“我們順勢(shì)減了些倉(cāng)位?！?月6日，上海某合資基金經(jīng)理表示。

當(dāng)日，滬指呈單邊下跌走勢(shì)，午后開盤旋即破2800點(diǎn)，全天大跌117.45點(diǎn)，跌幅達(dá)4.11%，收?qǐng)?bào)2739.70點(diǎn)。滬指收盤價(jià)創(chuàng)近8個(gè)月新低。深成指逼近萬點(diǎn)大關(guān)。兩市成交較前日放大。

重災(zāi)區(qū)當(dāng)屬權(quán)重股，銀行、煤炭石油、房地產(chǎn)三大權(quán)重股集中的板塊跌幅居前?！吧魬?yīng)該不是做空這些權(quán)重股的主力，他們做不動(dòng)，只有機(jī)構(gòu)?！睆V州某基金經(jīng)理認(rèn)為。

有些私募則認(rèn)為，抄底機(jī)會(huì)已到?！拔覀兾嗽S多藍(lán)籌股?！睆V州新價(jià)值投資總監(jiān)羅偉廣表示。

誰在拋棄權(quán)重股

沒有最“空”，只有更“空”。

4·15房地產(chǎn)新政后，不少機(jī)構(gòu)從強(qiáng)周期性的大盤股撤離。5月6日，有跡象顯示，機(jī)構(gòu)繼續(xù)做空大盤藍(lán)籌股。

中國(guó)石化（600028.SH）6日下跌5.57%，據(jù)中金在線統(tǒng)計(jì)，50萬以下的成交單中，資金呈現(xiàn)出凈流入局面：5萬元以下的成交單凈流入598萬元、5萬-20萬元的成交單凈流入1836萬元、20萬-50萬元的成交單凈流入533萬元；而50萬元以上的成交單均呈現(xiàn)資金凈流出，凈流出達(dá)1.46億元。

上述數(shù)據(jù)顯示出散戶與機(jī)構(gòu)的投資分歧。而對(duì)于銀行股的分歧更明顯。

中金在線統(tǒng)計(jì)，銀行股中（包括信托），50萬元以下的成交單資金為凈流入，尤其集中在5萬元以下的成交單，資金凈流入2.45億元；而100萬-500萬元的成交單資金凈流出達(dá)10億元。這表明機(jī)構(gòu)資金6日是殺跌主力。

但是從估值來看，許多大盤藍(lán)籌股已成為估值洼地。東方證券分析師魏穎捷測(cè)算，目前，銀行股2009年靜態(tài)市盈率在12-15倍，今年一季度，銀行股業(yè)績(jī)?cè)龇毡樵?0%以上，據(jù)此測(cè)算，銀行股動(dòng)態(tài)市盈率僅10倍左右，基本與1664點(diǎn)時(shí)的估值持平。

那么為何機(jī)構(gòu)繼續(xù)殺跌銀行股？

上海一位基金經(jīng)理告訴記者他繼續(xù)看空銀行股的邏輯——銀行股正在進(jìn)行再融資。原本再融資對(duì)于崇尚價(jià)值投資的基金來說，短期的觸動(dòng)并不大，“如果銀行股具有成長(zhǎng)性，基金不會(huì)因?yàn)樵偃谫Y而放棄它?！?/p>

讓基金放棄的原因竟然是銀行選擇在股價(jià)非常低的時(shí)候進(jìn)行再融資?！笆倾y行對(duì)自己的前途不看好，那投資者憑什么看好。”

近期銀行再融資頻繁，4月底，建行再融資方案出爐。有報(bào)道稱，中行、工行原先制定的“A股可轉(zhuǎn)債+H股配售”的再融資方案或?qū)⒈恍薷模抻喎较虮闶菂⒄沾饲罢行?、交行、建行的“A+H”兩地配股的方式。6日，華夏銀行（600015.SH）也宣布再融資方案。

踏空基金具殺跌動(dòng)力

6日，機(jī)構(gòu)殺跌還有種可能是原先對(duì)新興產(chǎn)業(yè)踏空者調(diào)倉(cāng)的結(jié)果。

一季度，基金界存在較大分歧，一派認(rèn)為風(fēng)格轉(zhuǎn)換能夠完成；另一派認(rèn)為新興產(chǎn)業(yè)才是發(fā)展方向，“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”是偽命題。

但4月份之后，以博時(shí)、廣發(fā)等為代表的基金公司策略發(fā)生扭轉(zhuǎn)，偏向支持新興產(chǎn)業(yè)派。

比如，博時(shí)基金3月份還宣稱“兩會(huì)助推風(fēng)格轉(zhuǎn)換”。但近期已轉(zhuǎn)變?yōu)椋骸霸诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中必然出現(xiàn)一些承擔(dān)新的社會(huì)生產(chǎn)分工職能的產(chǎn)業(yè)，它們代表著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)整體產(chǎn)出的新要求和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的新方向，將產(chǎn)生巨大經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)影響力，類似的新興產(chǎn)業(yè)包括信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料等。因此，未來市場(chǎng)依然會(huì)延續(xù)分化的走勢(shì)，機(jī)會(huì)仍將出現(xiàn)在內(nèi)需主題的深度挖掘和新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)跟蹤上?！?/p>

但博時(shí)基金在舊有的策略引導(dǎo)下，旗下基金一季度重倉(cāng)藍(lán)籌股。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，博時(shí)基金3月末持倉(cāng)市值最大的10只股票多為大藍(lán)籌——中國(guó)人壽、招商銀行、中國(guó)聯(lián)通、貴州茅臺(tái)、蘇寧電器、華夏銀行、浦發(fā)銀行、格力電器、美的電器、國(guó)電電力。

“不排除之前踏空新興產(chǎn)業(yè)的基金在市場(chǎng)調(diào)整中進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，于是造成對(duì)傳統(tǒng)周期性大藍(lán)籌股票的殺跌。”廣州某基金公司基金經(jīng)理推測(cè)。不過該推測(cè)尚無公開數(shù)據(jù)佐證。

私募抄底藍(lán)籌

同機(jī)構(gòu)正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整方向相反，一些私募此時(shí)卻認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)的藍(lán)籌股具有買入價(jià)值。

“2800點(diǎn)下方，我吸貨大藍(lán)籌。”去年陽光私募領(lǐng)軍廣州新價(jià)值投資的投資總監(jiān)羅偉廣表示。

羅的做法同今年新生代私募領(lǐng)跑者北京京富融源投資的投資總監(jiān)李彥煒不謀而合。他說：“我前天就開始加倉(cāng)，主要目標(biāo)是央企旗下的龍頭公司，也算藍(lán)籌股吧。”

李彥煒的信托基金倉(cāng)位在4·15房地產(chǎn)新政后降到五成。“我沒預(yù)料到會(huì)跌那么多。不然全減了。”五一節(jié)過后，他開始加倉(cāng)，包括在大盤下挫117點(diǎn)的5月6日?！拔乙鸭觽}(cāng)到七成?！?/p>

羅偉廣逆勢(shì)加倉(cāng)的信心某種程度上來自基金。羅稱，4·15之后，大機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)的周期性行業(yè)進(jìn)行割棄，市場(chǎng)一邊倒吹起新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)。雖然新興產(chǎn)業(yè)確實(shí)代表未來的發(fā)展方向，但機(jī)構(gòu)的一致性行為往往成為反向指標(biāo)。這種例子不勝枚舉。“比如去年4月份，投資新能源成為市場(chǎng)的一致性聲音，之后新能源的短期行情也就此終結(jié)?！?/p>

再如去年11月份，“風(fēng)格轉(zhuǎn)換成為一致預(yù)期，但至今未能發(fā)生。”

“我希望機(jī)構(gòu)這次的一致性行為也能成為反向指標(biāo)，并最終靈驗(yàn)?！绷_偉廣笑稱,再差的行業(yè)跌多了也有機(jī)會(huì)，而再好的行業(yè)漲多了也是炸彈。

李彥煒表示，看好央企公司是因?yàn)樵谥袊?guó)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是很難發(fā)生的，無論是通脹惡化還是經(jīng)濟(jì)二次探底，中央政府有足夠的能力和財(cái)力將之化解，而他認(rèn)為央企將是最后的受益方。