一、為什么要求私募基金進(jìn)行自律監(jiān)管？

2016年2月1日，協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金管理人內(nèi)控指引》，2月4日發(fā)布《私募投資基金信息披露管理辦法》，2月5日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》。

當(dāng)前，全球主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)進(jìn)入“后工業(yè)時(shí)代”，主要經(jīng)濟(jì)體的金融業(yè)都面臨相似的困境，經(jīng)濟(jì)增長乏力，銀行信貸資產(chǎn)難以找到保本保收益的貸款項(xiàng)目，中央銀行基準(zhǔn)利率已趨于零，金融業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)混業(yè)經(jīng)營、創(chuàng)新、競爭的大資管時(shí)代。“后工業(yè)化時(shí)代”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的發(fā)動(dòng)機(jī)是知識和創(chuàng)新，細(xì)分市場將取代“工業(yè)時(shí)代”的“大市場”，并且催生大量的小型精致企業(yè)，以應(yīng)對多元化的細(xì)分市場需求。傳統(tǒng)信貸資金無法滿足小企業(yè)的長期融資需要，如何促進(jìn)資本形成和社會(huì)就業(yè)，讓新技術(shù)公司脫穎而出是當(dāng)下迫切需要解決的問題。從美國的經(jīng)驗(yàn)看，私募基金肩負(fù)起了為中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資輸血的責(zé)任，扛起了助推美國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的大旗。我國已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，我國的私募基金同樣也正在肩負(fù)著支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的巨大歷史使命。

二、自律監(jiān)管到底管什么？

私募基金不同于公募基金。公募基金面向非特定對象，主要是中小投資者，大家的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好、風(fēng)險(xiǎn)識別意識和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力是廣譜分布。因此，對公募基金的監(jiān)管核心是嚴(yán)格產(chǎn)品注冊、確保7天流動(dòng)性、不設(shè)杠桿。私募基金面向特定對象，都是合格投資者，具備與私募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配的風(fēng)險(xiǎn)識別和承擔(dān)能力。因此，對私募基金采取的是產(chǎn)品備案，監(jiān)管核心是募集行為，也就是全面落實(shí)合格投資者制度。

經(jīng)過長期審慎艱苦的論證和廣泛征求意見，《私募投資基金募集行為管理辦法》已經(jīng)制定完成，通過了中國基金業(yè)協(xié)會(huì)理事會(huì)的表決。《辦法》的主要內(nèi)容有九點(diǎn)：一是明確私募基金募集主體只有在協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人自己，以及在中國證監(jiān)會(huì)取得基金銷售業(yè)務(wù)資格并成為中國基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的基金銷售機(jī)構(gòu)；二是明確募集人承擔(dān)合格投資者甄別和認(rèn)定責(zé)任；三是明確募集機(jī)構(gòu)與監(jiān)督銀行要簽訂監(jiān)督協(xié)議，對募集專用賬戶進(jìn)行監(jiān)督，保證資金不被募集機(jī)構(gòu)挪用；四是明確私募基金不得公開宣傳產(chǎn)品和業(yè)績情況；五是明確私募基金產(chǎn)品宣傳必須面向特定對象，非特定對象轉(zhuǎn)為特定對象必須經(jīng)過問卷調(diào)查和適當(dāng)性匹配；六是明確要進(jìn)行合格投資者確認(rèn)，即近三年年收入大于50萬元，金融資產(chǎn)不低于300萬元；七是明確單個(gè)投資人購買私募基金的最低金額必須不少于100萬元，禁止非法拆分轉(zhuǎn)讓；八是實(shí)行冷靜期制度，給予投資者不少于二十四小時(shí)的投資冷靜期。九是實(shí)行回訪確認(rèn)制度，冷靜期滿后募集機(jī)構(gòu)由非銷售人員向投資人確認(rèn)投資意愿，只有在確認(rèn)成功后方能運(yùn)用投資資金。 我們常說信托關(guān)系是“買者自負(fù)、賣者有責(zé)”。募集機(jī)構(gòu)只有嚴(yán)格遵守了投資者適當(dāng)性原則，嚴(yán)格執(zhí)行私募基金宣傳、推介、冷靜期和回訪等制度性要求，才能稱得上募集機(jī)構(gòu)落實(shí)了“賣者有責(zé)”，才能談得上要求投資者“買者自負(fù)”。