投資退出是私募股權(quán)投資的最終目標(biāo)，也是實(shí)現(xiàn)盈利的重要環(huán)節(jié)。投資的退出需要借助資本經(jīng)營(yíng)手段來(lái)完成。一般而言，私募股權(quán)投資基金的退出有三種方式，即首次公開(kāi)上市(IPO)、股權(quán)回購(gòu)(包括回購(gòu))及企業(yè)清算。

一、首次公開(kāi)上市  

首次公開(kāi)上市是私募股權(quán)投資基金最向往的退出方式，它可以給私募股權(quán)投資基金人和被投資企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益。在私募股權(quán)投資在基金的發(fā)展史中，IPO擁有令人驕傲的歷史記錄。在美國(guó)，成功IPO的公司中很多都有私募股權(quán)投資的支持，如蘋(píng)果、微軟、雅虎和美國(guó)在線等全球知名公司;國(guó)內(nèi)的例子有分眾傳媒、攜程網(wǎng)和如家快捷等，這些企業(yè)的上市都給投資者帶來(lái)了巨額的回報(bào)。

當(dāng)然，企業(yè)管理層也很歡迎這種退出方式，在項(xiàng)目公司IPO之前的一兩年，必須做大量的準(zhǔn)備工作，要將公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況、財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略等信息向外公布，使廣大投資者了解公司的真實(shí)情況，以期望得到積極評(píng)價(jià)，避免由于信息不對(duì)稱引起股價(jià)被低估。相比于其他退出方式，IPO的手續(xù)比較繁瑣，退出費(fèi)用較高，IPO之后存在禁售期，這加大了收益不能變現(xiàn)或推遲變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、股權(quán)出售  

股權(quán)出售是指私募股權(quán)投資將其所持有的企業(yè)股權(quán)出售給任何其他人，包括二手轉(zhuǎn)讓給其他投資機(jī)構(gòu)、整體轉(zhuǎn)讓給其他戰(zhàn)略投資者、所投資企業(yè)或者該企業(yè)管理層從私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)手中贖回股權(quán)。選擇股權(quán)出售方式的企業(yè)一般達(dá)不到上市的要求，無(wú)法公開(kāi)出售其股份。盡管收益通常不及IPO方式退出，私募股權(quán)投資基金投資者往往也能夠收回全部投資，還可獲得可觀的收益。在德國(guó)，私募股權(quán)投資基金的融資資金主要來(lái)源于銀行貸款，退出渠道也因此被限定于股權(quán)回購(gòu)和并購(gòu)，這兩種退出方式與IPO相比，投資者獲得的收益較少。

三、企業(yè)清算  

企業(yè)清算是私募股權(quán)投資基金在投資企業(yè)無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)通過(guò)清算公司的方式退出投資，這是投資退出的最壞結(jié)果，往往只能收回部分投資。清算包括自愿性清算與非自愿性清算兩種形式，自愿性清算指當(dāng)出售一個(gè)公司的資產(chǎn)所得超過(guò)其所發(fā)行的證券市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，清算對(duì)股東來(lái)說(shuō)可能是最有利的資產(chǎn)處置方式;非自愿性清算是指公司瀕臨破產(chǎn)邊緣，公司發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)而不得不出售現(xiàn)有資產(chǎn)以償還債務(wù)，由清算組接管，對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行清算、評(píng)估、處理和分配。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，公開(kāi)上市是私募股權(quán)投資基金最佳的退出方式，可以使資本家持有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄竟善?，?shí)現(xiàn)具有流動(dòng)性的盈利；股權(quán)出售則包括股權(quán)回購(gòu)、管理層收購(gòu)和其他并購(gòu)方式；企業(yè)清算則是在投資企業(yè)未來(lái)收益前景堪憂時(shí)的退出方式。更多私募基金問(wèn)題歡迎咨詢法邦網(wǎng)專業(yè)律師。