■ 觀察家

與此前市場分析人士預測不同，歐盟主要成員國紛紛放棄推遲經(jīng)濟刺激政策退出，轉(zhuǎn)向更為嚴厲的公共開支和政府預算緊縮計劃。據(jù)報道，英國財政大臣喬治·奧斯本將于6月22日宣布緊急財政預算案，內(nèi)容主要包括削減公共開支和提高稅收，該預算案可能將成為近30年來英國政府出臺的最嚴厲緊縮財政預算案。(據(jù)《中國證券報》)

不論是已被降級，深陷再融資泥潭的PIIGS五國(葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘與西班牙)，還是目前尚保金身不失的英國，均果斷地拋棄來自美國等地“推遲經(jīng)濟刺激政策退出”的呼吁，轉(zhuǎn)向財政緊縮。除了歐洲歷來嚴守貨幣政策底線，防通脹甚于一切的慣例外，恐怕與其長遠經(jīng)濟穩(wěn)健考慮和整體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相關(guān)。

因為靠暗中增發(fā)貨幣來推動經(jīng)濟增長只能在短期內(nèi)起效，中長期來看只會使央行失去貨幣政策信用，從而推動通脹壓力的加大。而一旦通脹壓力加大，投資資金往往流入樓市、股市等市場，不僅造成了資本市場泡沫和表面的繁榮，同時也分流了實體經(jīng)濟的資金進入。最終導致宏觀經(jīng)濟泡沫化和實際商品產(chǎn)出停滯，造成經(jīng)濟長期穩(wěn)定格局的崩潰。

相反，從一開始嚴格限制通脹，就從根源上杜絕了資產(chǎn)泡沫和實體經(jīng)濟缺血的可能。這也是為何歐盟始終能維持低通脹下持續(xù)增長的最主要原因。

另一方面，歐盟整體的資本市場發(fā)展水平低于美國。例如希臘債務危機的大部分國債也均由其他歐盟成員國持有，因此歐盟沒有動力來推動資本市場泡沫對外轉(zhuǎn)嫁危機。與此同時，眾多東歐國家勞動力成本較低，同時也是西歐發(fā)達國家的主要出口目的國，因此內(nèi)部實體經(jīng)濟貿(mào)易平衡的意義更為重大。

將視線從歐洲拉回中國，可以發(fā)現(xiàn)，中國外需型的經(jīng)濟增長已經(jīng)日趨飽和，如何擴大內(nèi)需，依靠內(nèi)部經(jīng)濟的平衡穩(wěn)定增長成為中長期歷史必然的選擇；中國的資本市場也未達到類似美國的發(fā)達程度，同樣無法對外轉(zhuǎn)嫁危機壓力，同時地方債務擴大、樓市泡沫問題也是困擾經(jīng)濟復蘇質(zhì)量的重要課題。

考慮到未來4萬億經(jīng)濟刺激計劃的后續(xù)跟進，以及地方債務、樓市泡沫等問題的逐步化解，應盡快在確保低通脹和實體經(jīng)濟復蘇的環(huán)境下實現(xiàn)經(jīng)濟刺激政策的有序調(diào)整。

□陸志明(上海 財經(jīng)評論人)