國內(nèi)不良資產(chǎn)基金發(fā)展情況
隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行，商業(yè)銀行不良貸款增加，債務(wù)違約案例井噴以及資本市場(chǎng)并購重組大規(guī)模出現(xiàn)，不良資產(chǎn)投資正在成為資產(chǎn)管理行業(yè)的下一個(gè)風(fēng)口。國內(nèi)不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)下列趨勢(shì)
一、不良資產(chǎn)加速釋放：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩及供給側(cè)改革將加速不良資產(chǎn)釋放，多家機(jī)構(gòu)判斷2016年不良資產(chǎn)規(guī)模至少將達(dá)1.7萬億；
二、更多專業(yè)投資機(jī)構(gòu)將涌現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)日漸繁榮；
三、不良資產(chǎn)管理公司將依賴專業(yè)能力獲利，而專業(yè)能力來源于研究定價(jià)、融資能力與宏觀經(jīng)濟(jì)判斷。
民營機(jī)構(gòu)介入不良資產(chǎn)處置已漸成氣候。例如，一諾銀華成為國內(nèi)不良資產(chǎn)行業(yè)首家在新三板掛牌的企業(yè)。主營銀行不良資產(chǎn)、信用卡不良資產(chǎn)等業(yè)務(wù)的湖南永雄資產(chǎn)最快也將于2017年在新三板掛牌。同樣主營金融不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的文盛資產(chǎn)也在去年底申請(qǐng)新三板掛牌。7月份，專注不良資產(chǎn)管理的浙江福特資產(chǎn)成為新三板掛牌公司的控股股東。
私募基金如何變現(xiàn)不良資產(chǎn)
一、與開發(fā)商發(fā)起成立地產(chǎn)基金
地產(chǎn)市場(chǎng)的并購浪潮一直沒有停歇，恒大、碧桂園、萬科等房地產(chǎn)行業(yè)巨頭一直都在“跑馬圈地”，樓市的“并購時(shí)代”已經(jīng)來臨。并購是房企進(jìn)行資源配置、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的主要手段之一，而不良資產(chǎn)私募基金在項(xiàng)目盡職調(diào)查期，通過對(duì)于債權(quán)項(xiàng)下抵押物的調(diào)查，已經(jīng)可以與地產(chǎn)公司進(jìn)行并購的洽談。尤其是專注于一、二線城市核心區(qū)域的不良資產(chǎn)私募投資基金，掌握了核心城市的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，包括核心區(qū)位的住宅、土地、商鋪等，這些資產(chǎn)由于債權(quán)債務(wù)關(guān)系沒能得到梳理，存在法律上的瑕疵，但是專業(yè)處置團(tuán)隊(duì)可以通過專業(yè)的處置手段，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上的瑕疵予以剝離及梳理，提升資產(chǎn)價(jià)值。因此，不良資產(chǎn)私募投資基金與地產(chǎn)公司，可以發(fā)起設(shè)立并購基金、產(chǎn)業(yè)基金，對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行并購或者開發(fā)。
二、與上市公司發(fā)起成立并購基金
近兩年，多數(shù) PE 管理人，都在積極推進(jìn)或已經(jīng)落地與上市公司成立并購基金。在不良資產(chǎn)中，有一些企業(yè)資質(zhì)優(yōu)異，運(yùn)營尚處于可維持狀態(tài)，財(cái)務(wù)狀況良好，只是由于資金鏈斷裂在商業(yè)銀行變成不良貸款。此類資產(chǎn)對(duì)上市公司而言，在合適的時(shí)機(jī)予以介入，判斷為適合的并購標(biāo)的，可以推動(dòng)上市公司予以收購，以實(shí)現(xiàn)其自身發(fā)展的資源整合。
三、通過私募股權(quán)投資基金實(shí)現(xiàn)退出
對(duì)于適合的投資標(biāo)的，和成熟的 PE 進(jìn)行合作，成立專門的私募股權(quán)投資基金，通過債權(quán)股的方式進(jìn)行資產(chǎn)處置，主要通過資產(chǎn)置換、并購、重組和上市等方式退出，實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)增值，包括股權(quán)處置收益和股利收入。
以河北某食品廠為例，其因前期投入較大，股東在自有資金不足的情況下卷入民間借貸漩渦。在此期間，企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)能利用率不足 25%，經(jīng)營利潤無法支付民間借貸的高額利息，債臺(tái)高筑嚴(yán)重影響經(jīng)營，資金鏈斷裂。但是該企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)良、資質(zhì)健全，資產(chǎn)管理公司在收購該企業(yè)不良債權(quán)后，即可通過與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)起成立股權(quán)投資基金，推動(dòng)企業(yè)破產(chǎn)重整程序，與債務(wù)人進(jìn)行協(xié)商通過債轉(zhuǎn)股進(jìn)行資金注入，并設(shè)立殼公司進(jìn)行接盤，可快速進(jìn)入資本市場(chǎng)。
