PPP項(xiàng)目資金運(yùn)轉(zhuǎn)遇難題

“一帶一路”倡議的實(shí)施將推動(dòng)在公路、鐵路、港口、航運(yùn)、航空等境外基礎(chǔ)設(shè)施以及能源管網(wǎng)、電信設(shè)施領(lǐng)域產(chǎn)生眾多的PPP項(xiàng)目商機(jī)。這些PPP項(xiàng)目一般屬于資金密集型項(xiàng)目，前期投資需求較大，資金回收期較長(zhǎng)，資金使用效率不高。因此，如何解決項(xiàng)目投資的流動(dòng)性問(wèn)題，成為許多投資此類項(xiàng)目的中國(guó)企業(yè)的難題，而國(guó)內(nèi)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化方面的經(jīng)驗(yàn)則提供了值得借鑒的解決方案。

私募股權(quán)基金參與PPP資產(chǎn)證券化

2016年12月，國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，要求各省級(jí)發(fā)展改革部門大力推動(dòng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，以盤活存量資產(chǎn)，提高資金使用效率，更好地支持傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)。

在整個(gè)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，私募股權(quán)基金可以充分發(fā)揮自身資金管理方面的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，作為資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的管理人負(fù)責(zé)整個(gè)SPV的運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，私募股權(quán)基金也可以入股SPV，作為一種增信手段提升證券信用和發(fā)行價(jià)值。盡管目前的ABS制度框架主要是針對(duì)國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目設(shè)立，并且不是每個(gè)境外“一帶一路”PPP項(xiàng)目都符合通過(guò)ABS與資本市場(chǎng)對(duì)接的條件，但隨著國(guó)家有關(guān)部門逐步設(shè)計(jì)、完善、開放境外PPP項(xiàng)目通過(guò)ABS進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的渠道，優(yōu)質(zhì)的境外PPP資產(chǎn)也可以找到進(jìn)入ABS市場(chǎng)的切入點(diǎn)。

私募股權(quán)基金助力企業(yè)轉(zhuǎn)型

與此同時(shí)，在實(shí)施“中國(guó)制造2025”戰(zhàn)略的過(guò)程中，需要與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的先進(jìn)制造企業(yè)進(jìn)行股權(quán)合作，而進(jìn)行并購(gòu)?fù)谦@取先進(jìn)技術(shù)和管理能力的捷徑。對(duì)此，私募股權(quán)投資基金最大的特點(diǎn)就是其“兩棲型”，即在資金端金融化、在資產(chǎn)端產(chǎn)業(yè)化，能夠有效促成并購(gòu)項(xiàng)目與中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行成功融合。從參與過(guò)程來(lái)看，私募股權(quán)基金參與并購(gòu)交易的運(yùn)作模式是在募集資本后，參與并購(gòu)企業(yè)，通過(guò)重組、改善，提升企業(yè)效益、改善資產(chǎn)負(fù)債水平，通過(guò)企業(yè)的上市（IPO）、出售股權(quán)、管理層回購(gòu)（MBO）等方式，取得收益并實(shí)現(xiàn)退出。私募股權(quán)基金為企業(yè)轉(zhuǎn)型提供新的思路。

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