一、什么是國債凈價交易？

國債凈價交易是一種在現(xiàn)券買賣時, 以不含有自然增長應(yīng)計利息的價格報價并成交的交易方式。也就是說,將國債成交價格與國債的應(yīng)計利息分解,讓交易價格隨行就市,而應(yīng)計利息則根據(jù)票面利率按天計算,從而使國債的持有人享有持有期間應(yīng)得的利息收入。

因此,在凈價交易條件下,由于國債交易價格不含有應(yīng)計利息, 其價格形成及變動能夠更加準確地體現(xiàn)國債的內(nèi)在價值、供求關(guān)系及市場利率的變動趨勢。

早在1993年,財政部首次通過19家國債一級自營商借助STAQ 系統(tǒng)采取過凈價交易方式,而且制定了一些規(guī)則,積累了一些經(jīng)驗。所以, 凈價交易在我國并不是新鮮事物,只是如何進一步研究其適用范圍與必要性的問題。

二、國債凈價交易的意義是什么？

實行國債凈價交易方式其具有重要的積極意義：

(1) 實行國債凈價交易符合國際慣例,特別是附息國債實行凈價交易是國際上比較通行的做法,是國債市場發(fā)達國家的基本經(jīng)驗。我國推行國債凈價交易,有利于我國國債市場向國際慣例靠攏,縮小我國國債市場與發(fā)達國家國債市場的差距。

(2) 國債凈價交易下的成交價格總是圍繞著國債面值上下波動,反映了市場利率的變化對國債價格的影響。 從長遠來看,實行凈價交易也有利于以國債為基礎(chǔ)工具的整個金融市場交易行為的規(guī)范。

(3) 凈價交易方式能清楚地勾畫國債交易中賣方的收益程度和買方的支付成本,使買賣雙方的利益比較明確。對賣方來說, 其得到的收益包括買方支付的成交價格和持有期間應(yīng)得的利息;對買方來說, 其付出的成本也包括向賣方支付成交價格和賣方持有期間應(yīng)得的利息。

(4) 實行凈價交易能分辯出國債交易中的資本收益和利息收益,為稅務(wù)處理提供便利。 根據(jù)《中華人民共和國國庫券條例)規(guī)定：“國債的利息收入享受免稅待遇”,在凈價交易方式下,將國債成交價格與應(yīng)計利息分開,有利于稅收方面的財務(wù)處理。