一、國有企業(yè)債務重組的模式

國有企業(yè)債務問題產(chǎn)生的體制、機制背景不同，內在動因不同，因此推行的方式也應該有所不同。根據(jù)我國目前推行債務重組的實踐，下面試對三種模式的債務重組進行探討。

模式一：

托管

債務托管作為企業(yè)債務重組的一種模式，是指人將虧損企業(yè)、停產(chǎn)半停產(chǎn)企業(yè)等的不良債務委托給專門的托管機構負責管理、經(jīng)營，從收益中逐步歸還債權人。

在企業(yè)的債務托管關系中，依據(jù)受托主體的不同，可以分為政府托管模式、銀行托管模式和機構托管模式這三種。

1.政府托管模式

政府托管模式按照國際上的一些成熟做法，大概有三種情況：

第一，德國的托管局模式

德國統(tǒng)一后，德國聯(lián)邦政府通過設立托管局這一政府機構對原民主德國的國有企業(yè)實施債務托管，是政府托管模式的典型代表。

第二，墨西哥的國有企業(yè)瓦解司模式

其基本做法是先評估后關閉、合并或進行拍賣，對大型國企則采取先保護一段時期，待恢復再拍賣的方式。

第三，馬來西亞的國有資產(chǎn)管理公司模式

首先國家產(chǎn)管理公司向銀行購買不良資產(chǎn);其次，對不良資產(chǎn)進行處理，根據(jù)資產(chǎn)評估的情況，相應的做出出售、轉讓或合并的決策。

2.銀行托管模式

銀行托管模式是指銀行受其他債權人、股東或政府的委托對債務人進行托管，以保證其具備一定的償債能力。

日本的銀行托管模式具有一定的典型性。由三井、三菱等六家銀行組成的銀團向日本中央銀行大量貸款，為托管企業(yè)的債務重組以及重組后的運行提供了必要的資金支持。在這一模式中，銀行一方面起到了資金提供方的作用，另一方面也通過派遣人員參與企業(yè)經(jīng)營管理的方式扮演著被托管企業(yè)監(jiān)督者的角色。

3.機構托管模式

在機構托管模式中，受托方是具有一定的經(jīng)濟實力、會經(jīng)營、善于管理的優(yōu)勢企業(yè)。

機構托管的特點是在目標企業(yè)的產(chǎn)權結構基本不變的前提下，優(yōu)勢企業(yè)獲得實際上的控制權，通過企業(yè)重組的行為完成債務重組。

可以考慮以下幾種方式：

托管企業(yè)結構國有資產(chǎn)管理部門委托，在一定期限內保證受托資產(chǎn)的保值增值，以及債權債務的處置方式;

按合同約定的方式，在受托有效期內，由托管企業(yè)分期獲得被托管企業(yè)的債權和債務，最終實現(xiàn)法人主體的變更;

托管企業(yè)按約定進行資產(chǎn)和債權債務的出售或拍賣;

托管企業(yè)按約定接受債權人委托，并以經(jīng)營方式使債權人兌現(xiàn)或受益。

二、國有企業(yè)債務如何進行重組

企業(yè)債務是在企業(yè)為一方或多方的特定當事人之間基于合同約定或法律預定而產(chǎn)生的一種特定的權利義務關系。而債務轉換就是對這種權利義務的內容或當事人的改變，主要包括兩種形式：

1.債轉股

關于債轉股的方案主要有四種方式可供選擇：

第一，將撥改貸還原為貸改投

財政方面可以通過國有資產(chǎn)經(jīng)營公司將貸款(貸)轉換為對企業(yè)擁有的股權(投)，由國有資產(chǎn)經(jīng)營公司通過擴股而實現(xiàn)對債務企業(yè)的控股，并對企業(yè)進行改組，幫助虧損的國有企業(yè)整理債務。

第二，銀行債權轉股權

根據(jù)國際通行的做法，可以通過社會中介機構實現(xiàn)。我國現(xiàn)在也開始為建立銀行市場創(chuàng)造條件，吸引中介機構和社會上的優(yōu)勢企業(yè)接受銀行轉讓的債權，參與企業(yè)債務重組，嘗試將銀行債權轉換為不同投資主體對企業(yè)的股權。為此應允許銀行向中介機構出售債權，由中介機構對企業(yè)實施債權轉股權。

第三，企業(yè)之間的債權轉化為股權

企業(yè)間的債權轉換有可以分為以下幾種形式：

股份制改造，債權方以其所擁有的債權作為出資參與債務方的股份制改造;

債權轉增股權，在債務方以完成改制的情況下，可實施增資擴股，將債權額折算為股權;

債權轉分立股權，債務方從資產(chǎn)中分離出一定規(guī)模的資產(chǎn)成立分立企業(yè)，債權方將其所持債權在分立企業(yè)中轉換為股權;

三角置換，債權方以其所持債權置換債務方所持有的第三方企業(yè)的股權。

第四，對內部職工的債權轉化為股權

也就是通過內部職工持股的方式實現(xiàn)債權轉股權。在我國目前的國有企業(yè)改制過程中，內部職工持股不僅是債務重組的一種方式，也是為了讓企業(yè)職工與企業(yè)建立資產(chǎn)紐帶關系的重要途徑。

這種內部職工持股的具體做法包括：

將賬面上對職工的債務，包括應付工資、應付福利費、職工獎勵福利基金、公益金等轉為職工股份;

根據(jù)職工在企業(yè)的工作年限和貢獻，確認企業(yè)對職工的欠賬(現(xiàn)在通行的是身份置換補償?shù)淖龇?，將這部分欠賬轉化為職工持股;

2.債轉債

關于債轉股的方案也有四種方式可供選擇：

第一，將企業(yè)債務轉化為財政債務

由財政出面向中央銀行借款，然后交給企業(yè)使用;企業(yè)歸還專業(yè)銀行貸款，專業(yè)銀行再歸還中央銀行的再貸款。

第二，將企業(yè)債務轉化為國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的債務

由國有投資機構的國有資產(chǎn)經(jīng)營總公司及下屬的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司、國家、國家投資公司及大型集團公司等頂替財政承擔國有企業(yè)債務，由其分批分期發(fā)行國債，以發(fā)行收入幫助專業(yè)銀行收回舊的貸款，中央銀行收回再貸款。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司可以從注入資金的企業(yè)的增值收入、國有資產(chǎn)租賃收入等逐年收回資金，歸還國債。

第三，將銀行貸款轉換成銀行持有的長期國債

在企業(yè)財政銀行之間實施債務轉換的另外一種思路就是將企業(yè)的投資性貸款余額轉換為銀行持有的長期國債，期限可以設定為10-20年。這樣，承擔債務的主體就由企業(yè)轉換為了財政，企業(yè)的投資性貸款轉換為資本金，而銀行則持有財政發(fā)行的國債。

第四，將企業(yè)對職工的隱形負債轉化為財政負債

在中國的計劃經(jīng)濟體制之下，在國有企業(yè)職工社會保障制度方面，雖然沒有直接交費，但卻通過低工資的方式預留再企業(yè)內部。作為回報，政府承諾在職工年老時由企業(yè)提供養(yǎng)老金，政府對職工負有養(yǎng)老金債務，但這種債務不是清晰可見的，故成為隱形債務。這種隱形債務的負債人實質上是政府和財政，但在表象上確是企業(yè)。因此應將該部分隱形債務轉化為政府對銀行的負債，也就是政府為企業(yè)承擔對銀行的等量負債。而且可以考慮將這種隱形債務的轉換與內部職工債權向股權的轉換結合起來。