一、什么是不良資產(chǎn)投資基金？

顧名思義，私募不良資產(chǎn)投資基金就是以不良資產(chǎn)為投資對象的私募基金。相對于傳統(tǒng)的主要投資于證券、股權(quán)的私募股權(quán)投資基金，私募不良資產(chǎn)投資基金屬于比較特殊的一種。和私募基金一樣，私募不良資產(chǎn)投資基金也屬于舶來品。

國內(nèi)最早的私募不良資產(chǎn)投資基金還要追溯到上世紀末。當年四大國有資產(chǎn)管理公司的成立，標志著中國不良資產(chǎn)市場的形成。這些國外的私募股權(quán)投資基金在收購這些不良資產(chǎn)后，出于便利處置的考慮，實施本土化的團隊戰(zhàn)略，即在國內(nèi)招募有經(jīng)驗的專業(yè)處置團隊來幫助其進行處置。這些處置團隊的成員從這項業(yè)務(wù)中嗅到了巨大的商機，從前期接受委托代這些國外的私募股權(quán)投資基金處置開始，逐漸發(fā)展到自己建立私募基金，吸收海外（主要是香港、臺灣）資金后期發(fā)展到吸收國內(nèi)資金來從事不良資產(chǎn)的收購和處置，這就是國內(nèi)不良資產(chǎn)私募基金發(fā)展的雛形。

二、不良資產(chǎn)投資基金的發(fā)展歷程

伴隨著1999年四大國有資產(chǎn)管理公司的成立，以政府主導的不良資產(chǎn)市場牛市開啟。其后的5年間，以不良資產(chǎn)為對象的投資機構(gòu)和相關(guān)服務(wù)機構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)并迅猛發(fā)展起來。

市場是瞬息萬變的，2005年起，隨著四家國有資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置接近尾聲，不良資產(chǎn)最大的供給方退出了市場。經(jīng)過幾年的殘酷競爭和洗牌，作為市場主要參與者的不良資產(chǎn)私募基金也重新回歸理性，有很多由于無法實現(xiàn)預期收益轉(zhuǎn)向了其他投資領(lǐng)域，更多的由于沒有投資產(chǎn)品直接清盤退出了歷史舞臺。

綜合國際和國內(nèi)形勢，2010年以來全球經(jīng)濟低迷、國內(nèi)經(jīng)濟降速，伴生而來的是大量的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，進而為不良資產(chǎn)管理行業(yè)帶來了巨大的市場空間和發(fā)展契機；而在此時，四大國有資產(chǎn)管理公司卻都在積極地進行轉(zhuǎn)型，眾多的投資者也并未嗅到這個行業(yè)回暖的信號，整個行業(yè)趨于邊緣化。