主持人：李雨霏

李雨霏：在上一周的《公司調(diào)查新消費能否引領(lǐng)投資新思路》系列節(jié)目當(dāng)中，我們是連續(xù)三天為您分析了動漫，高端休閑消費以及戶外健身等方面的投資機會，還有潛在的風(fēng)險。今天我們要說的也是和生活息息相關(guān)的一個領(lǐng)域，那就是網(wǎng)絡(luò)，隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的不斷發(fā)展，我們越來越多的消費都開始通過網(wǎng)絡(luò)來進行，無論是購物，預(yù)定機票，酒店，還是玩游戲，看電影等等，都與互聯(lián)網(wǎng)密切相關(guān)，在這一股網(wǎng)絡(luò)消費大潮當(dāng)中，是不是也蘊藏著一些投資機會呢？我們先來看看記者的報道。

網(wǎng)購領(lǐng)跑網(wǎng)絡(luò)消費

艾瑞市場咨詢成立于2002年，從成立以來一直從事對中國互聯(lián)網(wǎng)市場的監(jiān)測與研究工作，每年發(fā)布的各類報告，已經(jīng)成為了業(yè)內(nèi)重要的參考資料，不少上市公司的財報中，都會直接引用。在艾瑞咨詢剛剛發(fā)布的2010年第三季度網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，整個中國網(wǎng)絡(luò)消費市場，三季度的營收規(guī)模達到416.8億元，同比增長59.9%。

王芳(艾瑞咨詢集團產(chǎn)業(yè)研究部研究副總監(jiān))：最大的一個比例，仍然是來自于實物類消費，這個比例值我們?nèi)ツ陥蟾娴臄?shù)據(jù)統(tǒng)計是2643個億，它的增長速度和規(guī)模都是非常大的。

王芳所說的實物類消費，主要就是以淘寶網(wǎng)，京東商城等為代表的大型網(wǎng)絡(luò)購物平臺。根據(jù)艾瑞咨詢最新公布的數(shù)據(jù)，今年前三季度，網(wǎng)絡(luò)購物市場交易規(guī)模已達3317億元，比去年全年增加了674.9億元，除了大型網(wǎng)絡(luò)購物平臺平穩(wěn)增長外，今年1月才開始進入中國的團購類網(wǎng)站，到7月末的半年間，已經(jīng)增長到401家，增速迅猛，而另一方面，對于細分門類更多的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)消費，既游戲，旅行預(yù)定，以及在線視頻，相對于購物而言，還略顯遜色。

王芳：我們現(xiàn)在看到增長的基數(shù)還是比較小，但是增長的潛力非常大，增速還沒有整體網(wǎng)絡(luò)實物的增速來的快。

張廣榮(日信證券研究發(fā)展部分研究員)：我們覺得與消費者相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)消費這邊，應(yīng)該是電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)視頻這兩塊，是我們比較看好的兩大領(lǐng)域，因為這兩塊增長率比較快，其他的網(wǎng)絡(luò)游戲，聊天，包括門戶網(wǎng)站這些市場已經(jīng)進入一個相對成熟的階段。

根據(jù)萬德資訊的統(tǒng)計，目前A股市場中，主營業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)消費概念相關(guān)的企業(yè)，主要有以下幾家，生意寶，國內(nèi)首家主營B2B電子商務(wù)業(yè)務(wù)上市公司。焦點科技，核心業(yè)務(wù)是中國制造網(wǎng)電子商務(wù)平臺，是A股市場中市值規(guī)模最大的B2B電子商務(wù)平臺。中青寶，主要從事網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)與運營。東方財富，主要業(yè)務(wù)就是運營財經(jīng)證券網(wǎng)站，東方財富網(wǎng)。順網(wǎng)科技，其主力產(chǎn)品網(wǎng)維大師，在國內(nèi)網(wǎng)吧經(jīng)營娛樂平臺中，市場占有率已達47.6%。樂視網(wǎng)，依托付費視頻業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，上市步伐走在視頻網(wǎng)站龍頭優(yōu)酷，與土豆之前。

李雨霏：好，我們剛才是跟簡單了解了目前網(wǎng)絡(luò)消費整體的情況，今天北京演播室我們也特別邀請到，銀河證券傳媒通信行業(yè)分析師許耀文，請他來分析一下目前這個概念當(dāng)中存在一些投資機會，許耀文，剛才我們看到，網(wǎng)絡(luò)消費大概一個整體的情況，實際上，據(jù)記者的調(diào)查了解到，目前實物的網(wǎng)絡(luò)消費增長是最快的，這個領(lǐng)域是不是也是你最看好的領(lǐng)域？其中還有哪個領(lǐng)域你也覺得比較有潛力？

許耀文：我覺得，從過去一年的統(tǒng)計來看，我們看到互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用，在逐步由資訊和娛樂的應(yīng)用，向網(wǎng)絡(luò)的消費應(yīng)用轉(zhuǎn)化，也就是說過去一年增長的網(wǎng)民，增長最快的是包括網(wǎng)絡(luò)購物，網(wǎng)上支付，網(wǎng)上銀行，還有旅行預(yù)定，這些應(yīng)用是增長的最快的。

李雨霏：這幾個領(lǐng)域都是你比較看好，覺得未來可能會持續(xù)保持這樣一個增長的領(lǐng)域嗎？

許耀文：我認(rèn)為在未來幾年，這幾塊應(yīng)該是增長最快的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域。

李雨霏：但是我們發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，其實和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的一些，包括網(wǎng)絡(luò)消費行為有關(guān)的一些，相關(guān)的公司，在國內(nèi)上市的不是很多，甚至有的是到國外上市，這是為什么？

許耀文：一個原因是因為很多優(yōu)秀的企業(yè)，在初期引用很多外資的創(chuàng)投，他們會偏向于在納斯達克和香港上市，另外我想網(wǎng)絡(luò)消費，要解決一些包括網(wǎng)上支付的問題，因為大家應(yīng)用可能一開始是像廣告類的，資訊類的比較多，所以慢慢現(xiàn)在可能這一塊才開始發(fā)展，我想以后這塊公司會越來越多。

李雨霏：另外一個，你覺得現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)消費的概念，在資本市場里面有很大的投資機會嗎？你覺得是投資者可以重點關(guān)注的領(lǐng)域嗎？

許耀文：我覺得從中長期的角度來看，肯定是一個非常有投資價值的行業(yè)。

李雨霏：其中有沒有一些風(fēng)險？

許耀文：風(fēng)險我覺得在于，一個你還是要注意估值，它的估值必須與成長性相匹配，每年增長50%，我覺得給60倍，70倍市盈率是可以的，但要給100多倍就要考慮一下。第二個我覺得，可能注意包括像有些是有周期性的，比如網(wǎng)絡(luò)游戲，它就是一個游戲，它有生命周期，所以要注意這一點，還有一個我覺得，注意互聯(lián)網(wǎng)是贏家通吃的行業(yè)。

李雨霏：怎么叫贏家通吃？

許耀文：可能第一名和第二名的業(yè)績或者經(jīng)營表現(xiàn)，會有非常大的差距，這樣要關(guān)注這個公司，在它們的行業(yè)中。

李雨霏：形成這個差距的原因是什么？

許耀文：互聯(lián)網(wǎng)實際上是一個距離經(jīng)濟，大家在關(guān)注這個，使用的時候大家或者。

李雨霏：眼球經(jīng)濟。

許耀文：都會使用第一個，比如藝龍，攜程，藝龍排第二，攜程第一，我們可以看到，藝龍業(yè)績好幾年都是虧損或者微利，但是攜程業(yè)績表現(xiàn)非常好。

李雨霏：我們來講已經(jīng)有的，在我們A股上市這幾家，為數(shù)不多和網(wǎng)絡(luò)消費概念相關(guān)的一些公司，它們目前整體的估值水平怎么樣？

許耀文：現(xiàn)在應(yīng)該說都非常高，因為大部分都是創(chuàng)業(yè)板，至少現(xiàn)在可能都在60倍，70倍到100倍。

李雨霏：據(jù)你的判斷，你覺得它們的業(yè)績增長情況，支持這樣一個高的股價嗎？

許耀文：我覺得至少從未來一年，我覺得可能還是要謹(jǐn)慎一些。

李雨霏：目前來講確實估值偏高了。好的，我們有關(guān)網(wǎng)絡(luò)概念簡單的情況先關(guān)注到這，稍候繼續(xù)關(guān)注一些具體的詳細內(nèi)容。

李雨霏：接下來我們特別想關(guān)注的是，網(wǎng)絡(luò)消費概念當(dāng)中一些具體的細分行業(yè)，我們注意到，盡管網(wǎng)絡(luò)消費分門別類非常多，相關(guān)的企業(yè)也很多，但是真正能夠上市的沒有幾個，特別是網(wǎng)絡(luò)視頻這個領(lǐng)域。從2008年以來，行業(yè)平均增速達到100%以上，不過當(dāng)大家所熟知的優(yōu)酷，土豆等大型視頻網(wǎng)站還在上市路上疾步前行的時候，一個不太知名的網(wǎng)站，樂視網(wǎng)是搶在他們前面，搶先登陸了創(chuàng)業(yè)板，它的盈利模式如何？我們先一起來了解一下。

在線視頻：收費模式能否走通

今年8月12號，主營網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)的樂視網(wǎng)成功登陸創(chuàng)業(yè)板，作為A股市場中，網(wǎng)絡(luò)視頻第一股，剛一上市，就遭到業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑，人們認(rèn)為樂視網(wǎng)流量與用戶和優(yōu)酷，土豆等網(wǎng)站相比有較大差距，它究竟靠什么盈利？

劉弘(樂視網(wǎng)副董事長)：樂視從2004年成立之初，就一直堅持付費加免費的模式，付費模式為主，相對于免費的視頻網(wǎng)站來說，肯定就是品牌知名度要低一些，就是因為我們堅持了付費加免費的模式，所以我們在眾多的視頻網(wǎng)站里面，率先實現(xiàn)了盈利。

劉弘告訴記者，樂視網(wǎng)今年上半年有效付費用戶大約有40萬人，而收費標(biāo)準(zhǔn)則是每人每月30元，按這個標(biāo)準(zhǔn)計算，光靠付費用戶，樂視網(wǎng)一個月就能進帳千萬以上，收入頗豐。樂視網(wǎng)剛剛公布的三季報顯示，前三季度公司營業(yè)收入1.73億元，凈利潤5052萬元，同比分別增長66.96%和65.39%，而另一家?guī)缀跬瑫r登陸美國納斯達克的視頻網(wǎng)站酷6網(wǎng)，卻給出一份虧損的中報。

王芳：我覺得可能跟模式本身的發(fā)展階段有關(guān)系，因為以免費為主的服務(wù)應(yīng)用，它更多依靠規(guī)模，就是必須流量規(guī)模達到一定級別以后，它才具有規(guī)模效應(yīng)，這種模式基本上都是靠流量，靠規(guī)模來實現(xiàn)最終的盈利。另外一類模式，它可以在早期，就能很早就實現(xiàn)一種盈利，因為它的付費模式和它的成本，跟它的用戶流量是有直接正比的關(guān)系，所以我們認(rèn)為這其實是兩種不同的經(jīng)營模式和理念，帶來這兩種不同的企業(yè)，它的盈利的時間，以及它的盈利平衡點的早晚到來的一個最直接關(guān)系的問題。

從業(yè)績上來看，樂視網(wǎng)依靠收費用戶實現(xiàn)盈利，比起酷6網(wǎng)，聚集大量免費用戶后，坐等廣告收入的盈利模式，看起來確實快一些，但同樣都是在線視頻，樂視網(wǎng)能提供的服務(wù)，與其他網(wǎng)站的差異在哪里？

劉弘：我們堅持的是正版加這個高清，加長視頻，就是這種商務(wù)模式。

高清的效果究竟如何？記者進行了測試，現(xiàn)在畫面上出現(xiàn)的這段視頻，無論用戶是否付費都可以看到，視頻的質(zhì)量略顯模糊，而下面這，則是付費用戶登錄后，所看到的畫面，從清晰度上來說，比之前的畫面確實有了一些提升，但樂視網(wǎng)依靠這樣視頻質(zhì)量的提升，能否吸引更多的用戶來付費呢？

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