一、什么是穿透核查監(jiān)管？

根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第十三條第二款之規(guī)定，以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金銷售機構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計算投資者人數(shù)。所謂穿透核查監(jiān)管就是指以合伙企業(yè)、契約等形式匯集資金進行直接或間接投資私募基金的，通過追根溯源，核實投資者是否是合格的投資者，并并合并計算投資者人數(shù)的監(jiān)管措施。

二、施行穿透核查監(jiān)管有什么作用？

縱觀近幾年的上市公司定增案例，各類資管計劃、基金產(chǎn)品、投資公司以及私募等“金主”涉足了大部分定增募資，這些機構(gòu)投資者在推動定增市場繁榮發(fā)展的同時，也在加大信息披露透明化的市場環(huán)境中顯得越來越“扎眼”。一些定增項目中相關(guān)認(rèn)購方的信息披露不夠充分，不少自然人借此隱身幕后完成資本狩獵。這種“隱身術(shù)”的玩法讓投資者很難了解認(rèn)購者的真實身份，為內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)方認(rèn)購、隱形舉牌等提供了灰色空間，特別是資管計劃背后資金的真實來源難以追溯，難以排除部分違規(guī)資金借此入市的可能。

在依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管的大背景下，穿透式監(jiān)管成了必然之舉。除了定增項目的認(rèn)購方要做到披露到出資人外，私募管理辦法也要求對私募基金投資者進行審核，以穿透核查最終投資者是否為合格投資者，這些無疑都是按照風(fēng)險可隔離、風(fēng)險可計量、投資者可承受的監(jiān)管路徑設(shè)計，把資金來源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來，按照“實質(zhì)重于形式”的原則甄別業(yè)務(wù)性質(zhì)，根據(jù)業(yè)務(wù)功能明確監(jiān)管規(guī)則，以詳盡的信息披露代替語焉不詳，目的是讓最終出資方無所遁形，讓投資者能更真實地了解項目情況。