一、夾層基金在我國的發(fā)展歷程

第一階段：國內(nèi)夾層基金操作模式探索階段。

2005年之前，國內(nèi)的夾層基金，除了針對亞洲與中國市場的境外夾層基金之外，其他的都是以類夾層基金模式為主的信托，該類信托曾在國企改制過程中大量應用。2005年被譽為“中國夾層資本元年”。因為，就在這一年，中國首支完全意義上的夾層融資基金——匯發(fā)基金一期正式成立；而在同年年底，聯(lián)華信托公司發(fā)行準房地產(chǎn)信托基金“聯(lián)信·寶利”7號，則為國內(nèi)房地產(chǎn)的首例夾層融資在信托領域運用。

第二階段：國內(nèi)夾層基金操作模式發(fā)展階段。

從2007年開始，我國夾層基金投資案例數(shù)量顯著增長，根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年中國市場內(nèi)夾層基金發(fā)生了9起投資案例，涉及總額達8.43億美元，占全年投資總額的6.6%。在投資數(shù)量和投資金額方面比2006年呈現(xiàn)了較大幅度的增長。

2008年7月，匯發(fā)中國基金再次獲得荷蘭發(fā)展銀行、德國發(fā)展銀行、法國發(fā)展銀行及日本伊藤忠等知名機構的1億美元注資。此后，亞洲夾層資本隨后也設立了針對中國市場的夾層基金，夾層資本開始逐步活躍。

第三階段：國內(nèi)夾層基金開始激流涌動。

2010年作為中國私募股權市場銀行系先行者的國家開發(fā)銀行，利用其下屬公司國開金融開展了夾層投資業(yè)務。此后，國內(nèi)夾層投資呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的勢頭：中信產(chǎn)業(yè)基金發(fā)起設立了中信夾層基金；光大控股設立了一支8億元規(guī)模的夾層基金；鼎暉投資與弘毅投資也相繼成立了夾層基金，鼎暉投資目前的管理的夾層基金已達26.1億元，弘毅投資目前募集完成的第一支夾層基金的規(guī)模也在10億規(guī)模左右。

二、夾層資本由哪些特征？

中國人民大學孫景安博士在《夾層融資——企業(yè)融資方式創(chuàng)新》一文中，從金融學角度，將夾層資本的特征歸納為如下幾點：

1、夾層融資將固定收益資本的特點和股權資本的特點結合，可以獲得利息和（或）資本升值雙重收益。

2、夾層融資的本質仍然是一種債務融資工具。

3、夾層融資成本一般高于優(yōu)先債務但低于股本融資，而且可以按照客戶的獨特需求設計融資條款，可在最大程度上減少對企業(yè)控制權的稀釋。