金融界港股11月2日訊 據(jù)港媒報(bào)道，北控水務(wù)（371）有新發(fā)展，協(xié)議收購貴陽水務(wù)45%，以參與貴陽市城市管理局授予獨(dú)家特許經(jīng)營權(quán)，向指定地區(qū)的用戶提供供水服務(wù)以收取服務(wù)費(fèi)。

貴陽水務(wù)于今年6 月成立，是貴陽總公司的全資附屬公司，貴陽總公司是貴州省國有企業(yè)，貴陽水務(wù)是為與北控水務(wù)合作而成立。

北控水務(wù)入股后，貴陽水務(wù)將成為一間合資企業(yè)，并將獲貴陽市授予獨(dú)家在六個(gè)地區(qū)供水特許經(jīng)營權(quán)三十年，包括貴陽市云巖區(qū)、南明區(qū)、小河開發(fā)區(qū)、金陽新區(qū)、花溪區(qū)，以及烏當(dāng)區(qū)的指定地區(qū)，而貴陽市城市管理局可對(duì)指定地區(qū)作出任何調(diào)整。

可獲取即時(shí)收益

貴陽水務(wù)注冊(cè)資本14.561 億元人民幣（相當(dāng)于16.935億港元），投資總額19.

5 億元人民幣（相當(dāng)于22.678 億港元）。貴陽總公司將注入資產(chǎn)占55%，北控所占45%將以現(xiàn)金支付，代價(jià)為7.21 億元人民幣（相當(dāng)于8.38 億港元），有關(guān)代價(jià)按專業(yè)評(píng)估值溢價(jià)約10%。代價(jià)于協(xié)議后十五日付30%，代價(jià)余額于完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)支付。

通告未提及貴陽水務(wù)財(cái)務(wù)資料，相信剛于6 月成立，亦待北控水務(wù)入股，估計(jì)貴陽總公司所注入資產(chǎn)已在營運(yùn)中。

完成所有程序后，貴陽水務(wù)即有收益，對(duì)北控水務(wù)而言，是一項(xiàng)即時(shí)有收益的投資，但數(shù)字不詳。

今年6 月底，北控水務(wù)凈借貸約40 億元，當(dāng)時(shí)凈借貸╱總權(quán)益比率為一點(diǎn)一倍。據(jù)報(bào)，其中31.6 億元為內(nèi)地水廠項(xiàng)目融資，年期較長，似乎表明并無短期財(cái)務(wù)壓力，但7月下旬則向銀行借入2.5 億元三年期貸款。

集團(tuán)入股貴陽水務(wù)將耗資8.38 億元，則凈借貸將增至50.8 億元。6 月后，北控水務(wù)的可換股債券已全數(shù)兌換，使其股份溢價(jià)賬增加6.18 億元，總權(quán)益將增至42.75 億元，而凈借貸╱總權(quán)益比例仍達(dá)一點(diǎn)一八倍，以北控水務(wù)的背景而言，相信財(cái)務(wù)狀況并無問題，特別是投資于內(nèi)地水務(wù)。

北控水務(wù)于2009 年下半年踏入收成期，2009 年盈利1.927 億元；今年上半年為1.448 億元，增長245%；其中污水處理及建造增101%，至1.69 億元。

另外，技術(shù)及諮詢服務(wù)的貢獻(xiàn)更增419%，至9781 萬元。原來此項(xiàng)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)頗佳，技術(shù)及諮詢服務(wù)的收入源自BT（建造──移交）業(yè)務(wù)，期內(nèi)的昆明BT 項(xiàng)目涉及建造公路、橋梁、截流渠及配套設(shè)施、污泥及污水處理廠、主干道、景觀道，以及河道截污及水環(huán)境治理工程。

北控水務(wù)擁有水處理廠工程諮詢及設(shè)計(jì)的多項(xiàng)資格，期內(nèi)向昆明BT 項(xiàng)目的分承包商提供相關(guān)服務(wù)，獲盈利8110 萬元。

整體建造營業(yè)收入14.75 億元，建造盈利只是5090 萬元，而提供技術(shù)服務(wù)、建造諮詢及管理服務(wù)的盈利更勝于建造盈利。

昆明BT項(xiàng)目完工在即

年中北控營運(yùn)二十八間污水處理廠，設(shè)計(jì)能力每日一百八十萬噸，平均每日處理比率71%，營業(yè)收入2.45 億元，應(yīng)占盈利1.01 億元。供水服務(wù)只有三間水廠，設(shè)計(jì)能力每日十五噸，期內(nèi)營業(yè)收入2820 萬元，應(yīng)占盈利770 萬元，占整體盈利比重有限?，F(xiàn)在入股貴陽水務(wù)，其業(yè)務(wù)不包括污水處理，估計(jì)只限于供水及相關(guān)投資，將使北控水務(wù)于供水方面的收益顯著增加。

昆明BT 項(xiàng)目建造工程將于下半年完成，開始確認(rèn)收入，故該項(xiàng)目下半年收入將會(huì)更多，其他污水處理及供水相信不會(huì)減少。換言之，下半年盈利將較上半年為佳，雖然可換股債券換股而增發(fā)股份九億六千萬股，但亦省卻債券利息。再者，下半年業(yè)績較佳，相信每股盈利可以維持。

至于未來展望，北控水務(wù)將繼續(xù)擴(kuò)張主業(yè)規(guī)模，尋求并購機(jī)會(huì)，努力推動(dòng)更高層次、更寬領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)，力求在污泥處置、海水淡化及國際化業(yè)務(wù)拓展取得更大突破。國際化業(yè)務(wù)拓展，相信是指在馬來西亞的二十個(gè)污水處理及配套管網(wǎng)的投資、建設(shè)、營運(yùn)及服務(wù)合作。

2009 年11 月，公司已與馬來西亞政府簽訂備忘錄，除馬來西亞外，擬于其他海外市場加強(qiáng)拓展力度，使國內(nèi)與海外市場同時(shí)發(fā)展。

在7 至8 月期間，可換股債券換股，該等債券于2013 年才到期，而提早換股或有策略，最有可能的理由是候機(jī)套現(xiàn)；當(dāng)可換股債券全部換股后，亦方便北控重整財(cái)務(wù)。倘若銳意發(fā)展國際市場，應(yīng)有較佳財(cái)務(wù)配合。

要注意的是，與馬來西亞簽訂的備忘錄已訂立一年，現(xiàn)況又會(huì)是如何？（戴兆）