隨著對5月6日美股暴跌調(diào)查的深入，市場對于高頻交易在這場災(zāi)難中扮演角色的爭議也隨之升級。

5月6日下午1點30分，芝加哥商品交易所的E-mini標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約開始跳水，隨之以埃森哲、保潔為代表的美股以閃電的速度暴跌，10分鐘不到，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了近1000點，創(chuàng)下單日最大跌幅；ETF基金也瞬間失守，例如iSharesRussell1000ValueIndex基金從近60.00美元跌至0.075美元。

伴隨這次“閃電崩盤”的是期貨和股票市場突然間放大的交易量。芝加哥商品交易所（CME）內(nèi)部文件顯示，在美股暴跌的20分鐘內(nèi)，共有84.25萬份E-mini合約成交，而當(dāng)時紐約證交所下跌股和上漲股的比超過17:1，成交量創(chuàng)今年最高。

美國證監(jiān)會和期貨交易委員會聯(lián)手進(jìn)行了調(diào)查，調(diào)查的重點一開始還放在交易員的錯誤下單，后來矛頭逐漸轉(zhuǎn)向了高頻交易。

目前，高頻交易量占到美國股市總量的70％左右，CME總裁TerryDuffy在“閃電崩盤”后表示，E-mini合約中有40％的交易量是高頻交易。

神秘的高頻交易者擁有最高端的電腦、最先進(jìn)的交易程序和最靠近交易所的主機(jī)位置，靠自動交易一秒之內(nèi)完成幾千筆交易，反復(fù)積累微小的利潤并最終獲得較好的收益率。

“關(guān)于高頻交易在‘閃電崩盤’中起到的作用，市場有兩種意見。”半年前開始在中國從事高頻交易的上海一家貿(mào)易企業(yè)的負(fù)責(zé)人陳先生稱，“兩種觀點都認(rèn)為崩盤和高頻交易有關(guān)，但一方認(rèn)為是高頻交易的存在造成市場迅速巨幅波動，而另一方則認(rèn)為高頻交易的缺失才是災(zāi)難的開始?！?/p>

因為采用算法自動進(jìn)行交易，高頻交易的程序里都設(shè)有止損線，行情出現(xiàn)大幅波動時，一些程序的止損線被觸動，程序就會自動迅速賣出大量股票、期貨合約或者ETF進(jìn)行止損，而此舉會更加打壓市場價格，從而觸動更多程序的止損線，而更多的自動止損再次加大市場波動。第一種觀點認(rèn)為，過多高頻止損的“多米諾”效應(yīng)造成了瞬間暴跌。

而另一種觀點似乎得到了美國證監(jiān)會和期貨交易委員會的認(rèn)同，即市場開始神秘波動時，高頻交易者的離場造成了市場流動性的迅速下降，其他交易者買賣缺乏對手盤，從而擴(kuò)大了波動幅度。

“5月6日下午的某一瞬間，Tradeworx這樣的交易公司里，二十幾歲穿著牛仔褲的交易員走到自己的超級電腦前，鍵入HFSTOP（停止高頻）命令，平掉所有倉位，關(guān)機(jī)走人?！睂谧骷襃imKim描述當(dāng)時的情景。

如果市場表現(xiàn)怪異，追求穩(wěn)定收益的高頻交易者是絕對不想涉入泥潭的。TradeworxInc.也在市場混亂期間停止了交易。美國密蘇里州大型高頻交易公司TradebotSystemsInc.公司的創(chuàng)始人兼董事長卡明斯稱，在道指下跌了約500點時，公司關(guān)閉了自己的計算機(jī)交易系統(tǒng)。

Tradebot日均交易量占到市場交易量的5％。美國市場有200個左右這樣的公司，而投行巨頭高盛等也是高頻交易的忠實擁躉。

但是，新加坡期貨和衍生品獨立咨詢師ChrisPrice并不認(rèn)為高頻交易是此次崩盤的元兇。他告訴本報：“高頻交易移動市場價格，或者試圖移動價格，只是在市場現(xiàn)有的價格基礎(chǔ)上提供流動性。”

本報獲得的一份CME的報告顯示，雖然高頻交易在崩盤的這段時間里在期貨和現(xiàn)貨市場都有活躍表現(xiàn)，但是目前沒有證據(jù)表示它跟暴跌有直接關(guān)系?！皩嶋H上，我們更相信自動化的高頻交易在提供流動性、提高效率和價格發(fā)現(xiàn)上都貢獻(xiàn)巨大?！盩erryDuffy表示，如果今后監(jiān)管機(jī)構(gòu)過分限制高頻交易，市場流動性會出現(xiàn)問題，波動會更為劇烈。