GP出資比例

VC/PE業(yè)界常說的有限合伙制的私募股權(quán)基金“標(biāo)準(zhǔn)的、通常的”GP出資比例是1%，是來(lái)自于美國(guó)早期的合伙企業(yè)法中的一個(gè)規(guī)定，要求GP的承諾出資額占基金總額的1%甚至更多。在一份標(biāo)準(zhǔn)的有限合伙協(xié)議中，通常會(huì)有關(guān)于認(rèn)繳出資的條款，約定普通合伙人(GP)認(rèn)繳有限合伙基金總認(rèn)繳出資額的百分比。在美元等外資有限合伙制基金協(xié)議中，GP出資比例通常為1%。

GP出資的原因

VC/PE業(yè)界常說的有限合伙制的私募股權(quán)基金“標(biāo)準(zhǔn)的、通常的”GP出資比例是1%，是來(lái)自于美國(guó)早期的合伙企業(yè)法中的一個(gè)規(guī)定，要求GP的承諾出資額占基金總額的1%甚至更多。但現(xiàn)在，美國(guó)各州合伙企業(yè)法已經(jīng)對(duì)GP的最低出資比例沒有強(qiáng)制性要求了。GP的承諾出資僅在現(xiàn)行美國(guó)稅法下有一定的要求，即GP在基金中有“一定的”出資，其收益分成才能獲得長(zhǎng)期資本利得的稅收待遇。GP在有限合伙制基金中的承諾出資是確保GP與LP之間利益一致性的重要手段。主要考慮因素包括:

1、GP的承諾出資額體現(xiàn)了GP的資金實(shí)力，間接體現(xiàn)GP的賺錢能力、基金運(yùn)營(yíng)能力、償債能力甚至是募集基金的誠(chéng)意。

2、私募股權(quán)投資是高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，整個(gè)基金運(yùn)作都由GP來(lái)操作，為防止GP損害LP的權(quán)益，從事輕率的投資，GP投入1%的資金，可以從某種程度上起到一定鉗制作用。只有在GP出資后，一旦因基金投資失敗導(dǎo)致LP的出資無(wú)法收回時(shí)，GP的出資也同樣遭受損失，甚至損失更大。另外，根據(jù)有限合伙的特性，GP還要對(duì)基金的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。通過出資和無(wú)限責(zé)任，使得GP的利益與他們的責(zé)任緊密結(jié)合。

人民幣基金的GP出資

對(duì)于有限合伙制的人民幣基金來(lái)說，國(guó)際通行的GP出資承諾的理由同樣適用于人民幣基金的GP，但國(guó)際慣例中并沒有一個(gè)固定的比例標(biāo)準(zhǔn)，而且即便有固定的標(biāo)準(zhǔn)，也未必完全適用于人民幣基金的情況。盡管1%這個(gè)比例是個(gè)行業(yè)“標(biāo)準(zhǔn)”，但也有一些業(yè)績(jī)很好的GP愿意承擔(dān)更高的出資比例。由于國(guó)內(nèi)的信用體系尚不完善，人民幣基金的LP通常希望GP有更多的出資。全國(guó)社?；鹩嘘P(guān)負(fù)責(zé)人就曾表示，他們希望與其合作的GP，能夠兌現(xiàn)一個(gè)高于1%的出資比例。在人民幣基金的實(shí)際募集過程中，有部分GP的出資比例高于1%，比如2%、5%甚至10%。人民幣基金GP出資比例的提高，蘊(yùn)含了至少兩層含義：其一，表明GP負(fù)責(zé)任的態(tài)度，自己愿意多出資，與LP共同分擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)；其二，表明GP對(duì)自己投資能力的信心，如果將來(lái)基金獲得收益，自己可以獲得更多收益。

GP的承諾出資，歸根結(jié)底是保持GP/LP的利益一致性，是降低風(fēng)險(xiǎn)的手段。國(guó)內(nèi)LP可以在實(shí)踐中探索比較合適的GP出資比例，在對(duì)GP的業(yè)績(jī)記錄、投資管理能力等各方面綜合衡量后作出審慎判斷。在判斷GP出資的多寡時(shí)，既要衡量GP出資的絕對(duì)值，也要考察GP的出資占基金總額的比例，以及GP中關(guān)鍵人物個(gè)人財(cái)產(chǎn)的出資情況。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)配合使用管理費(fèi)、投資人顧問委員會(huì)等其他關(guān)鍵條款。更多私募基金問題歡迎咨詢法邦網(wǎng)專業(yè)律師。