銀行改革上市的成本究竟由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？在最后一家國(guó)有大型商業(yè)銀行農(nóng)業(yè)銀行上市之時(shí)，這一問(wèn)題水落石出，財(cái)政部、股民與納稅人買單，國(guó)民財(cái)富遭到隱性侵蝕。

按照農(nóng)業(yè)銀行披露的正式招股說(shuō)明書，財(cái)政部與農(nóng)行將設(shè)立共管賬戶“特別共管基金”，置換8156億元的不良資產(chǎn)，存續(xù)時(shí)間為15年。農(nóng)行并不孤獨(dú)，據(jù)報(bào)道，不良資產(chǎn)管理公司信達(dá)將復(fù)制工行財(cái)務(wù)重組的模式，與財(cái)政部共設(shè)“共管賬戶”，將信達(dá)歷史上形成的2000多億元巨額掛賬損失剝離至此賬戶，存續(xù)時(shí)間初定為10年。信達(dá)所欠數(shù)百億元央行再貸款也將停息掛賬。

欠債高高掛起，賬本總要做平。

有幾種辦法，一是收回不良貸款，不良貸款回收率越高，欠賬也就越少。無(wú)論是賣資產(chǎn)還是賣項(xiàng)目，我國(guó)四大國(guó)有不良資產(chǎn)管理公司的回收率在20%左右，也就是說(shuō)，還有80%無(wú)法彌補(bǔ)。問(wèn)題在于，舊不良資產(chǎn)被回收，而新的不良資產(chǎn)被不斷創(chuàng)造，目前四家不良資產(chǎn)管理公司掛賬的政策性不良資產(chǎn)損失合計(jì)至今仍高達(dá)約1.4萬(wàn)億元，與十年前對(duì)口接收的不良資產(chǎn)規(guī)模幾乎持平。

另一種辦法是暫時(shí)掛賬，等待市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定上升后，彌補(bǔ)龐大的缺口。比如美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)期間，購(gòu)買國(guó)債、從金融機(jī)構(gòu)手中購(gòu)買了上萬(wàn)億的抵押貸款支持證券，去年由于市場(chǎng)回暖，美聯(lián)儲(chǔ)低價(jià)收購(gòu)的證券盈利，根據(jù)今年5月24日美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)國(guó)會(huì)提交的年報(bào)，2009年盈利總計(jì)534億美元。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表向平衡跨出了一小步。

最后也是最糟糕的辦法是釋放注水貨幣，稀釋全民財(cái)富為銀行買單。美國(guó)是逼迫全球美元投資者買單，其他國(guó)家匯率上升則美元的國(guó)際債務(wù)就將大大降低。我國(guó)人民幣不能自由流通，只能在國(guó)內(nèi)讓內(nèi)部人買單，買單形式多種多樣，如銀行獲得低息甚至無(wú)息再貸款，如核銷銀行和國(guó)有企業(yè)呆壞賬，讓企業(yè)與個(gè)人付出高額的貸款利率。

目前全球都在采用最糟糕的辦法，互相剝奪對(duì)方的財(cái)富，來(lái)彌補(bǔ)自己的資產(chǎn)負(fù)債表。歐元區(qū)匯率下降到歷史低谷，美國(guó)還在大規(guī)模發(fā)放美元債券，而日本的積極財(cái)政政策相當(dāng)于幾十年的負(fù)利率不變，中國(guó)不斷地讓金融機(jī)構(gòu)上市。

相比而言，在國(guó)內(nèi)的信用保護(hù)國(guó)內(nèi)居民的財(cái)富方面，歐洲好于美國(guó)，美國(guó)好于日本。歐洲在匯率政策上與鄰為壑，但是在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)政政策，在貨幣方面實(shí)行較為嚴(yán)格的通貨膨脹目標(biāo)制；相比而言，日本的財(cái)政紀(jì)律糟糕透頂，國(guó)民的龐大儲(chǔ)蓄全部成為政府發(fā)放貨幣與維持低息的抵押品。

中國(guó)金融機(jī)構(gòu)上市之后盈利與資產(chǎn)價(jià)格不斷上升，卻未能彌補(bǔ)不良資產(chǎn)的缺口。以往不良資產(chǎn)回收部分抵消了不良資產(chǎn)率，但建行等銀行上市之后，資產(chǎn)溢價(jià)收益等都成為銀行自己的保值增值成果。

我國(guó)的共管賬戶采取的是美國(guó)式的做法，先把不良資產(chǎn)掛起來(lái)，而后通過(guò)分紅、資產(chǎn)溢價(jià)等逐漸填補(bǔ)漏洞。

工行、農(nóng)行在剝離不良資產(chǎn)時(shí)，分別與財(cái)政部建立了損失類貸款2460億元、8000多億元的共管賬戶，工行共管賬戶已經(jīng)提前歸還，而農(nóng)行未來(lái)靠多種渠道核銷，包括后續(xù)可以獲得的部分所得稅退稅、財(cái)政部的股本收益、不良資產(chǎn)回收現(xiàn)金等，也不排除財(cái)政部減持少量股權(quán)方式。如此一來(lái)，工行、農(nóng)行上市之時(shí)資產(chǎn)表健康、漂亮，可以溢價(jià)發(fā)行，而后財(cái)政部與工行、農(nóng)行通過(guò)分紅、出售資產(chǎn)，用10年到15年的時(shí)間消除不良貸款舊賬。這就意味著，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的盈利能力必須在10年時(shí)間內(nèi)有大幅提升，而且從理論上說(shuō)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)在10年時(shí)間內(nèi)只能升不能降。

可怕之處在于，所有金融機(jī)構(gòu)全都要走上注資、上市之路，投資者不得不一次又一次為金融機(jī)構(gòu)買單。信達(dá)已經(jīng)成為一家橫跨銀行、證券、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等領(lǐng)域的巨無(wú)霸金融機(jī)構(gòu)，在借殼ST天橋上市后，目前在謀求整體上市。中國(guó)的不良資產(chǎn)處置公司不僅不會(huì)退出歷史舞臺(tái)，相反，這些公司還在大舉擴(kuò)張，使我國(guó)的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)規(guī)模越來(lái)越龐大。

中國(guó)投資者為金融機(jī)構(gòu)所付出的高溢價(jià)過(guò)程將十分漫長(zhǎng)，漫長(zhǎng)到看不見盡頭。

近日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2009年報(bào)》(以下簡(jiǎn)稱《年報(bào)》)。據(jù)悉，這是銀監(jiān)會(huì)自2006年起發(fā)布的第四份《年報(bào)》?！赌陥?bào)》由八個(gè)主要部分組成，包括經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)與銀行業(yè)概況、銀行業(yè)改革開放與發(fā)展、貫徹國(guó)家宏觀調(diào)控政策和實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管、監(jiān)管制度與有效性建設(shè)、重大監(jiān)管行動(dòng)、加強(qiáng)信息披露與市場(chǎng)約束、履行社會(huì)責(zé)任和展望等。

《年報(bào)》顯示，2009年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額78.8萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)26.2%；商業(yè)銀行整體加權(quán)平均資本充足率11.4%；不良貸款余額4973億元，不良貸款率1.58%，持續(xù)保持“雙降”；商業(yè)銀行撥備覆蓋率155%，比去年初提高38.6個(gè)百分點(diǎn)；銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)6684億元，資本回報(bào)率16.2%。中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行躋身全球大銀行市值前三名。

2010年國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)仍然十分嚴(yán)峻復(fù)雜，針對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和銀行業(yè)運(yùn)行中的諸多不確定因素，銀監(jiān)會(huì)將積極應(yīng)對(duì)困難和挑戰(zhàn)，保持監(jiān)管政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高工作針對(duì)性、有效性，提升監(jiān)管服務(wù)水平，引領(lǐng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)清形勢(shì)，落實(shí)宏觀調(diào)控政策，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升信貸質(zhì)量，增強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力和可持續(xù)發(fā)展能力，為維護(hù)銀行業(yè)安全穩(wěn)健運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)。

銀監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人廖岷表示，銀監(jiān)會(huì)一貫高度重視監(jiān)管透明度和信息披露工作，積極踐行政務(wù)公開，不斷強(qiáng)化自身和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的透明度建設(shè)。通過(guò)全面、主動(dòng)和及時(shí)地披露信息，可以增進(jìn)廣大公眾對(duì)銀監(jiān)會(huì)審慎監(jiān)管措施的了解，從而增強(qiáng)公眾對(duì)銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)健運(yùn)行的信心，同時(shí)，也可以進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)約束和監(jiān)督作用，推動(dòng)我國(guó)銀行業(yè)提升金融服務(wù)質(zhì)量和提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。銀監(jiān)會(huì)認(rèn)為，這次國(guó)際金融危機(jī)充分說(shuō)明了缺乏監(jiān)管透明度是導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生的重要原因之一，目前，全球各國(guó)監(jiān)管者都在反思如何通過(guò)增強(qiáng)監(jiān)管透明度建設(shè)，維護(hù)金融業(yè)穩(wěn)健安全運(yùn)行，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展。

據(jù)介紹，與以往《年報(bào)》相比，2009《年報(bào)》的覆蓋面、專業(yè)性和深入程度均明顯提高，具有以下特點(diǎn)：一是全面、系統(tǒng)地闡述了銀行業(yè)貫徹落實(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控政策，支持經(jīng)濟(jì)回升向好的措施和成效。《年報(bào)》介紹了銀監(jiān)會(huì)引領(lǐng)銀行業(yè)科學(xué)把握信貸節(jié)奏，在切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，加強(qiáng)信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的積極舉措和顯著成效；展現(xiàn)了銀監(jiān)會(huì)指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，科學(xué)發(fā)揮信貸在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用，積極化解國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)沖擊的工作情況。

二是科學(xué)、前瞻性地分析銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)應(yīng)對(duì)舉措?！赌陥?bào)》介紹了我國(guó)銀行業(yè)的進(jìn)步和應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，以及銀監(jiān)會(huì)采取的具有前瞻性的逆周期資本緩沖、動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)撥備措施等；討論了國(guó)際銀行業(yè)在危機(jī)之后的變化以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融中存在的深層次問(wèn)題和挑戰(zhàn)；披露了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管舉措。

三是充分體現(xiàn)銀行業(yè)審慎監(jiān)管的科學(xué)性和專業(yè)性?！赌陥?bào)》展示了銀監(jiān)會(huì)的審慎監(jiān)管理念；闡述了銀監(jiān)會(huì)所秉持的簡(jiǎn)單、基礎(chǔ)、有效的監(jiān)管哲學(xué)；介紹了銀監(jiān)會(huì)在審慎監(jiān)管制度、法規(guī)建設(shè)(如“三個(gè)辦法一個(gè)指引”)、監(jiān)管技術(shù)、手段和方法等方面取得的顯著進(jìn)步；概述了銀監(jiān)會(huì)作為金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)(BCBS)的新成員反思全球金融體系缺陷、參與國(guó)際監(jiān)管規(guī)則制定等方面的貢獻(xiàn)等。

四是倡導(dǎo)加強(qiáng)金融服務(wù)，加大金融宣傳教育。《年報(bào)》介紹了銀監(jiān)會(huì)指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)加強(qiáng)金融服務(wù)，支援地震災(zāi)區(qū)和加強(qiáng)對(duì)弱勢(shì)群體金融幫扶力度的相關(guān)舉措；展現(xiàn)了銀監(jiān)會(huì)持續(xù)開展金融消費(fèi)者教育、堅(jiān)持推進(jìn)“送金融知識(shí)下鄉(xiāng)”的有關(guān)工作情況。通過(guò)加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的金融宣傳教育，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，鞏固在金融深化過(guò)程中金融風(fēng)險(xiǎn)防范的基礎(chǔ)。

五是強(qiáng)化對(duì)銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部管理的披露，接受社會(huì)監(jiān)督?！赌陥?bào)》披露了包括銀監(jiān)會(huì)人力資源建設(shè)和優(yōu)化配置、員工培訓(xùn)、文化建設(shè)、反腐倡廉建設(shè)、財(cái)務(wù)資源配置及機(jī)關(guān)服務(wù)工作等方面的信息，幫助社會(huì)公眾了解銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部管理情況，同時(shí)接受社會(huì)的廣泛監(jiān)督。