文/本刊記者姚舜

近日有媒體報道，正在討論。計劃允許保險公司增加在股票和無擔(dān)保債券方面的投資。目前保險公司可以投資于股票、股票基金和債券基金的資產(chǎn)合計不超過總資產(chǎn)的20%。雖然新規(guī)還不明確，但這已被連續(xù)下跌的市場視為一個積極的信號。

分析報告認為，投資比例一旦提高，將增強保險企業(yè)在投資組合管理方面的靈活性，但是對投資收益率應(yīng)不會產(chǎn)生立竿見影的顯著效果，原因是保險企業(yè)的貨幣型基金投資比重較小。另外，調(diào)整方案也可能給單個保險企業(yè)的風(fēng)險管理水平帶來一定程度的挑戰(zhàn)。

高華證券認為，該消息符合保監(jiān)會放寬保險投資規(guī)定的長期立場。保險企業(yè)也將在較長的時期內(nèi)受益于持續(xù)進行的社保和資本市場改革。其推薦的首選股是A股和H股。

近期市場大跌，保險股表現(xiàn)也很疲弱，但在分析師眼里，這并不說明保險股失去了投資價值。研究報告表示，保險行業(yè)兼具消費屬性和投資周期性，也就是說，在投資端具有顯著的周期性，在承保端消費屬性很明顯，屬于半個周期性行業(yè)。由于疊加效應(yīng)，未來3年保險資產(chǎn)和負債將翻一番，這在大市值板塊中是罕見的。雖難走出獨立行情，但相對優(yōu)勢明顯。國信證券推薦的個股依次是中國平安、中國太保和。

的分析師則認為，對于握有大量增量資金等待配置的保險公司來說，市場的下跌有可能創(chuàng)造了很好的投資機會。目前各公司都在積極觀察，等待買入時機。與銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等大盤股相比，保險股擁有更好的資產(chǎn)質(zhì)量、更有利的行業(yè)政策和更有潛力的消費屬性，保險股的長期投資價值值得看好。

行業(yè)評判

電力設(shè)備受益電網(wǎng)投資

電力設(shè)備行業(yè)是典型的投資驅(qū)動型行業(yè)，行業(yè)的景氣度主要取決于下游電力投資的多寡。電網(wǎng)投資提速，使得與之相關(guān)的輸變電設(shè)備與電氣控制行業(yè)充分受益。建議重點關(guān)注發(fā)展具有內(nèi)生性、盈利具有持續(xù)性、增長具有穩(wěn)定性的公司，如、、和等。

中金公司 水泥行業(yè)政策預(yù)期好轉(zhuǎn)

當前水泥股估值處于偏低水平。短期看，房地產(chǎn)調(diào)控力度不會繼續(xù)加大，政策預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，市場對水泥企業(yè)盈利下調(diào)的擔(dān)憂減弱有利于水泥股估值修復(fù)。長期看，行業(yè)改善前景良好。建議投資者密切關(guān)注政策微調(diào)走向。推薦、、和受新疆援建政策支持的。

醫(yī)藥股估值水平較合理

醫(yī)藥股目前的估值水平較為合理，在宏觀經(jīng)濟前景不明、醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)看好的前提下，下半年醫(yī)藥股將出現(xiàn)分化，有業(yè)績支撐的高成長性公司盤整之后有望再創(chuàng)新高。建議關(guān)注、、、、、、、、和等。

券商股投資價值已顯現(xiàn)

券商股經(jīng)歷了較大程度的下跌，投資價值已有所顯現(xiàn)，動態(tài)估值處于歷史較低水平。仍然推薦未來經(jīng)紀業(yè)務(wù)安全度較高、受益于創(chuàng)新業(yè)務(wù)程度較大、成長性較好的券商股，如、、，和海通證券也具有一定的投資價值。需注意的是，券商股受大盤影響較大。

傳媒板塊估值有望上漲

下半年，隨著文化消費的不斷升級和文化產(chǎn)業(yè)的一系列積極變化，文化產(chǎn)業(yè)崛起之勢將繼續(xù)增強。目前內(nèi)容產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)媒體和新媒體產(chǎn)業(yè)正積極尋求各自的發(fā)展，蘊含較大投資機會，是傳媒板塊估值繼續(xù)向上的主要推動力。傳媒板塊下半年估值上漲的概率較大，維持行業(yè)看好的評級。

造船公司涉及海洋工程

由于陸地資源面臨的限制，海洋資源的開采逐漸受到重視8月份即將完稿的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中，將明確支持“海洋工程”，因此投資海洋工程的企業(yè)將得到新政策的眷顧。、、、等造船類公司涉及海洋工程項目，值得關(guān)注。

投資策略

持續(xù)反彈空間有限

從技術(shù)反彈衡量，上證綜指本輪快速從3181點跌至2481點，下跌了700點。按照弱勢反彈三分之一以及弱勢黃金分割位測算，反彈的高度分別為2710點和2750點。再按照上證指數(shù)500點大箱體、250點小箱體來看，目前是在2500～2750點下半箱體內(nèi)運行，重返上半箱體機會不大，因此，持續(xù)反彈空間有限。中期均線系統(tǒng)的空頭排列也將抑制著反彈空間。階段性反彈之后再度回調(diào)的壓力繼續(xù)存在。

政策調(diào)控有待觀察

此輪市場調(diào)整，主要誘發(fā)因素在于調(diào)控政策密集出臺，而歐債危機影響擴散也起到推波助瀾的作用。目前進入政策調(diào)控觀察期，市場對政策態(tài)度的解讀發(fā)生了部分轉(zhuǎn)變，即對政策抑制的擔(dān)憂有所緩解。而快速下跌也使估值風(fēng)險得到急速釋放，市場階段性止跌反彈具備條件。但消息面仍然多空交錯。預(yù)計A股短線仍將延續(xù)震蕩。操作上，建議對前期超跌的藍籌板塊的反彈機會側(cè)重于波段操作，中長期投資繼續(xù)布局成長、技術(shù)創(chuàng)新與節(jié)能環(huán)保類個股，中線可繼續(xù)逢低介入消費、醫(yī)藥、旅游等行業(yè)中業(yè)績增長較為明確的個股。

宜配置大電子信息

進入5 月下旬，政策面似乎有所變化，“新36 條”和保障房建設(shè)的政策預(yù)計能在一定程度上對沖宏觀調(diào)控所帶來的經(jīng)濟下滑風(fēng)險。6月份建議繼續(xù)把與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的大電子信息行業(yè)作為基礎(chǔ)配置，階段性重點關(guān)注房地產(chǎn)下游及投資相關(guān)行業(yè)的反彈機會。建議依次重點配置大電子信息、、農(nóng)林牧漁、商業(yè)、食品飲料、醫(yī)藥、機械、建筑建材等行業(yè)。