一、夾層投資與私有股權(quán)投資的比較

以下是區(qū)分夾層投資和典型的私有股權(quán)投資的主要特征：

（一）比股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)較小的投資方式。夾層投資的級(jí)別通常比股權(quán)投資為高，而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。在某些案例中，夾層融資的提供者可能會(huì)在以下方面獲得有利地位，比如優(yōu)先債務(wù)借款者違約而引起的交叉違約條款、留置公司資產(chǎn)和/或股份的第一或第二優(yōu)先權(quán)。從“股權(quán)激勵(lì)”中得到的股本收益也可非?？捎^，并可把回報(bào)率提高到與股權(quán)投資相媲美的程度。

（二）退出的確定性較大。夾層投資的債務(wù)構(gòu)成中通常會(huì)包含一個(gè)預(yù)先確定好的還款日程表，可以在一段時(shí)間內(nèi)分期償還債務(wù)也可以一次還清。還款模式將取決于夾層投資的目標(biāo)公司的現(xiàn)金流狀況。因此，夾層投資提供的退出途徑比私有股權(quán)投資更為明確（后者一般依賴(lài)于不確定性較大的清算方式）。

（三）當(dāng)前收益率。與大多數(shù)私有股權(quán)基金相比，夾層投資的回報(bào)中有很大一部分來(lái)自于前端費(fèi)用和定期的票息或利息收入。這一特性使夾層投資比傳統(tǒng)的私有股權(quán)投資更具流動(dòng)性。

二、夾層投資的注意要點(diǎn)

（一）優(yōu)先貸款人仍不太歡迎二級(jí)貸款人的存在，即使二級(jí)貸款人擁有的只是次級(jí)債務(wù)。優(yōu)先貸款人的主要反對(duì)意見(jiàn)集中在他們和夾層融資提供者分享同一項(xiàng)擔(dān)保，因此他們要求夾層融資提供者接受結(jié)構(gòu)上的次要地位（即夾層融資提供者向控股公司一級(jí)投資，而優(yōu)先貸款人向運(yùn)營(yíng)公司提供貸款）。

（二）對(duì)夾層融資提供者獲得的抵押安排及其執(zhí)行協(xié)議的能力進(jìn)行仔細(xì)評(píng)估（優(yōu)先貸款人通常會(huì)通過(guò)債權(quán)人間的協(xié)議來(lái)限制夾層融資貸款人執(zhí)行抵押的能力），這一點(diǎn)也至關(guān)重要。

（三）優(yōu)先貸款人一般會(huì)通過(guò)嚴(yán)格的協(xié)議限制流向夾層融資提供者的現(xiàn)金水平，而借款人通常會(huì)將多余現(xiàn)金中的大部分作為準(zhǔn)備金而預(yù)付給優(yōu)先貸款人。他們還需要對(duì)借款人的還款能力進(jìn)行詳細(xì)評(píng)估（比如利息的支付方式，股息的分配或資產(chǎn)處置）。

（四）亞洲的夾層投資通常是跨國(guó)交易，因此需要對(duì)借款人進(jìn)行仔細(xì)的評(píng)估，以確定其匯款能力（特別是中國(guó)）。投資者還必須深入了解預(yù)提稅和區(qū)域性的稅務(wù)協(xié)議。在一些地區(qū)（比如印度執(zhí)行歐洲央行的標(biāo)準(zhǔn)），國(guó)際融資提供者在使用高收益率金融工具時(shí)還受到限制，且融資提供者還必須對(duì)一些限制進(jìn)行謹(jǐn)慎評(píng)估。

以上便是夾層投資與私有股權(quán)投資的比較，夾層投資的注意要點(diǎn)的具體內(nèi)容，希望能對(duì)您有所幫助，當(dāng)然，在實(shí)踐中，有更多關(guān)于這的問(wèn)題，如果您想要了解更多關(guān)于這方面的法律問(wèn)題，請(qǐng)具體聯(lián)系我們律師，我們會(huì)根據(jù)您的具體情況，為您進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的法律分析。