在目前的新股詢價機構(gòu)中，基金是一支重要力量。某種意義上，基金對于新股的參與程度成為吸引市場資金炒作新股的“風(fēng)向標(biāo)”。但按照IPO新政，基金要想獲取新股網(wǎng)下配售資格，也只能報高價，否則將難分食新股的一杯羹。

海普瑞（002399）的發(fā)行便是眾多基金扎堆的一大縮影，這家被王亞偉稱為“很少見到這樣好的醫(yī)藥企業(yè)”的上市公司，并沒有為基金帶來什么福音。相反，海普瑞第4個交易日的破發(fā)以及目前仍然在發(fā)行價下“潛水”的現(xiàn)實，讓看好海普瑞的基金全部套牢。

事實上，基金被新股套牢早已不是什么新聞。但基金頻現(xiàn)于破發(fā)的新股中，卻不能不引起市場的關(guān)注。而基金敢于躋身高價新股的原因，主要是由于中小盤新股配售的比例較低，即使破發(fā)，對其殺傷力亦十分有限。

基金扮演著代人理財?shù)慕巧?，這就引出了一個問題：基金打新被套牢，套牢的不是基金，實際上是基金的持有人。而基金之所以常常不顧新股高價發(fā)行的風(fēng)險，不負(fù)責(zé)任地參與高價打新，本質(zhì)上是現(xiàn)行的基金管理費提取制度所決定的。按照基金規(guī)模提取管理費而不是拿業(yè)績來說話，是基金管理費制度的最大缺陷。因此，我們才能見識到基金在大牛市時紛紛追高、暴跌時瘋狂殺跌的場面。

應(yīng)該說，對于基金被高價新股套牢，基金當(dāng)初的高報價“功不可沒”。高價新股配售比例低，對基金管理費提取影響不大，卻嚴(yán)重影響到基金持有人的利益。因此，即使從基金頻頻參與高價新股的角度看，也應(yīng)該改革基金的管理費提取制度。

筆者以為，基金管理費提取不能只認(rèn)規(guī)模不認(rèn)業(yè)績。最佳的管理費模式是將兩者有機結(jié)合起來：按照基金規(guī)模的一定比例（比如50％）提取管理費，以維護基金的日常運轉(zhuǎn)，剩下的靠業(yè)績來說話（將盈利的一定比例作為基金收入，如果沒有盈利則這部分收入為零）。如此，基金持有人的利益才有保障，基金運作也才有激勵機制，其風(fēng)險意識必然增強，盲目參與高價打新也將得到抑制，進而令新股普遍高價發(fā)行的格局有所改觀。 □曹中銘