海通證券中期策略報(bào)告認(rèn)為

證券時(shí)報(bào)記者 桂衍民

本報(bào)訊 海通證券昨日在深圳發(fā)布的中期策略報(bào)告認(rèn)為，國(guó)內(nèi)宏觀政策調(diào)整將在內(nèi)外部隱憂之中陷入兩難境地，目前中國(guó)宏觀調(diào)控政策進(jìn)入了一個(gè)冷靜期和觀察期，而不是進(jìn)一步的緊縮。不過，海通證券依然認(rèn)為，央行下半年仍將加息，房地產(chǎn)調(diào)控維持高壓態(tài)勢(shì)。

宏觀調(diào)控陷入兩難境地

海通證券研究認(rèn)為，由于出口、投資的生產(chǎn)誘發(fā)系數(shù)比較高，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度依賴出口和投資。當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱的情況下，要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，又要改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，實(shí)現(xiàn)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)，難度非常大。這決定了經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整將是漸進(jìn)的，政策推出的時(shí)機(jī)存在諸多變數(shù)。

對(duì)內(nèi)部，海通證券認(rèn)為中央有三個(gè)擔(dān)心：一是擔(dān)心通脹失控，強(qiáng)調(diào)通脹預(yù)期管理；二是擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格過快上漲；三是擔(dān)心地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境上，首先是歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)增加了整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性；其次是引發(fā)金融海嘯的原因沒有根本解決。從全球來看，各國(guó)政府債臺(tái)高筑，減債將是未來很多國(guó)家的必然舉措，減債就要收緊財(cái)政支出，這給全球經(jīng)濟(jì)未來的前景蒙上陰影。

根據(jù)內(nèi)外目前狀況，海通證券認(rèn)為，中國(guó)高度依賴出口，外部環(huán)境陰霾不散可能使管理層更謹(jǐn)慎。這使得政策調(diào)整將在內(nèi)外部隱憂之中陷入兩難境地。因此，該研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前中國(guó)宏觀調(diào)控政策進(jìn)入了一個(gè)冷靜期和觀察期，而不是進(jìn)一步的緊縮。

政策調(diào)整方向不變

海通證券同時(shí)也認(rèn)為，從收縮流動(dòng)性的角度看，當(dāng)前政策力度適宜，利率上調(diào)和匯率升值并非緊迫。但短期內(nèi)央行數(shù)量化調(diào)控的決心不會(huì)動(dòng)搖。下半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)促使央行調(diào)高利率，幅度為27基點(diǎn)。

對(duì)于備受關(guān)注的“地產(chǎn)新政”，海通證券認(rèn)為，房產(chǎn)稅可能成為目前政府在房產(chǎn)保有環(huán)節(jié)征稅的最終選擇：首先，房產(chǎn)稅在中國(guó)并非新稅種。其次，地方如果在實(shí)施細(xì)則中將第二套房或者第三套房定義為經(jīng)營(yíng)性房產(chǎn)，按照房產(chǎn)稅暫行條例的規(guī)定，只需報(bào)財(cái)政部備案即可，而無需財(cái)政部批準(zhǔn)。最后，征收房產(chǎn)持有稅或者物業(yè)稅是各國(guó)通行做法，自然不涉及破壞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。且對(duì)多套房、高價(jià)房征稅不但可以充實(shí)公共財(cái)政，而且有利于抑制房?jī)r(jià)，符合公平原則。