私募股權投資(PE)是指以非公開的方式向少數(shù)特定的機構投資者或者自然人投資者募集資金，主要對未上市企業(yè)進行股權性投資，最終通過使被投資公司上市、股權轉讓、清算等方式退出，從而獲得投資收益的一類投資基金。私募股權投資項目包括籌資、投資、管理和退出四大環(huán)節(jié)，其中私募股權投資的退出是基金運作中最基礎、最重要的一個環(huán)節(jié)。成功的退出保證了私募基金投資高收益的取得和資金的高效循環(huán)。實踐中，私募股權基金退出所投資的公司，常采取以下幾種模式：

一、IPO退出

首次公開發(fā)行（Initial Public Offering，簡稱IPO）是指在被投資企業(yè)經(jīng)營達到一定規(guī)模時，向非特定社會公眾進行首次公開發(fā)行股票的行為。企業(yè)上市獲得了可在資本市場上融資的途徑。通常而言，IPO是投資機構最理想的退出方式，對于投資機構而言，IPO可以將私募股權基金所持有的不可流通的企業(yè)股份轉變?yōu)榭梢陨鲜辛魍ǖ墓善薄?/p>

二、股權轉讓退出

股權轉讓是除IPO外投資機構實現(xiàn)退出的另一個重要方式。股權轉讓指的是投資機構依法將自己的股東權益有償轉讓給他人，套現(xiàn)退出的一種方式。常見的例如私下協(xié)議轉讓、在區(qū)域股權交易中心公開掛牌轉讓等。并購(M&A)和股份回購（Buy-back）也屬于股權轉讓。另外，如果私募股權基金投資的存續(xù)期屆滿，或出于某種原因必須使收益變現(xiàn)，股權投資機構可以將所持股份轉讓給另一家私募股權投資公司，從而實現(xiàn)退出。

三、并購M&A退出

兼并收購上是私募股權投資基金在時機成熟時，將目標企業(yè)的股權轉讓給第三方，以確保所投資資金順利的撤出。作為私募股權投資最終資本退出的一個重要方式，實際上就是私募股權基金和目標公司管理層認為企業(yè)的價值已達到目的預期，把企業(yè)作為一種產(chǎn)品推介，將其出售給其他PE或者另一家公司。

四、股權回購（Buy-back）退出

回購主要分為管理層收購和股東回購。股權回購是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理層通過現(xiàn)金、票據(jù)等有價證券向股權投資機構回購企業(yè)股份，從而使股權投資機構實現(xiàn)退出的行為。當企業(yè)發(fā)展到一定程度，資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品銷路、財務狀況都較好，但未達到公開上市要求，管理層對企業(yè)未來的潛力看好，考慮到并購可能帶來的喪失企業(yè)獨立性問題，這種情況下可以通過管理層回購私募股權投資基金持有的股權而使其實現(xiàn)退出。

五、破產(chǎn)清算退出

在實際操作中，很多投資項目并不能達到預期收益，或投資機構認為企業(yè)失去了發(fā)展的可能性或成長速度過慢、回報過低，甚至可能投資項目失敗、面臨破產(chǎn)。在這種情況下，破產(chǎn)清算成為股權項目基金最不得已的退出方式。破產(chǎn)清算可以減少繼續(xù)經(jīng)營帶來的風險和損失，及時止損，保證收回現(xiàn)有的資本余額，以便盡快挖掘新的市場機會。

六、借殼上市退出

所謂借殼上市，指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差，籌資能力弱化的上市公司，剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而實現(xiàn)間接上市的操作手段。機構可利用自身資源幫助被投資公司尋找合適的殼，使其上市后在二級市場套現(xiàn)退出。相對正在排隊等候IPO的公司而言，借殼的平均時間大大減少。

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