新三板成上市公司并購池 今年上半年已有56家

據(jù)深圳商報報道，11296家新三板企業(yè)里“藏龍臥虎”，越來越多上市公司到這里淘金甚至借助新三板企業(yè)的業(yè)務(wù)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。7月11日新三板公司價之鏈的一則公告，令上市公司潯興股份（002098，目前停牌）復(fù)牌后的股價充滿想象空間。

7月11日，新三板公司價之鏈發(fā)布公告稱，主板上市公司潯興股份擬通過支付現(xiàn)金的方式，以10.14億元的交易價格收購公司65%股權(quán)，并成為公司控股股東。

潯興股份為國內(nèi)拉鏈行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司SBS品牌產(chǎn)品的產(chǎn)銷量十多年來一直位居中國第一、全球第二。公司今年4月21日后因重大重組事項停牌。6月26日，在市場種種傳聞中，潯興股份終于公布了其重大資產(chǎn)重組標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)情況。根據(jù)公告，此次交易的標(biāo)的資產(chǎn)為深圳價之鏈跨境電商股份有限公司的部分股權(quán)，擬借此次收購進(jìn)軍跨境電商產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)東方財富CHOICE統(tǒng)計，2017年上半年，56家上市公司發(fā)布或?qū)嵤┝藢π氯骞镜?7起并購方案，總交易對價289億元，并購標(biāo)的平均對價5.56億元，分別較去年同期增長63%、51%。

從行業(yè)來看，上市公司最熱衷收購來自制造業(yè)的掛牌公司(19家)、其次是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(16家)，包括電子商務(wù)、云服務(wù)、在線教育等。

從并購目的看，上述多起并購案例是整合經(jīng)營業(yè)務(wù)的同行業(yè)并購，其次是出于多元戰(zhàn)略考慮，僅ST云維40億元購買深裝總100%股權(quán)屬后者借殼上市。

剔除掉16起未公布收購的股權(quán)份額，剩余的41起并購案中，多數(shù)上市公司對新三板并購主要以控股的形式為目的，即收購后占股權(quán)50%以上，其占比78%；其中100%完全控股收購所占比例為34%。以參股方式為目的的并購僅有9起，即占股權(quán)50%以下，占比22%。

上市公司收購與合并的區(qū)別是什么

根據(jù)我國《公司法》第184條的規(guī)定，公司合并有吸收合并和新設(shè)合并兩種形式。如果一個公司吸收其他公司而被吸收的公司解散則為吸收合并，如果二個以上的公司合并設(shè)立一個新的公司而合并各方解散則為新設(shè)合并。上市公司收購雖以取得目標(biāo)公司的控制權(quán)為目的，但也有可能導(dǎo)致公司合并。根據(jù)我國《證券法》第92條的規(guī)定，如果收購方通過要約收購或者協(xié)議收購方式取得取被收購公司的股票并將該公司撤銷的，則屬于公司合并(吸收合并)，被撤銷公司的原有股票，由收購人依法更換。另外，我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定，公司合并或分立應(yīng)當(dāng)由公司的股東會作出決議，①而持有公司10%以上股份的股東可隨時請求召開臨時股東大會。因此，收購方如果想與目標(biāo)公司合并，那么其可以在通過收購成為目標(biāo)公司的控股股東之后憑借其控股地位提議召開臨時股東大會，并促使合并在目標(biāo)公司股東大會上獲得批準(zhǔn)。因此，上市公司收購常常是收購方在合并之前為促進(jìn)合并的最終實現(xiàn)而采取的一種變通措施。

盡管上市公司收購與公司合并具有上述聯(lián)系，但二者畢竟是兩種不同的法律行為，主要表現(xiàn)在：

①法律后果不同。上市公司收購只是收購目標(biāo)公司的股份，收購者的意圖是成為目標(biāo)公司的控制股東，因此收購一般而言并不會導(dǎo)致目標(biāo)公司法人資格的消滅。而公司合并是兩個或兩個以上的公司依法變更某一個公司的法律行為，其中至少有一個公司會因合并失去法人資格。

②主體不同。上市公司收購的主體是收購者與目標(biāo)公司的股東。因此，進(jìn)行公司收購不必與目標(biāo)公司經(jīng)營者協(xié)商，也不必獲得目標(biāo)公司股東大會的批準(zhǔn)，收購方只需與目標(biāo)公司股東達(dá)成協(xié)議即可。收購者既可以是法人，也可以是自然人。而公司合并的主體則為兩個以上獨立的法人，進(jìn)行公司合并必須事先與對方公司經(jīng)營者協(xié)商，達(dá)成合并協(xié)議，且該合并協(xié)議根據(jù)我國《公司法》第182條，須獲各方股東大會的決議通過。

③對債務(wù)的承擔(dān)責(zé)任不同。在上市公司收購中，收購方作為目標(biāo)公司的股東，對目標(biāo)公司的原有債權(quán)債務(wù)僅以其控股比例承擔(dān)。而在公司合并中，合并各方的債權(quán)債務(wù)應(yīng)由合并后存續(xù)的公司或新設(shè)公司承擔(dān)。

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