一、債權(quán)人地位怎么界定

1.債權(quán)人地位的財(cái)務(wù)學(xué)分析。從籌資角度來看，所有企業(yè)的資金都是由權(quán)益性資金和債權(quán)性資金構(gòu)成，只是構(gòu)成比例不一樣。一個(gè)企業(yè)成立之初，可以不需要外部籌資，僅憑權(quán)益投資者的投入和企業(yè)的內(nèi)部積累就可以滿足日常經(jīng)營需要。然而，這種內(nèi)部籌資額與投資額相互平衡的狀態(tài)也許只有在沒有競爭的自給自足的自然經(jīng)濟(jì)條件下才有可能發(fā)生，而市場經(jīng)濟(jì)中擴(kuò)大再生產(chǎn)的內(nèi)在要求與競爭規(guī)律的客觀作用，必然導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部的積累額不能滿足內(nèi)外投資的需要，從而外部籌資成為一種客觀的必然的要求。因此，債權(quán)人作為企業(yè)資金的主要提供者，其地位和作用不能被忽視，其合法權(quán)益不能不受到保護(hù)。

從收益分配角度來看，稅后凈利潤首先用來彌補(bǔ)虧損，然后提取盈余公積金和公益金，再向投資者分配利潤，因此，似乎債權(quán)人與利益分配無關(guān)。其實(shí)不然，債權(quán)人雖不參與企業(yè)最終的利潤分配，卻影響所有者的利潤分配基數(shù)。因?yàn)?，企業(yè)收益的大小主要取決于投資的規(guī)模及其效益，而后者又受制于籌資的數(shù)量及代價(jià)，這就自然地將收益分配與債權(quán)人聯(lián)系起來了。此外，股利分配政策中還要受到法律和債務(wù)契約的限制。法律限制主要體現(xiàn)在對(duì)償債能力的約束上：當(dāng)企業(yè)支付現(xiàn)金股利后將影響企業(yè)償還債務(wù)和正常經(jīng)營時(shí)，企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)量就要受到限制。債務(wù)契約的限制則體現(xiàn)在借款的保護(hù)性條款中，這些限制通常包括：①未來的股利只能以簽訂契約之后的盈余來發(fā)放，即不能以過去的保留盈余來發(fā)放;②凈營運(yùn)資金低于某一特定金額時(shí)不得發(fā)放股利;③把利潤的一部分以償債基金準(zhǔn)備的形式保留下來;④利息保障倍數(shù)低于一定水平時(shí)不得支付股利。上述限制，使公司只能采取偏緊的股利政策。因此，從某種意義上來說，債權(quán)人影響著股利分配的時(shí)間、方式和比例。

根據(jù)《破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人可以申請(qǐng)宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)，債權(quán)人可以先于股東分配破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。但多數(shù)情況下，破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)不足以償債。如果破產(chǎn)企業(yè)清算得早，債權(quán)人或許還能獲得一些破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。但當(dāng)前客觀現(xiàn)實(shí)是，破產(chǎn)對(duì)企業(yè)，尤其是對(duì)上市公司來說似乎已經(jīng)失靈，試想，嚴(yán)重虧損的公司業(yè)績得不到改善，債權(quán)人本息得不到償付，而股價(jià)卻被哄抬，積累的風(fēng)險(xiǎn)終究會(huì)被釋放，債權(quán)人只能無可奈何地承受損失。

二、債權(quán)人利益怎么保護(hù)

1.債權(quán)人參與公司治理的意義。首先，債權(quán)人參與公司治理有利于公司內(nèi)部制衡的實(shí)現(xiàn)，有利于對(duì)經(jīng)營者形成有效的監(jiān)督約束機(jī)制，有利于降低“代理成本”。國有股“一股獨(dú)大”，中小股東勢(shì)單力薄，加之“搭梗車”的思想存在，使得他們無法與大股東抗衡，這樣就有必要引入債權(quán)人參與公司治理。債權(quán)人由于投入了專用性資產(chǎn)，并分擔(dān)了公司剩余風(fēng)險(xiǎn)，因而有足夠的動(dòng)力去行使監(jiān)督權(quán)利。此外，債權(quán)人參與公司監(jiān)督，也有利于抑制“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的發(fā)生，進(jìn)而降低公司的代理成本。其次，債權(quán)人參與公司治理有利于保護(hù)其合法權(quán)益，激勵(lì)他們?yōu)楣鹃L遠(yuǎn)績效的提高而努力。由于債權(quán)人在公司中常處于“外部人”地位，他們的利益往往受到大股東和經(jīng)理人的侵犯，這顯然不利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此在公司治理中應(yīng)充分考慮債權(quán)人的利益，減少他們面臨的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)其進(jìn)行專用性資產(chǎn)的投資，這對(duì)公司而言是極為必要的。

2.保護(hù)債權(quán)人利益的幾點(diǎn)建議。首先，債權(quán)人應(yīng)有自我保護(hù)意識(shí)。對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)不但要從外部給予支持，更重要的是要使債權(quán)人樹立起自我保護(hù)的意識(shí)，主動(dòng)參與公司的治理，維護(hù)自己的合法權(quán)益。其次，從法律上保障債權(quán)人利益。我國現(xiàn)行法律涉及債權(quán)人參與公司治理的內(nèi)容極少，《公司法》只對(duì)保護(hù)債權(quán)人利益作出一般性規(guī)定，對(duì)于其具體如何參與公司治理沒有任何說明。筆者認(rèn)為，應(yīng)在法律條款中給以具體說明，比如讓主要債權(quán)人進(jìn)入董事會(huì)，設(shè)立債權(quán)人董事等。然后，債權(quán)人對(duì)公司經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)享有知情權(quán)，對(duì)可能損害其利益的董事會(huì)決議可享有表決權(quán)，這樣可以使債權(quán)人從“外部人”地位轉(zhuǎn)為“內(nèi)部人”地位，變被動(dòng)參與為主動(dòng)監(jiān)督，通過與股東、經(jīng)營者進(jìn)行有效的溝通和共同決策以最大限度地保護(hù)債權(quán)人利益，推動(dòng)公司持續(xù)健康發(fā)展。最后，向主要債權(quán)人發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或直接債轉(zhuǎn)股，讓債權(quán)人以雙重身份行使公司的部分控制權(quán)和剩余索取權(quán)，或者給債權(quán)人以認(rèn)股權(quán)或期權(quán)，分散債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到激勵(lì)的目的。