再次熊市，是一次重新的財(cái)富洗牌過(guò)程，也是再次的財(cái)富累積之旅。并購(gòu)重組在經(jīng)過(guò)年把的沉寂之后，將再次大放異彩。

在股權(quán)分置改革以及證監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)重組進(jìn)行規(guī)范以來(lái)，A股市場(chǎng)上的并購(gòu)重組數(shù)量和規(guī)模都越來(lái)越大，并購(gòu)重組股票的表現(xiàn)也受到投資者的關(guān)注。

不同情況下的并購(gòu)重組超額收益不一樣：上半年公布的并購(gòu)重組超額收益大；民營(yíng)企業(yè)參與的并購(gòu)重組超額收益比國(guó)企和外資參與的大，外資參與的并購(gòu)重組超額收益持續(xù)時(shí)間短；同行業(yè)并購(gòu)的超額收益比跨行業(yè)并購(gòu)大；股權(quán)并購(gòu)的超額收益相對(duì)其他并購(gòu)方式更明顯。

在中國(guó)，通常發(fā)生在下半年的并購(gòu)事件不是為了公司本身的發(fā)展需要，并非戰(zhàn)略并購(gòu)，有債務(wù)重組的嫌疑；很多公司為了保證上市資格，達(dá)到滿足再融資的條件，會(huì)選擇在下半年進(jìn)行并購(gòu)，這些并購(gòu)本身并沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性意義，僅僅使得財(cái)務(wù)報(bào)表變得好看。而發(fā)生在上半年的并購(gòu)事件往往是出于企業(yè)發(fā)展需要而做出的相對(duì)理性的決策，所以上半年并購(gòu)事件短期投機(jī)價(jià)值效應(yīng)往往會(huì)好于下半年并購(gòu)事件短期價(jià)值效應(yīng)。

而在并購(gòu)重組的大小盤風(fēng)格選擇上，震蕩市中小盤股有非常明顯的優(yōu)勢(shì)，而趨勢(shì)市場(chǎng)中更適合投資大盤股。市盈率風(fēng)格選擇上，震蕩市中中市盈率較優(yōu)，而在趨勢(shì)市中低市盈率表現(xiàn)最佳，說(shuō)明在趨勢(shì)市場(chǎng)中要關(guān)注價(jià)值因素。而財(cái)務(wù)風(fēng)格上，績(jī)優(yōu)股在趨勢(shì)市中有較大優(yōu)勢(shì)，在震蕩市中，微利股和虧損股反倒比績(jī)優(yōu)股表現(xiàn)更好。市場(chǎng)狀態(tài)的變化對(duì)于行業(yè)選擇有重大影響，在趨勢(shì)市中表現(xiàn)最好的是房地產(chǎn)，采掘，金融服務(wù)等周期性大市值行業(yè)，而在震蕩市中，明顯能超越市場(chǎng)的是農(nóng)林牧漁，醫(yī)藥生物，有色金屬，機(jī)械設(shè)備，餐飲旅游，商業(yè)貿(mào)易等。

面對(duì)同樣的跌跌不休和綿綿下跌，有的人銷聲匿跡了，有的人重新崛起了。一切在于，一樣的山，一樣的海，我們選擇了不同的堅(jiān)持，收獲的是不同的風(fēng)景。