海富通基金講堂

今年年初，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司正式發(fā)布兩只全新的指數(shù)——上證周期行業(yè)50和非周期行業(yè)100指數(shù)。

很多投資者會(huì)有疑問，什么是上證周期指數(shù)與非周期指數(shù)呢？這與通常的所說的上證綜指又有哪些區(qū)別？與之前已經(jīng)問世的上證50指數(shù)，上證紅利指數(shù)又是如何區(qū)分呢？

先簡(jiǎn)單介紹下上證指數(shù)系列，由上海證券交易所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列是一個(gè)包括上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等的指數(shù)系列。不同的指數(shù)從各個(gè)不同側(cè)面反映了上海證券交易所上市證券品種價(jià)格的變動(dòng)情況，可以反映不同行業(yè)的景氣狀況及其價(jià)格整體變動(dòng)狀況，從而給投資者提供不同的投資組合分析參照系，由于上海證券交易所的上市公司是A股的主力軍，上證指數(shù)也將逐步成為觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的"晴雨表"。

上證周期指數(shù)與上證非周期指數(shù)也是上證指數(shù)的家族成員，其實(shí)投資者不妨將這兩只指數(shù)視作一對(duì)，它們都屬于上證主題指數(shù)的范疇。這兩只指數(shù)的樣本股范圍就是從上證全指樣本股中挑選出來的，根據(jù)A股市場(chǎng)的行業(yè)屬性，23個(gè)一級(jí)行業(yè)可以穩(wěn)定地分為周期和非周期兩類，選擇出了50只規(guī)模大、流動(dòng)性好、具有周期行業(yè)特征的公司股票組成了上證周期行業(yè)指數(shù)，主要包括的是金融保險(xiǎn)、采掘業(yè)、交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)、金屬非金屬和房地產(chǎn)五大行業(yè)。而農(nóng)林牧漁、食品飲料、紡織服裝、木材家具、造紙印刷、石油化學(xué)、電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、制造、電力煤氣水、建筑、信息技術(shù)、批發(fā)零售、社會(huì)服務(wù)、文化傳播與綜合這十七個(gè)行業(yè)被認(rèn)為是具有非周期行業(yè)特征的，我們選擇出其中規(guī)模大、流動(dòng)性好的100只上市公司股票組成上證非周期指數(shù)樣本股。

單單從字面來理解“周期”似乎有點(diǎn)難懂，但我們可以看到金融保險(xiǎn)、采掘業(yè)、房地產(chǎn)等這五個(gè)行業(yè)都是非常容易受到經(jīng)濟(jì)景氣程度影響的行業(yè)，投資中常常認(rèn)為這類品種屬于“進(jìn)攻型”，在市場(chǎng)全面上升階段，漲幅一般要超越市場(chǎng)的平均幅度，市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候，該類行業(yè)的波動(dòng)性也會(huì)相應(yīng)增大；而醫(yī)藥生物、電子等非周期行業(yè)也被許多投資者認(rèn)為是“防御型”品種，他們的成長(zhǎng)性較為穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)基本面變化波動(dòng)較小。

由于上證周期指數(shù)（000063）與非周期指數(shù)（000064）的基日為2003年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，截至2010年5月11日，周期指數(shù)為2326.9點(diǎn)，非周期指數(shù)為2067.2點(diǎn)。按照周期指數(shù)與非周期指數(shù)的內(nèi)在特性，當(dāng)股市出現(xiàn)下跌時(shí)，一般非周期指數(shù)的波動(dòng)要小于周期指數(shù)。在近期A股市場(chǎng)的調(diào)整中，周期指數(shù)與非周期指數(shù)的走勢(shì)正體現(xiàn)了這種特征，我們可以看到今年以來非周期指數(shù)的表現(xiàn)明顯要好于周期指數(shù)以及代表滬市走勢(shì)的上證全指。而在2009年，則是周期指數(shù)表現(xiàn)好于非周期指數(shù)。這說明，如果市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)周期指數(shù)與非周期指數(shù)ETF的話，投資者從兩只指數(shù)的風(fēng)格輪換中進(jìn)行投資操作，將有希望獲得好于市場(chǎng)平均水平的超額收益。

中小基金靈活突變抵御震蕩

今年以來，A股市場(chǎng)震蕩走弱，數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，排名靠前的股票型基金多數(shù)來自中小基金公司，包括華商、天治等在內(nèi)的幾家中小型公司整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

震蕩市中多空雙方角力激烈，趨勢(shì)變化迅速，中小基金操作相對(duì)靈活，能夠及時(shí)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上及時(shí)體現(xiàn)研究結(jié)果，把握稍縱即逝的時(shí)機(jī)。與此同時(shí)，增強(qiáng)投研能力，充分體現(xiàn)基金管理人的操作靈活性與市場(chǎng)節(jié)奏的把握能力亦成為部分中小基金公司抵御市場(chǎng)震蕩的法寶之一。

自去年下半年就已嶄露頭角的天治基金，今年一季度旗下五只不同類型基金，分列各自同類產(chǎn)品前5名，表現(xiàn)搶眼。除了前述五只產(chǎn)品名列前茅，天治旗下所有偏股基金的一季度表現(xiàn)均大幅超越市場(chǎng)平均水平，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)卓越。業(yè)內(nèi)人士分析，天治旗下基金的兩大特點(diǎn)，一是自下而上選股能力十分突出，二是操作風(fēng)格靈活，善于在資產(chǎn)配置、行業(yè)配置上均根據(jù)市場(chǎng)階段性特征保持動(dòng)態(tài)調(diào)整，在估值優(yōu)勢(shì)和風(fēng)格轉(zhuǎn)換之間尋找均衡點(diǎn)，把握市場(chǎng)趨勢(shì)的能力很強(qiáng)。

而這一切得益于去年8月開始，天治基金大舉強(qiáng)化內(nèi)部團(tuán)隊(duì)建設(shè)，廣接人才作為投研團(tuán)隊(duì)的核心，并且搭建公平激勵(lì)的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)，使業(yè)績(jī)的快速提升成為可能。文/李璐