2017年5月私募基金報告：債券策略業(yè)績領(lǐng)先 定向增發(fā)難續(xù)強勢表現(xiàn)

受基礎(chǔ)市場疲軟影響,2881只(據(jù)朝陽永續(xù)不完全統(tǒng)計,截至5月31日)具有連續(xù)一年以上凈值數(shù)據(jù)的非結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品5月份平均收益率為-1.67%,其中實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品數(shù)量為787只,占比為27.32%,整體表現(xiàn)不及4月份。

分策略來看,債券基金成為5月唯一錄得正收益的策略,凈值平均漲幅為0.06%,月初受多重利空影響債市再度大幅回調(diào),其后市場震蕩略有反彈,樣本內(nèi)債券基金收益率分布區(qū)間為-4.14%至7.38%,大多數(shù)產(chǎn)品收益率圍繞0值徘徊;股票多空策略跌幅相對較窄,本期收益率為-0.10%。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù),截至2017年5月末,已登記的私募證券管理人為7696家,較前期持續(xù)收窄;管理基金數(shù)量為27,915只,較上月增加633只。平均單位管理人管理的基金數(shù)量攀升至3.63只。根據(jù)朝陽永續(xù)不完全統(tǒng)計,5月份私募產(chǎn)品發(fā)行量較上月有所增加,5月共計發(fā)行1686只,環(huán)比上升7.05%,同比下降23.43%。

據(jù)朝陽永續(xù)統(tǒng)計,5月份新發(fā)的1686只私募產(chǎn)品中,股票多頭產(chǎn)品仍占比較高,占有46.38%的份額,整體占比較前期有所下降,之后依次為債券基金、多策略以及組合基金,分別發(fā)行98只、49只和48只。股票多空及趨勢策略并未發(fā)行新基金。

不同策略甚至是同一策略下的基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益差異極大,將之視為同一類產(chǎn)品進行評價并不合理。上海證券提出以波動率作為分類標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)私募產(chǎn)品在評價區(qū)間內(nèi)的年化波動率將其分為高風(fēng)險、較高風(fēng)險、中等風(fēng)險、較低風(fēng)險和低風(fēng)險五大類,然后在不同的風(fēng)險類別中對該類別內(nèi)的產(chǎn)品進行比較。

以截至2017年一季度,運作滿3年1個月的私募基金為樣本觀察5月份私募基金的風(fēng)險收益情況。數(shù)據(jù)顯示,隨著產(chǎn)品風(fēng)險類別增大,收益率也逐步走高,基本符合高風(fēng)險高收益的邏輯。風(fēng)險較高的產(chǎn)品以股票多頭產(chǎn)品為主,與權(quán)益市場相關(guān)性較高,收益率容易出現(xiàn)異常值。5月股債商市場走勢震蕩,各風(fēng)險收益水平較前期有大幅下滑,其中高風(fēng)險產(chǎn)品跌幅最大,凈值平均下跌2.52%;低風(fēng)險產(chǎn)品表現(xiàn)相對較優(yōu),凈值平均上漲0.12%。

私募基金如何參與定向增發(fā)？

目前私募參與定向增發(fā)有兩種途徑，一種是利用自有資金參與，一種則是通過成立有限合伙企業(yè)，使得信托產(chǎn)品能夠繞道參與定增，從而讓資金量并不大的投資者也可以參與定向增發(fā)項目。

后一種信托合伙制的定增私募基金根據(jù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)又可以分為兩類。

一類是單信托型基金，即產(chǎn)品的資金來源于一個信托計劃所募集的資金。由于單個信托計劃所能募集的資金有限，而定向增發(fā)項目通常需要數(shù)千萬乃至上億資金，因此這類產(chǎn)品通常只能投向幾個定增項目。

另一類則是多信托型基金，基金通過持續(xù)成立若干個信托計劃募集資金，不停補充總規(guī)模，從而使得基金規(guī)模大到足夠投向十幾個乃至更多的定增項目。

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定向增發(fā)總收益非常顯著，但具體到單個定增項目也會有較大風(fēng)險。因此理論上參與的定增項目越多，就越能分散單個定增項目破發(fā)的風(fēng)險。但是如果通過多個信托計劃募集資金，如何在先后不同時間加入的投資者之間進行利益合理分配是必須解決的問題。