一、IPO退出方式的含義及優(yōu)勢

首次公開發(fā)行股票并上市（IPO）一般在私募股權投資基金所投資的企業(yè)經(jīng)營達到理想狀態(tài)時進行。當被投資的企業(yè)公開上市后，私募基金再逐漸減持該公司股份，并將股權資本轉化為現(xiàn)金形態(tài)。IPO 可以使投資者持有的不可流通的股份轉變?yōu)榭山灰椎纳鲜泄竟善?，實現(xiàn)資本的盈利性和流動性。根據(jù)Bygraveand和Timmons的研究發(fā)現(xiàn)，IPO 退出方式可以使私募股權投資基金獲得最大幅度的收益。

IPO退出方式主要的有利之處在于：

1、能夠讓投資者獲得較高的收益回報。

2、是實現(xiàn)投資者、企業(yè)管理層、企業(yè)自身三方利益最大化的理想途徑。

3、有利于提高PE的知名度。

IPO作為最理想的退出方式，具有實現(xiàn)PE和目標企業(yè)雙贏的效果。但就現(xiàn)實情況來看，IPO退出也存在著一定的局限：

1、上市門檻高。

2、IPO所需時間長、機會成本高。

3、IPO退出面臨諸多風險。

二、兼并收購退出方式的含義及優(yōu)勢

兼并收購上是私募股權投資基金在時機成熟時，將目標企業(yè)的股權轉讓給第三方，以確保所投資資金順利的撤出。作為私募股權投資最終資本退出的一個重要方式，實際上就是私募股權基金和目標公司管理層認為企業(yè)的價值已達到目的預期，把企業(yè)作為一種產(chǎn)品推介，將其出售給其他PE或者另一家公司。

并購退出的優(yōu)勢有以下幾點：

1、并購退出更高效、更靈活。

2、并購退出只要在并購交易完成后，即可一次性全部退出，交易價格及退出回報較為明確。

3、并購退出可緩解PE的流動性壓力。

通過并購方式退出的弊端主要表現(xiàn)在：

1、潛在的實力買家數(shù)量有限。并購資金量較大，市場上潛在的購買者數(shù)量有限，目標企業(yè)不容易找到合適的并購者，或者出價可能不具有吸引力。

2、收益率較IPO低。由于市場的變化甚至是信息的不對稱，為了能迅速退出可能導致企業(yè)價格被低估。

3、企業(yè)管理層可能對并購持反對意見。并購成功后，企業(yè)的產(chǎn)權或者控制權可能會發(fā)生轉移，原先的管理層需要讓渡一部分權利與利益。從自身利益考慮可能會出現(xiàn)抵制并購的情況，使原先簡單的過程復雜化。