一、私募對(duì)賭協(xié)議中有哪些常見(jiàn)的類型？

股權(quán)對(duì)賭型：當(dāng)目標(biāo)公司未能實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議規(guī)定的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，目標(biāo)公司實(shí)際控制人將以無(wú)償或者象征性的價(jià)格將一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。反之，則將由私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)無(wú)償或者象征性的價(jià)格將一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給目標(biāo)公司的實(shí)際控制人。

現(xiàn)金補(bǔ)償型：當(dāng)目標(biāo)公司未能實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議規(guī)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，目標(biāo)公司實(shí)際控制人將向私募股權(quán)機(jī)構(gòu)支付一定金額的現(xiàn)金補(bǔ)償，不再調(diào)整雙方的股權(quán)比例。反之，則將私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)用現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)給目標(biāo)公司實(shí)際控制人。

股權(quán)稀釋型：目標(biāo)公司未能實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議規(guī)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，目標(biāo)實(shí)際控制人將同意目標(biāo)公司以極低的價(jià)格向私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)增發(fā)一部分股權(quán)，實(shí)現(xiàn)稀釋目標(biāo)公司實(shí)際控制人的股權(quán)比例，增加私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在公司內(nèi)部的權(quán)益比例。

股權(quán)回購(gòu)型：當(dāng)目標(biāo)公司未能實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議規(guī)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，目標(biāo)公司實(shí)際控制人將以私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資款加固定回報(bào)的價(jià)格回購(gòu)其持有的全部或部分股份。

股權(quán)激勵(lì)型：當(dāng)目標(biāo)公司未能實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議規(guī)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，目標(biāo)公司實(shí)際控制人將以無(wú)償或者象征性的底價(jià)轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)給企業(yè)管理層。

股權(quán)優(yōu)先型：當(dāng)目標(biāo)公司未能實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議規(guī)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)將獲得特定的權(quán)利。如股權(quán)優(yōu)先分配權(quán)，剩余財(cái)產(chǎn)有限分配權(quán)或者一定的表決權(quán)利，如董事會(huì)的一票否決權(quán)等。

二、對(duì)賭協(xié)議的效力如何認(rèn)定？

最高人民法院在海富投資與甘肅世恒公司案中，認(rèn)可了對(duì)賭協(xié)議的效力：“在《增資協(xié)議書(shū)》中，迪亞公司對(duì)于海富公司的補(bǔ)償承諾并不損害公司及公司債權(quán)人的利益，不違反法律、法規(guī)的禁止性規(guī)定，是當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，是有效的?！?/p>

北京市法院系統(tǒng)及上海法院系統(tǒng)亦認(rèn)定了對(duì)賭協(xié)議的效力：“股份回購(gòu)條款未違反法律及行政法規(guī)的規(guī)定，亦未損害公司、其他股東以及公司債權(quán)人的利益，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為合法有效?！?/p>

仲裁機(jī)構(gòu)認(rèn)可了對(duì)賭協(xié)議的效力：仲裁庭對(duì)對(duì)賭協(xié)議的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)亦為——尊重雙方當(dāng)事人意思自治、不違反法律禁止性規(guī)定、不違背公共利益。

司法實(shí)踐中裁判考量因素：當(dāng)事人意思自治、維護(hù)公共利益、保護(hù)商事交易的過(guò)程正義。