受股市下跌影響，4月15日至5月31日，債券型基金雖然總體表現(xiàn)遠遠好于股票型基金，但是僅三成多債基區(qū)間收益率為正。數(shù)據(jù)顯示，一些配置較多信用債的債基，在股市大跌期間，表現(xiàn)相對優(yōu)異。分析人士認為，不少基金由于參與股票交易和創(chuàng)業(yè)板打新，受股市下跌影響較大；通過精選個券而配置較多信用債的債基，較少受股市波動影響，因而近期表現(xiàn)相對突出。

債基“避風(fēng)港”作用有限

4月15日以來股市持續(xù)下跌，截至5月31日，上證綜指已經(jīng)大跌574點，跌幅達18.13%。而今年以來債券市場卻一路上漲。僅4月15日至5月31日一個半月時間，上證國債指數(shù)就上漲0.89%，上證企債指數(shù)上漲1.95%，滬公司債更是漲幅達2.07%。

與股市、債市的冰火兩重天相對應(yīng)的是，股票型基金損失慘重，債券型基金成為暫時的避風(fēng)港。WIND數(shù)據(jù)顯示，上述時間段內(nèi)，普通股票型基金復(fù)權(quán)單位凈值增長率平均下跌11.49%，而債券型基金平均跌幅僅0.44%。

雖然債基表現(xiàn)遠好于股基，但是，與債券市場此間的凌厲漲勢相比，債券型基金的業(yè)績又顯得暗淡許多。數(shù)據(jù)顯示，4月15日至5月31日，126只債券型基金中，僅44只復(fù)權(quán)單位凈值增長率為正，約占34.9%。同時，債券基金表現(xiàn)也出現(xiàn)較大差異。招商安泰債券A復(fù)權(quán)單位凈值增長率為2.42%，位居榜首。表現(xiàn)最差的債基則下跌3.65%。二者相差超過6個百分點。

分析發(fā)現(xiàn)，債券基金在股票資產(chǎn)配置上的差異對業(yè)績表現(xiàn)影響明顯。凈值增長排名靠前的債基股票資產(chǎn)配置比例相對較低。如：排名第一的招商安泰債券A、排名第二的招商安泰債券B是純債券基金，而大摩強收益?zhèn)癁榛旌蟼突穑湓谝患径饶┑墓善迸渲帽壤秊?。此外，增長率排名第四、第五的博時信用債券C、東方穩(wěn)健回報一季度末的股票配置也僅占基金資產(chǎn)凈值的3.8%和5.5%。

信用債或成業(yè)績增長主動力

股票市場的低迷，使債券基金將業(yè)績增長的希望更多寄托在固定收益類投資上。發(fā)行利率較高的信用債有望帶來較高的投資回報，同時，在加息預(yù)期背景下具有可對沖利率風(fēng)險的優(yōu)勢，因而，信用債投資比以往得到更多重視。大跌以來，配置信用債比例較高的基金相對出色的表現(xiàn)，更使不少投資者看好信用債基的發(fā)展前景。

統(tǒng)計顯示，收益排名靠前的不少基金都配置了較高比例的信用債。如：4月15日到5月31日，招商安泰債券A單位凈值增長2.42%，一季報顯示，該基金一季度末企業(yè)債券投資占基金資產(chǎn)凈值比例為62.74%。博時信用債券C的復(fù)權(quán)單位凈值增長率為1.62%，一季報顯示，其企業(yè)債券投資比例達到基金資產(chǎn)凈值的100.51%。

對此，招商基金固定收益部總監(jiān)張國強表示，從當(dāng)前市場形勢來看，能夠為投資者提供絕對收益、實現(xiàn)正收益的投資選擇比較有限。股票投資對債券基金的業(yè)績貢獻存在較多不確定性，可轉(zhuǎn)債面臨較大的擴容壓力，信用債可能成為債券基金業(yè)績增長的最大支撐。張國強說，招商安泰基金在投資信用債方面，注重個券選擇、控制信用風(fēng)險，把握流動性，因而業(yè)績表現(xiàn)出色。

博時信用債券基金經(jīng)理過鈞表示，近一個半月以來市場的走勢，對配置信用債較多的基金相對有利。今年以來，很多債基并沒有把關(guān)注點放在債券市場上，而較多地參與了股票市場的打新和股票交易。4月15日以來的股市大跌以及前階段創(chuàng)業(yè)板股票的頻頻破發(fā)，對這些基金的業(yè)績產(chǎn)生負面影響。