國家統(tǒng)計局11日公布，4月CPI漲幅升至2.8%，創(chuàng)下近一年半來新高?！拔磥韼讉€月物價壓力仍然較大。”國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運說。

不少人對2007年夏季居民消費價格（CPI）的上漲記憶猶新，當年CPI從3月的3.3%一路攀升至次年2月的8.7%。往前回溯三年，CPI同樣面臨了一輪夏季挑戰(zhàn)。2004年3月CPI漲幅僅僅為3%，7月則升至5.3%，隨后很快回落至正常水平。

盡管專家指出，當前物價形勢與2007年存在根本不同，今年CPI走勢更可能呈現(xiàn)兩頭低中間高的態(tài)勢，但受翹尾因素以及部分食品價格拉動，未來幾個月物價繼續(xù)走高已無太大懸念。今年我國又將面臨一場物價的“夏季考驗”。

下半年物價料前高后低

數(shù)據顯示，4月份CPI同比上漲2.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。其中，食品價格同比上漲5.9%，拉動CPI上升1.9個百分點；居住類價格上漲4.5%，拉動CPI0.7個百分點。兩者成為當前物價水平上升的主要結構性因素。

近期蔬菜價格的上漲最引人注目。4月份蔬菜價格上漲24.9%，鮮果價格上漲16.4%。國家信息中心經濟預測部主任范劍平解釋，除了西南地區(qū)旱情外，4月份大部分地區(qū)氣溫明顯偏低，推高了多種應季型蔬菜價格。“除了食品價格，4月份工業(yè)品出廠價格漲幅繼續(xù)攀升，考慮到當前并不明顯的PPI傳導以及輸入型價格壓力，不排除未來個別月份CPI接近5%?！?/p>

如果說2004年物價上漲是由于糧食價格推動，2007年是由于豬肉價格回升，三年后蔬菜價格是否會成為新一輪物價上漲的推手？專家認為，與前兩次物價回升相比，當前物價調控的不利之處在于今年翹尾因素影響較大，有利之處則是蔬菜價格在CPI中所占權重較小，且目前已企穩(wěn)下行，不會像豬肉、糧食價格對整體物價產生那么大影響。

盛來運在解讀4月物價數(shù)據時坦承，未來幾個月價格上漲存在很大壓力。但他強調，全年3%的物價調控目標有望實現(xiàn)，下半年物價可能呈現(xiàn)前高后低的走勢。

“和其他主要經濟體相比，3月份美國CPI上漲2.3%，印度上漲14.9%，4月巴西CPI上漲5.2%，中國的物價壓力并不可怕?！笔磉\表示。

國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，4月份工業(yè)品出廠價格同比上漲6.8%，比上月加快0.9個百分點。尤其是2月份以來，近3個月PPI環(huán)比分別上漲0.4%、0.5%和1.0%，呈現(xiàn)逐步加速的跡象。

國家發(fā)改委宏觀經濟研究院副院長王一鳴認為，不能以4月CPI反彈來簡單推斷全年價格走勢。當前我國蔬菜價格已經出現(xiàn)回落，而近期國際市場價格出現(xiàn)變動，世界經濟復蘇可能比想象中要慢，這意味著能源、礦產價格回升速度將趨緩。

中金公司認為，希臘債務危機的惡化和蔓延風險正在增大，可能造成歐洲乃至全球金融、信貸市場和大宗商品價格的波動。進口原材料價格的大幅下滑將抑制我國通貨膨脹壓力，同時經濟下滑風險也將增加，為此將今年我國GDP預測從10.5%下調至9.5%。

有專家提醒，盡管當前糧食、豬肉價格仍然穩(wěn)定，但不能排除未來出現(xiàn)反彈的可能性。申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇認為，2-3季度我國物價進入加速上漲期，經濟的高位運行以及糧食、豬肉等價格的變動將成為推動CPI上漲的潛在動力，二季度加息和人民幣升值均可能成為現(xiàn)實。

經濟存在減速因素

在不少專家眼中，今年我國處于新一輪經濟上升初期，遠非2007年經濟需求全面過熱時可比擬。如果拿今年物價與歷史相比，今年CPI走勢將更接近2004年兩頭低、中間高的態(tài)勢，而不是2007年。

除了物價，4月份工業(yè)增速為17.8%，前4月城鎮(zhèn)固定資產投資同比增長26.1%，均比一季度有所回落。消費品零售總額增速則有所回升，4月份同比增長18.5%，比上月加快0.5個百分點?！皬耐顿Y、消費和出口三大需求來看，當前我國經濟增長更為均衡?！敝薪鸸臼紫洕鷮W家哈繼銘認為。

工業(yè)方面，4月份重工業(yè)增速有所放緩，而輕工業(yè)增速比上月提升。值得注意的是，部分高載能行業(yè)生產有所抬頭，如黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長19.7%，電力、熱力的生產和供應業(yè)增長14.8%。4月我國工業(yè)增加值環(huán)比增長1%左右，盡管比3月份有所放緩，但仍處于加速增長和高位運行的良好態(tài)勢。

也有專家提醒，經濟存在減速因素。4月份汽車產量159.8萬輛，同比增速比上月回落近20個百分點。這直接導致交通運輸制造等行業(yè)的增速回落。而4月末房地產市場受調控影響而走冷，可能帶動黑色金屬、建材等下游投資的回落。

范劍平認為，二季度是我國國民經濟走向全面恢復的季度，如果房地產調控帶動鋼鐵等行業(yè)生產回落，這有利于緩解節(jié)能減排、能源供應緊張以及鐵礦石談判等國際壓力，部分行業(yè)“虛火”的適當下降有利于經濟長遠發(fā)展。（記者 韓曉東）

未來信貸大增可能性不大

近期加息尚無一致預期

央行11日公布的數(shù)據顯示，4月份新增貸款較為平穩(wěn)。在通脹預期之下，央行仍將采取公開市場操作，并可能繼續(xù)上調存款準備金率回籠流動性，但市場對是否應該馬上加息仍無一致預期。

信貸增長將回歸平穩(wěn)態(tài)勢

4月新增人民幣貸款7740億元，分別較上月和去年同期多增2633和1822億元。按照二季度信貸投放占7.5萬億的30％計算，月均投放貸款在7100億左右，4月新增貸款并不算高，較為平穩(wěn)。

票據融資一改自去年7月份以來的減少態(tài)勢，4月增加470億元。4月居民戶貸款增加3255億元，較上月多增549億元，占總新增貸款的比重為42％。交通銀行金融研究中心認為，短期貸款和票據融資多增表明實體經濟短期流動性貸款需求有所回升。居民戶中長期貸款增加較多，為2303億元，表明房地產調控新政對房市的影響尚未體現(xiàn)。

繼續(xù)受人民幣升值預期的影響，4月外匯貸款增加52億美元，但受制于較高的貸存比，新增貸款較上月下降49億美元；截至4月末，外匯貸存比為202％，銀行外幣流動性管理壓力進一步增大。

4月末，M2同比增長21.48％，M1同比增長31.25％，4月M2、M1之間“倒剪刀差”為9.77，較上月有所擴大。M1增速回升除與企業(yè)經營活力較強、活期存款增長較快有關外，還與去年同期基數(shù)較低有關（去年4月新增M1僅為1672億元）。中國光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清認為，M1增勢迅猛表明經濟活動非?；钴S，通貨膨脹壓力加大。

4月人民幣增量存貸比為65.59％，比上月上升32.97個百分點。人民幣存量存貸比為66.7％，比上月微降0.3個百分點。金融體系總體流動性較為寬裕。

對于未來信貸走勢，交通銀行金融研究中心認為，從近幾個月的情況來看，信貸控制的效果較為明顯，銀行基本按照既定額度進行均衡投放。近期出臺的房地產調控措施不但提高了貸款門檻，還會導致房地產市場觀望氣氛的形成，未來個人貸款增長乏力。因此，預計未來信貸將回歸平穩(wěn)增長態(tài)勢，大幅增加的可能性不大。同時，在票據存量有限、企業(yè)流動資金貸款需求上升以及銀行主動進行結構調整的情況下，未來貸款期限結構趨于優(yōu)化。

市場人士透露，一季度信貸投放超出了全年7.5萬億元的30%，監(jiān)管層二季度對商業(yè)銀行執(zhí)行信貸投放節(jié)奏的要求將更為嚴格，力爭上半年信貸投放量能夠不超過7.5萬億元計劃的60%。

加息時點存分歧

公開市場操作方面，4月央行繼續(xù)大規(guī)?；鼗\貨幣，鑒于5-7月的到期資金流量依然較大（分別為6130億、7800億和7480億元），預計央行在未來幾個月內將保持大規(guī)?；鼗\態(tài)勢。

分析人士指出，4月份外匯占款增長量預期在3000億元之上，僅憑公開市場操作難以完成回籠資金的目的。未來外匯占款的變化情況需要持續(xù)予以密切關注，視具體情況年內準備金率可能繼續(xù)上調0.5-1.5個百分點。

對于是否應立即加息，市場意見分歧較大。

交通銀行金融研究中心認為，短期內加息的必要性有所降低，利率調整可能要到3季度以后，維持上調1-2次、27-54個基點的判斷。具體原因包括：一是盡管4月CPI同比增長2.8％，已經連續(xù)3個月超過一年期存款利率，但還需判斷負利率是否形成長期趨勢；二是受房地產調控和監(jiān)管部門加強對政府融資平臺貸款監(jiān)管的影響，未來投資和消費增速會在一定程度上受到影響，再考慮到世界經濟復蘇面臨危險和人民幣隨美元對其它貨幣升值對我國出口復蘇不利，未來經濟過熱的風險降低；三是近日國內股市大幅下挫，房地產調控對房價的影響也會逐漸體現(xiàn)，資產價格已經和正在被擠壓；四是歐洲債務危機襲擊全球金融市場，預計歐美各國將繼續(xù)保持低利率水平，其他國家或也推遲升息步伐。

國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松也認為，目前加息空間非常小。如果負利率不是一個長期趨勢，在一兩個月內的適度負利率是可以忍受的。

10日央行發(fā)布的2010年《第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，價格上漲因素逐步顯現(xiàn)，通脹預期強化。不少市場人士認為，這一表述預示著加息臨近。

興業(yè)銀行資深經濟學家魯政委認為，隨著CPI突破3.0%的警戒線，預計將會逐步轉化為加息的政策行動。維持年初做出的“6-9月央行可能啟動首次加息、年內最多加息1次”的判斷。

德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿認為，目前加息時機已經成熟，央行很有必要采取加息手段來消除負利率。

股市中期維持弱勢格局

滬深股市11日高開低走，上證綜指收于2647.57點，下跌51.18點，跌幅為1.9%，創(chuàng)下此輪調整以來的新低。市場人士稱，股市受壓的重要因素是當前宏觀經濟格局，即通脹壓力上行、經濟增速下行。這往往意味著股市投資機會的相對匱乏。從4月經濟數(shù)據以及近期持續(xù)加碼的房地產調控來看，A股市場短期即便出現(xiàn)技術反彈，中期維持弱勢的概率仍然很大。

通脹預期強化

4月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.80%，工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）同比上漲6.80%，同比增速都出現(xiàn)了一定幅度的跳升，說明通脹壓力有所增加。實際上，根據目前情況，通脹預期在未來幾個月有持續(xù)提升的壓力。

從翹尾因素看，至少到今年10月份，CPI數(shù)據都將受到負翹尾因素的影響。也就是說，CPI同比增速僅因為統(tǒng)計原因就將在二三季度存在較大上行壓力。從CPI構成看，食品價格在CPI中占了三分之一左右的權重，而今年各地自然災害頻繁發(fā)生，無疑會加劇短期價格上行的壓力。此外，由于美國經濟仍處于復蘇階段，美聯(lián)儲短期仍未就加息作出表態(tài)，這就壓縮了中國央行的貨幣政策空間，因此目前加息的空間較小，這意味著實際負利率仍將存在，負利率的存在會加劇通脹預期。

股市維持弱勢格局

與通脹預期上行相對應的是，短期宏觀經濟出現(xiàn)降溫跡象。4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17.80%，增速較3月的18.10%出現(xiàn)小幅下降。

再從拉動經濟增長的“三駕馬車”來看，1-4月城鎮(zhèn)固定資產完成額累計同比增速為26.10%，增速較1-3月份的26.40%出現(xiàn)小幅下降。值得注意的是，地方房地產調控政策將陸續(xù)出臺，伴隨商品房成交量的急劇萎縮，房地產投資增速未來逐漸下降是大概率事件，這意味著投資增速的下降也許剛剛開始。

從出口情況看，4月出口金額為1199.21億美元，較3月份小幅提升，但出口潛在的下降風險不容忽視。一方面，歐元區(qū)主權債務危機并未完全消散，相關成員國短期經濟形勢前景不明，這會顯著影響中國對歐出口的前景，而歐洲是中國的主要出口市場之一；另一方面，美國二季度很可能迎來補庫存高峰，此后經濟將出現(xiàn)短期自然回落，這將給中國出口帶來負面影響。

盡管消費仍然保持了穩(wěn)定增長勢頭，但對中國經濟增長而言，消費的拉動作用太小，很難成為決定性的支撐力量。

在通脹壓力上行的背景下，經濟反而出現(xiàn)了短期減速的跡象。經驗表明，這種宏觀格局不利于股市投資。有分析人士指出，從本周二市場高開低走的態(tài)勢看，A股中期弱勢格局已經形成，投資者保持謹慎態(tài)度十分必要。（記者 龍躍）

12.8% 4月房價同比漲幅創(chuàng)新高

近13個月來國房景氣指數(shù)首次回落

國家統(tǒng)計局11日公布，4月70個大中城市房價同比上漲12.8%，比上月加快1.1個百分點，創(chuàng)下該統(tǒng)計推出以來的歷史新高。

專家認為，4月上半月房價上漲明顯，盡管隨后出臺了新“國十條”等調控措施，但當月房價總體保持上漲。值得注意的是，4月份國房景氣指數(shù)為105.66，近13個月來首度回落，被不少專家解讀為樓市拐點的征兆之一。

房價漲幅將收窄

數(shù)據顯示，4月份70個大中城市房屋銷售價格同比上漲12.8%，其中新建住宅銷售價格同比上漲15.4%，商品住宅銷售價格上漲17.3%。本月未公布環(huán)比價格情況，但國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運在發(fā)布會上透露，4月70個大中城市房價環(huán)比漲幅仍然為正，這主要是由于上半月價格漲幅較高，且房地產調控措施效果顯現(xiàn)仍需一定時日。

分地區(qū)看，與去年同月相比，4月份70個大中城市新建住宅銷售價格均上漲，其中漲幅最大的5個城市分別是：?？?4.3%、三亞58.2%、溫州26.1%、金華23.8%、北京21.5%。

上海易居房地產研究院綜合研究部部長楊紅旭認為，4月中旬以來國家出臺一系列樓市調控政策，其效果顯現(xiàn)具有一定滯后效應，預計5月開始房價環(huán)比增幅將持續(xù)收窄，三季度將出現(xiàn)環(huán)比負增長，也就是統(tǒng)計意義上的房價拐點。

成交量方面，4月份商品房銷售面積8051萬平方米，環(huán)比回落1.9%；商品房銷售額4448億元，環(huán)比回升15.2%。中金公司發(fā)布的研究報告認為，4月份銷售總體仍然較旺，而房地產投資增速提高意味著潛在供給大幅度增加，但由于政策效應將逐步體現(xiàn)，進入5月份后各項指標將呈逐月回落態(tài)勢。

國房景氣指數(shù)回落

4月份國房景氣指數(shù)為105.66，比3月份回落0.23點，結束了連續(xù)12個月回升的態(tài)勢，這被不少專家解讀為房地產市場的轉折信號。

楊紅旭認為，未來房地產開發(fā)景氣度將轉而向下運行，但由于宏觀經濟發(fā)展勢頭較好，預計本輪國房景氣指數(shù)低迷程度難以超過上輪的最低點。

從投資數(shù)據來看，1-4月全國完成房地產開發(fā)投資9932億元，同比增長36.2%，其中商品住宅完成投資同比增長34.0%，占房地產開發(fā)投資的比重為69.0%。中信證券地產分析師陳聰認為，由于目前房地產行業(yè)資金比較充足，行業(yè)需要補庫存，去年企業(yè)拿地比較多，因此年內房地產行業(yè)投資確定性比較強，但明年房地產企業(yè)的投資熱情取決于今年下半年的政策。

中金公司報告認為，1-4月房地產投資增速比去年全年提升20個百分點，房屋新開工、土地購置等指標增長強勁，表明可銷售資源可能會大規(guī)模釋放，未來供給壓力減少。

1-4月，全國房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長31.7%；房屋新開工面積4.57億平方米，同比增長64.1%；房地產開發(fā)企業(yè)完成土地購置面積9183萬平方米，同比增長26.4%。

楊紅旭提醒，雖然當前房地產投資增幅遠遠超過近年平均水平，但受嚴厲調控政策的影響，接下來開發(fā)商的投資熱情將會逐步降溫。（記者 韓曉東）

■ 觀點

西南證券：全年CPI漲幅約為3.2%

西南證券研究員解學成認為，目前經濟一方面有通脹上升的壓力，一方面有增長減速的擔憂。預計全年CPI漲幅在3.2%左右，屬于溫和通脹，貨幣政策應保持政策的穩(wěn)定性和靈活性，不需要對這幾個月的通脹水平產生過激反應。

他認為，4月CPI漲幅攀高，但通脹仍處可控范圍。1-4月房地產投資略有增速，但銷售有所回落，受各級政府房地產調控政策的影響，預計未來幾個月房地產投資增速將回落。此外，全年新增信貸規(guī)?？赡芡黄?.5萬億元。（朱茵）

申銀萬國：物價進入加速上漲期

申銀萬國宏觀經濟分析師李彗勇表示，鑒于經濟的高位運行和通脹的加速，建議投資者高度關注升值和加息政策。

李彗勇認為，一季度經濟處于過熱狀態(tài)，4月份數(shù)據顯示經濟仍處于高位運行態(tài)勢，加之通脹進入加速上漲期，未來政策調控基調將繼續(xù)趨緊，維持二季度升值以及7月份之前加息的判斷。他指出，《2010年一季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，關注潛在的物價上行壓力，穩(wěn)定通脹預期，并提出穩(wěn)步推進利率和匯率制度改革。根據申萬的判斷，2-3季度，物價進入加速上漲期，經濟的高位運行以及糧食、豬肉等價格的變動將成為推動CPI上漲的潛在動力。

長江證券：農產品資源品價格上漲過快

長江證券分析師李冒余認為，目前的過熱體現(xiàn)在兩方面：上游資源品價格過快上漲，農產品價格上漲在西南旱災后逐漸向全國蔓延。他認為，4月CPI上漲2.8%，基本處于可控范圍；PPI上漲6.8%，超出預期。數(shù)據的分化意味著，就農產品和資源品而言，已然走向過熱。因為5月份CPI漲幅超3%幾乎是必然的，而這是央行加息的前兆。在這種情形下，投資必然遭遇政策收縮的抑制。他認為，在目前宏觀調控背景下，投資將較去年回落，今年增速將維持在20%-25%的正常增長區(qū)間。在投資回落的態(tài)勢下，消費增長可能成為下半年經濟的亮點。（記者 任曉）