《投資者報(bào)》記者 譚志娟

中國(guó)人民銀行5月2日發(fā)布公告稱，從今年5月10日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年內(nèi)央行第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

有專家認(rèn)為，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率，既表明貨幣政策常規(guī)化，也表明緊縮政策還將繼續(xù)出臺(tái)。目前看來(lái)，準(zhǔn)備金率上調(diào)空間已然不大，最多還有2個(gè)點(diǎn)上調(diào)空間，19%已是銀行所能承受的極限。當(dāng)準(zhǔn)備金率上調(diào)已至極限，加息必然隨之而來(lái)。

對(duì)此，申銀萬(wàn)國(guó)首席策略分析師桂浩明對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，市場(chǎng)對(duì)加息已早有預(yù)期，由于市場(chǎng)已提前有所消化，未來(lái)即使加息，也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大沖擊。另外，頻繁上調(diào)的存款準(zhǔn)備金率和央票的發(fā)行，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于過(guò)熱局面，預(yù)計(jì)年內(nèi)加息將成為必然，最近一次加息將在6~7月份。

近期加息預(yù)期不強(qiáng)

當(dāng)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，全球通脹預(yù)期逐漸抬頭，各國(guó)加息風(fēng)聲漸起，澳大利亞、印度、馬來(lái)西亞與越南等國(guó)近期相繼加息。

東方證券股票策略高級(jí)分析師毛楠認(rèn)為，“國(guó)內(nèi)短期加息預(yù)期不是那么強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)最近的一次加息可能在6~7月份，這主要看通脹的嚴(yán)重程度。”

記者了解，日前食品類、居住類等涉及民生的商品價(jià)格明顯上漲,加上市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，在很大程度上社會(huì)對(duì)通脹已有心理預(yù)期。而數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，一季度貨幣投放增長(zhǎng)較快，M2增長(zhǎng)25%左右，而正常的M2增速在17%左右，此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率也是為了進(jìn)一步收緊貨幣投放，減輕通脹壓力。

不過(guò)，相對(duì)于加息防通脹，毛楠認(rèn)為，收縮流動(dòng)性最有效的方法是使用數(shù)量性手段，包括窗口指導(dǎo)。因?yàn)槟壳耙坏┘酉?，?duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生很大的影響，加大了企業(yè)的成本。同時(shí)加息也加快了國(guó)外熱錢大量涌入。

“目前來(lái)看，短期央行加息可能性不大。至于何時(shí)央行會(huì)加息，這主要看4月份CPI的數(shù)據(jù)?！惫鸷泼髡J(rèn)為。

此前，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)也坦言，對(duì)中國(guó)而言，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)面臨的最大挑戰(zhàn)將是內(nèi)外夾擊的通脹壓力。他估計(jì)，CPI在7月之前將同比走高，6、7月份加息的可能性最大。

加息對(duì)股市影響不大

央行第三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率對(duì)目前開始轉(zhuǎn)向的樓市可謂雪上加霜。“五一”節(jié)后第一個(gè)交易日，銀行、地產(chǎn)出現(xiàn)大跌，并托累市場(chǎng)進(jìn)入2700點(diǎn)的最后一道心理防線。

對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)走向，桂浩明認(rèn)為，目前弱勢(shì)格局難以改觀，不論加息是否近在眼前，但政策的回歸常態(tài)是大勢(shì)所趨，銀行的再融資也是實(shí)實(shí)在在的需要，因此今年股市的資金面將不會(huì)寬松，震蕩將是大基調(diào)；其次，信心不振，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就落荒而逃，反映市場(chǎng)心態(tài)較為脆弱，容易過(guò)度放大利空；而從技術(shù)上看，均線空頭排列，股指破位再創(chuàng)新低，去年10月9日的跳空缺口2803點(diǎn)有向下吸引力，短線多空將再爭(zhēng)2900點(diǎn)關(guān)口。

與此同時(shí)，毛楠也表示，加息對(duì)市場(chǎng)的影響分為兩種：一種是一年內(nèi)只出現(xiàn)一次加息，則對(duì)市場(chǎng)影響不大，市場(chǎng)的負(fù)面影響就消化掉。另一種是一年內(nèi)多次連續(xù)加息，則對(duì)市場(chǎng)影響較大。

不過(guò)，摩根大通董事總經(jīng)理李晶在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)和數(shù)量型貨幣政策調(diào)控下，中國(guó)銀行業(yè)3月貸款降至人民幣5107億元，且大多數(shù)貸款為中長(zhǎng)期貸款。而此調(diào)控具有多個(gè)目的：一是控制通貨膨脹壓力及潛在的資產(chǎn)泡沫；二是避免信貸過(guò)分增長(zhǎng)以致資產(chǎn)質(zhì)量惡化；三是避免產(chǎn)能過(guò)剩及鼓勵(lì)低效益投資。

為此，她預(yù)計(jì)，“中央在2010年將會(huì)出臺(tái)更多收緊性政策，除了2~3次加息，還會(huì)使人民幣升值。這一切都可能會(huì)進(jìn)一步影響市場(chǎng)情緒。”

利好銀行保險(xiǎn)及航空板塊

“加息除了利好銀行與保險(xiǎn)板塊外，對(duì)其他板塊都是利空?！惫鸷泼鲗?duì)《投資者報(bào)》表示。毛楠?jiǎng)t認(rèn)為，除銀行、保險(xiǎn)外，加息對(duì)航空板塊也是一項(xiàng)利好。

他們認(rèn)為，加息首先利好銀行類上市公司，一是因?yàn)樘岣叽婵罾视欣谖鼉?chǔ)，當(dāng)前負(fù)利率情況已經(jīng)使得不少銀行在吸儲(chǔ)方面感到了壓力，而加息后提高存款利率，無(wú)疑有利于不少民間資金回流銀行；二是在4月15日以來(lái)的調(diào)整行情中，銀行地產(chǎn)是領(lǐng)跌板塊，也是做空的主要力量。從估值來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)了近半個(gè)月的大跌后，目前估值水平偏低。不僅具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，而且絕對(duì)估值水平也較高，基本接近了歷史低點(diǎn)。

其次，加息對(duì)于保險(xiǎn)板塊也被視為利好。一是保險(xiǎn)股是最佳的加息“防”御品種。二是加息直接影響銀行存款利率，保險(xiǎn)公司的定期存款將有效地從利率提升中獲益，獲益大小取決于浮動(dòng)利率的存款比例以及短期內(nèi)到期的存款比例。

另外，在毛楠看來(lái)，加息對(duì)航空板塊亦是利好。人民幣升值會(huì)緊隨加息后實(shí)現(xiàn)，而國(guó)內(nèi)的航空公司擁有較多的美元負(fù)債，人民幣升值可產(chǎn)生大量的匯兌收益；其次，航空公司需要進(jìn)口大量的航材、航油，人民幣升值可節(jié)省成本支出。”