一、企業(yè)債務(wù)融資

企業(yè)債務(wù)融資是指通過(guò)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。債務(wù)融資可進(jìn)一步細(xì)分為直接債務(wù)融資和間接債務(wù)融資兩種模式。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于預(yù)期收益較高，能夠承擔(dān)較高的融資成本，而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，要求融資的風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)傾向于選擇股權(quán)融資方式；而對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較小，預(yù)期收益也較小的，一般選擇融資成本較小的債務(wù)融資方式進(jìn)行融資。

企業(yè)債務(wù)融資對(duì)經(jīng)營(yíng)者和經(jīng)理人都有一定的影響，具體表現(xiàn)為：

（一）公司的債務(wù)融資會(huì)降低公司投資能力，控制其無(wú)限的投資沖動(dòng)，保護(hù)投資者利益。當(dāng)公司有較多經(jīng)營(yíng)盈余時(shí)，股東一般希望能將盈余資金以股息的形式返還，而經(jīng)理人一般愿意用來(lái)投資。即便在投資機(jī)會(huì)較少時(shí)，經(jīng)理人也希望去兼并和收購(gòu)擴(kuò)張，以增加自己的控制權(quán)。但從股東的角度看，這種支出是低效的。在這種情況下，公司有債務(wù)負(fù)擔(dān)，債務(wù)支出減少了公司的現(xiàn)金流量，從而降低了經(jīng)理人從事無(wú)效投資的選擇空間。

（二）債務(wù)約束加重了公司破產(chǎn)的可能。在有些情況下，讓公司破產(chǎn)可能更有利于投資者的利益。但經(jīng)營(yíng)者一般不愿意讓公司破產(chǎn)。在這種情況下，如果存在硬的債務(wù)約束，債權(quán)人就可以依照破產(chǎn)法對(duì)公司進(jìn)行破產(chǎn)清算。

（三）債務(wù)融資限制公司在無(wú)效投資方面的作用與公司的行業(yè)特征有關(guān)。一般說(shuō)來(lái)，處于新興產(chǎn)業(yè)的公司的債務(wù)比已經(jīng)處于成熟行業(yè)中的公司低，因?yàn)槌墒煨袠I(yè)的投資機(jī)會(huì)相對(duì)較少，這些公司在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中又積累了較多的盈余資金，負(fù)債在限制公司無(wú)效投資方面的作用比較弱。而對(duì)那些處于新興行業(yè)中的公司來(lái)說(shuō)，其價(jià)值主要在于未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，近期內(nèi)可能沒(méi)有足夠的當(dāng)期收益來(lái)還本付息，在限制公司無(wú)效投資方面的作用較強(qiáng)。

（四）債權(quán)人很容易觀察到公司過(guò)去償還貸款的記錄。公司償還貸款的記錄越好，公司進(jìn)一步獲得貸款的成本就越低。這就鼓勵(lì)了公司良好經(jīng)營(yíng)和保持較好的還款記錄。

總之，債務(wù)會(huì)迫使經(jīng)理將企業(yè)現(xiàn)金的收入及時(shí)分配給投資者而不是自己揮霍，債務(wù)還會(huì)迫使經(jīng)理們出售不良資產(chǎn)及限制經(jīng)理進(jìn)行無(wú)效但能增加其權(quán)力的投資。當(dāng)債務(wù)人無(wú)力償債或企業(yè)需要融資以償還到期債務(wù)時(shí)，債權(quán)人就會(huì)根據(jù)債務(wù)合同對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查，從而有助于提示企業(yè)的信息并更好地約束和監(jiān)督經(jīng)理人。

二、提高債務(wù)融資比例有哪些優(yōu)勢(shì)？

債務(wù)融資比例是指資金總量中債務(wù)資金的比例對(duì)公司治理產(chǎn)生的影響。提高債務(wù)融資比例的優(yōu)勢(shì)在于：

（一）提高債務(wù)融資比例能夠降低企業(yè)自由現(xiàn)金流，提高資金使用效率。

企業(yè)向債權(quán)人按期還本付息是由法律和合同規(guī)定了的硬性約束。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須在債務(wù)到期時(shí)，以一定的現(xiàn)金償還債務(wù)本息，否則面臨的將是訴訟與破產(chǎn)。負(fù)債融資對(duì)經(jīng)營(yíng)者的這種威脅，促使經(jīng)理有效地?fù)?dān)負(fù)支付未來(lái)現(xiàn)金流的承諾。因此，因負(fù)債而導(dǎo)致還本付息所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出可以是紅利分配的一個(gè)有效替代物，從而更好地降低自由現(xiàn)金流量的代理成本，提高資金使用效率。

（二）提高債務(wù)融資比例能夠優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

在相對(duì)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，債務(wù)融資一方面可以增加了管理層的激勵(lì)，對(duì)約束經(jīng)營(yíng)者行為、防止經(jīng)營(yíng)者過(guò)度投資，降低股權(quán)代理成本、改善公司治理結(jié)構(gòu)、提高公司業(yè)績(jī)起著積極的治理效應(yīng)；另一方面，債權(quán)人的監(jiān)督約束了大股東的私利行為，避免大股東對(duì)中小股東的侵害。如果債務(wù)融資不能到位，這種負(fù)債的監(jiān)督和約束功能將無(wú)從發(fā)揮，從而影響公司治理效率。

（三）提高債務(wù)融資比例可以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作。

經(jīng)營(yíng)者無(wú)法有效地分散化風(fēng)險(xiǎn)。他們的財(cái)富在很大程度上有賴于公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。增加上市公司的負(fù)債資本比率，提高了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性，提高了經(jīng)營(yíng)者不當(dāng)決策的成本，即債務(wù)可作為一種擔(dān)保機(jī)制。

通過(guò)上面的文章我們對(duì)企業(yè)債務(wù)融資能夠有一個(gè)大概了解，債務(wù)融資對(duì)經(jīng)營(yíng)者和經(jīng)理人的影響意義重大，提高債務(wù)融資比例對(duì)企業(yè)有著許多優(yōu)勢(shì)，因此，企業(yè)需要關(guān)注債務(wù)融資的方式并根據(jù)籌資的需要選擇合理的方式，更好的解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金問(wèn)題。