隨著對(duì)5月6日美股暴跌調(diào)查的深入，市場(chǎng)對(duì)于高頻交易在這場(chǎng)災(zāi)難中扮演角色的爭(zhēng)議也隨之升級(jí)。

5月6日下午1點(diǎn)30分，芝加哥商品交易所的E-mini標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約開始跳水，隨之以埃森哲、保潔為代表的美股以閃電的速度暴跌，10分鐘不到，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了近1000點(diǎn)，創(chuàng)下單日最大跌幅；ETF基金也瞬間失守，例如iSharesRussell1000ValueIndex基金從近60.00美元跌至0.075美元。

伴隨這次“閃電崩盤”的是期貨和股票市場(chǎng)突然間放大的交易量。芝加哥商品交易所（CME）內(nèi)部文件顯示，在美股暴跌的20分鐘內(nèi)，共有84.25萬(wàn)份E-mini合約成交，而當(dāng)時(shí)紐約證交所下跌股和上漲股的比超過(guò)17:1，成交量創(chuàng)今年最高。

美國(guó)證監(jiān)會(huì)和期貨交易委員會(huì)聯(lián)手進(jìn)行了調(diào)查，調(diào)查的重點(diǎn)一開始還放在交易員的錯(cuò)誤下單，后來(lái)矛頭逐漸轉(zhuǎn)向了高頻交易。

目前，高頻交易量占到美國(guó)股市總量的70％左右，CME總裁TerryDuffy在“閃電崩盤”后表示，E-mini合約中有40％的交易量是高頻交易。

神秘的高頻交易者擁有最高端的電腦、最先進(jìn)的交易程序和最靠近交易所的主機(jī)位置，靠自動(dòng)交易一秒之內(nèi)完成幾千筆交易，反復(fù)積累微小的利潤(rùn)并最終獲得較好的收益率。

“關(guān)于高頻交易在‘閃電崩盤’中起到的作用，市場(chǎng)有兩種意見。”半年前開始在中國(guó)從事高頻交易的上海一家貿(mào)易企業(yè)的負(fù)責(zé)人陳先生稱，“兩種觀點(diǎn)都認(rèn)為崩盤和高頻交易有關(guān)，但一方認(rèn)為是高頻交易的存在造成市場(chǎng)迅速巨幅波動(dòng)，而另一方則認(rèn)為高頻交易的缺失才是災(zāi)難的開始?！?/p>

因?yàn)椴捎盟惴ㄗ詣?dòng)進(jìn)行交易，高頻交易的程序里都設(shè)有止損線，行情出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，一些程序的止損線被觸動(dòng)，程序就會(huì)自動(dòng)迅速賣出大量股票、期貨合約或者ETF進(jìn)行止損，而此舉會(huì)更加打壓市場(chǎng)價(jià)格，從而觸動(dòng)更多程序的止損線，而更多的自動(dòng)止損再次加大市場(chǎng)波動(dòng)。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，過(guò)多高頻止損的“多米諾”效應(yīng)造成了瞬間暴跌。

而另一種觀點(diǎn)似乎得到了美國(guó)證監(jiān)會(huì)和期貨交易委員會(huì)的認(rèn)同，即市場(chǎng)開始神秘波動(dòng)時(shí)，高頻交易者的離場(chǎng)造成了市場(chǎng)流動(dòng)性的迅速下降，其他交易者買賣缺乏對(duì)手盤，從而擴(kuò)大了波動(dòng)幅度。

“5月6日下午的某一瞬間，Tradeworx這樣的交易公司里，二十幾歲穿著牛仔褲的交易員走到自己的超級(jí)電腦前，鍵入HFSTOP（停止高頻）命令，平掉所有倉(cāng)位，關(guān)機(jī)走人?！睂谧骷襃imKim描述當(dāng)時(shí)的情景。

如果市場(chǎng)表現(xiàn)怪異，追求穩(wěn)定收益的高頻交易者是絕對(duì)不想涉入泥潭的。TradeworxInc.也在市場(chǎng)混亂期間停止了交易。美國(guó)密蘇里州大型高頻交易公司TradebotSystemsInc.公司的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)卡明斯稱，在道指下跌了約500點(diǎn)時(shí)，公司關(guān)閉了自己的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)。

Tradebot日均交易量占到市場(chǎng)交易量的5％。美國(guó)市場(chǎng)有200個(gè)左右這樣的公司，而投行巨頭高盛等也是高頻交易的忠實(shí)擁躉。

但是，新加坡期貨和衍生品獨(dú)立咨詢師ChrisPrice并不認(rèn)為高頻交易是此次崩盤的元兇。他告訴本報(bào)：“高頻交易移動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格，或者試圖移動(dòng)價(jià)格，只是在市場(chǎng)現(xiàn)有的價(jià)格基礎(chǔ)上提供流動(dòng)性?！?/p>

本報(bào)獲得的一份CME的報(bào)告顯示，雖然高頻交易在崩盤的這段時(shí)間里在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)都有活躍表現(xiàn)，但是目前沒(méi)有證據(jù)表示它跟暴跌有直接關(guān)系?！皩?shí)際上，我們更相信自動(dòng)化的高頻交易在提供流動(dòng)性、提高效率和價(jià)格發(fā)現(xiàn)上都貢獻(xiàn)巨大?！盩erryDuffy表示，如果今后監(jiān)管機(jī)構(gòu)過(guò)分限制高頻交易，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，波動(dòng)會(huì)更為劇烈。