首批10家機構(gòu)獲基金評價資格 撤換非正規(guī)評價結(jié)果

自從今年1月1日《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法》實施起，經(jīng)過了漫長的5個月的等待，首批10家基金評價機構(gòu)“正規(guī)軍”終于塵埃落定。

中國證券業(yè)協(xié)會17日晚在其網(wǎng)站上刊登了《關(guān)于公布第一批具備協(xié)會會員資格基金評價機構(gòu)名單的通知》。首批基金評價機構(gòu)“正規(guī)軍”共有10家，基本由三大“軍團”組成。第一“軍團”是證券投資咨詢機構(gòu)及獨立基金評價機構(gòu)，共有3家，分別是晨星資訊（深圳）有限公司、天相投資顧問有限公司和北京濟安金信科技有限公司。第二“軍團”則是證券公司，共4家，分別是中國銀河證券股份有限公司、海通證券（600837）（600837）股份有限公司、招商證券（600999）（600999）股份有限公司和上海證券有限責任公司。此外，還有媒體“軍團”，分別是中國證券報社、上海證券報社和深圳證券時報社有限公司。

三大軍團“成分”不同，資格也不盡相同。其中，媒體類基金評價機構(gòu)僅獲得了開展基金評獎業(yè)務(wù)的資格。

撤換非正規(guī)評價結(jié)果

除了公布首批基金評級機構(gòu)“正規(guī)軍”的名單之外，《通知》同時要求，基金管理公司、基金代銷機構(gòu)在第一批基金評價機構(gòu)名單公布之日起一個月以內(nèi)，撤換公司網(wǎng)站已經(jīng)公開引用的名單之外的機構(gòu)所發(fā)布的基金評價結(jié)果，停止印發(fā)含有名單之外的機構(gòu)評價結(jié)果的宣傳材料。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，基金評級機構(gòu)“正規(guī)軍”名單的出爐意味著基金評級、評獎今后將進入有序治理階段，基金評價將更加權(quán)威，可以引導(dǎo)基民更好地選擇基金，這對基金業(yè)的發(fā)展也將大有裨益。(金融網(wǎng))

首批基金評價機構(gòu)名單遭質(zhì)疑

由證監(jiān)會基金部副主任洪磊推動的此次基金評價機構(gòu)評估活動，旨在鼓勵長期投資理念，但被業(yè)內(nèi)視為缺乏市場影響力或與該部溝通較多的基金評價機構(gòu)均入選，其被指責存在不公。

5月17日，中國證券業(yè)協(xié)會首批基金評價機構(gòu)名單出爐：證券投資咨詢及獨立機構(gòu)晨星、天相投資以及北京濟安金信科技有限公司（下稱“濟安金信”）和券商中的銀河證券、海通證券(600837)、招商證券(600999)和上海證券入圍。

名單一出就受到了業(yè)內(nèi)人士的紛紛質(zhì)疑，認為這場由證監(jiān)會基金部副主任洪磊推動的評估，此前在市場不具有評級影響力和與基金部溝通較多的評價機構(gòu)均入選，存在極大不公平。

洪磊曾任嘉實基金總經(jīng)理，在位期間因拒絕董事的坐莊要求離職。據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》：2000年10月，洪磊離職，而“基金黑幕”的故事卻正好掀開帷幕，坊間的傳聞是洪磊將上交所工作人員趙瑜綱的報告直接提供給了《財經(jīng)》雜志，在記者此次采訪中，洪磊并未否認這種說法。

據(jù)公開報道，2001年，洪磊出任證監(jiān)會基金部副主任，專司基金監(jiān)管。此前的2000年，洪磊曾發(fā)表名為《基金業(yè)的科學定位與評價》，指出基金業(yè)有必要建立科學的基金評價體系，引導(dǎo)投資人按照自身需求選擇適當?shù)幕鹌贩N，建立投資組合，取得預(yù)期的投資回報。

在出任基金部副主任之后，洪磊也在公開場合論述選擇好基金的話題，其后，在其推動下，證監(jiān)會在2009年8月出臺了《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》。

2009年11月，證監(jiān)會正式公布了《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，要求評價機構(gòu)需加入中國證券業(yè)協(xié)會，由后者制定嚴格的基金評價機構(gòu)自律規(guī)則、執(zhí)業(yè)規(guī)范、入會標準和入會程序。

此后，中國證券業(yè)協(xié)會組織了包含洪磊在內(nèi)的專家組對評價機構(gòu)進行答辯，并遴選了上述名單。

按照證券業(yè)協(xié)會規(guī)定，在名單出爐的一個月內(nèi)，基金公司、代銷機構(gòu)應(yīng)撤換公司網(wǎng)站引用名單之外機構(gòu)的評價結(jié)果，并停止印發(fā)相關(guān)的宣傳材料。由此，評價業(yè)務(wù)的大門將向落選機構(gòu)暫時關(guān)閉。

落選機構(gòu)，可以在三個月之后再次申請，但最終獲準時間可能需要半年以上，先行者可以強化自身的優(yōu)勢并獲利。

質(zhì)疑聲不斷的名單

“當初傳出至多不超過3家，但最終卻多批了4家，一些與基金部溝通較多的機構(gòu)均獲得了首發(fā)?！币晃婚L期跟蹤基金評價新規(guī)的業(yè)內(nèi)人士表示。

盡管對此充滿委屈，卻不敢言，“我們已經(jīng)盡力了，但接下來還要繼續(xù)申請，不能多說?！币患覅⑴c了評估的評價機構(gòu)負責人表示。

讓落選機構(gòu)耿耿于懷的是上海證券的入圍。按照證券業(yè)協(xié)會的說法，在專家評估中，除了重點關(guān)注基金評價理論體系和評價指標的客觀、科學、系統(tǒng)和獨特性外，還兼顧了基金評價機構(gòu)市場影響力、基金評價業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的能力、基金評價團隊和人員素質(zhì)等。

上海證券最讓人詬病的是其市場影響力。“最近一兩年都不見他們的報告和評價業(yè)務(wù)，怎么會一下子就突然冒出來了呢？”北京一家基金研究機構(gòu)的負責人頗為不解。

據(jù)記者查證，在上海證券網(wǎng)站的研究所欄目的報告中，與其他諸如策略、行業(yè)和宏觀方面的報告更新到2010年5月不同的是，該公司的基金報告還停留在2009年2月——一年多沒有更新。

Wind報告庫中，上海證券最新的一份基金報告寫于2010年3月份，但此前的報告則要追溯到2009年2月，有一年多的空白。

不過，上海證券一位負責人告訴記者，該公司在2009年7月引進了海外高水平的專家，已經(jīng)開發(fā)了高水準的評價體系，具有自己的獨特性，這個評價體系在評估過程中獲得了好評。

但這并不能打消同行對它的質(zhì)疑：即便是評價理論可行，但在市場影響力方面幾乎為零卻是現(xiàn)實。

濟安金信的入選更讓業(yè)界感到意外。

來自該公司網(wǎng)站的信息，成立于2001年4月23日的濟安金信，在2002年就獲得了為證監(jiān)會稽查局設(shè)計實施證券行業(yè)風險識別、監(jiān)控和防范技術(shù)支持系統(tǒng)的業(yè)務(wù)；2005年，濟安金信又承建了證監(jiān)會基金監(jiān)管部監(jiān)管一期、二期的項目，并在2009年中標“中國證監(jiān)會基金監(jiān)管綜合系統(tǒng)”。

與上海證券一樣，該公司在基金評價領(lǐng)域也不被基金公司了解，其業(yè)務(wù)更多見于為金融機構(gòu)提供解決方案。受到質(zhì)疑的不只這兩家機構(gòu)。上述長期跟蹤基金評價新規(guī)的業(yè)內(nèi)人士表示，首批入選的天相投資等咨詢機構(gòu)，一直以來與證監(jiān)會基金部存在較多溝通。

充滿疑惑的多樣性

按證券業(yè)協(xié)會的說法，此次評估活動鼓勵基金評價機構(gòu)從不同維度和視角衡量基金績效，以促進基金管理公司多元化、基金產(chǎn)品多樣化競爭格局的形成。據(jù)一位基金分析師透露，在評選過程中，多元性和獨特性被監(jiān)管部門多次提及，也是專家評估組重點關(guān)注的指標。

評估真能實現(xiàn)這樣的愿望嗎？

基金評價業(yè)務(wù)的鼻祖是晨星基金，該公司的評級是通過對基金歷史的風險調(diào)整后收益進行比較，以此反映基金經(jīng)理的投資管理能力。而這也成為其他機構(gòu)無法繞開的核心指標。

以天相投資為例，雖然引用的指標不一樣，但是最終評價出的結(jié)果卻差別不大。在這次評估中，多數(shù)評價機構(gòu)無法脫離風險調(diào)整收益指標，變化只在權(quán)重選擇或者陳述上，多元性無從談起。此外，評價機構(gòu)基金分類多元化在評估過程中也受到質(zhì)疑。

基金分類主要是“事前分類”和“事后分類”：前者是根據(jù)招募說明書所確定的資產(chǎn)比例、業(yè)績基準比較和投資目標；后者是根據(jù)資產(chǎn)組合的類型，而不是看招募說明書和名稱。

據(jù)報道，銀河基金研究中心分類過細就受到專家的追問。

2010年，銀河基金研究中心修訂了其分類體系，把所有公募基金分為22個三級分類，這導(dǎo)致一些基金的類別不足10只。

根據(jù)新規(guī)定，對于基金數(shù)量少于10只的基金類別，評價機構(gòu)不能對其進行評級。但上述參與評估人士透露，在產(chǎn)品大擴容的情況下，這些基金類別肯定能很快達到評級的門檻，最終可以實現(xiàn)商業(yè)化的利益。

充滿誘惑的利益

小小的基金評價業(yè)務(wù)資格，之所以會讓各方人士費盡心思，其背后存在不小的經(jīng)濟利益。首批名單的出臺，將引發(fā)利益格局的重塑。

在國外，開展評級業(yè)務(wù)的機構(gòu)只要向地方監(jiān)管機構(gòu)報備則可進行，其盈利模式主要有兩種：一是向參與評級的基金公司收費；另外一種是向投資者收費。據(jù)了解，晨星在中國就是通過為機構(gòu)投資者提供服務(wù)系統(tǒng)（終端）或者解決方案盈利。

不過，中國的基金評價機構(gòu)盈利模式主要有二：一是以評級帶動向基金公司提供服務(wù)收費；二是配合券商研究所參與爭取分倉收入。一般而言，評價機構(gòu)為基金公司的銷售服務(wù)主要體現(xiàn)在：一方面在新基金發(fā)行和持續(xù)營銷時，基金評價機構(gòu)出具投資價值報告；另一方面在基金做持續(xù)營銷時，評價機構(gòu)可以提供針對性的評價報告?！叭绻麨橐患一鸸酒煜滤挟a(chǎn)品做上述服務(wù)，即便是中小基金公司也能獲得20萬以上的收入?！鄙鲜鲩L期跟蹤基金評價新規(guī)人士透露。

基金的分倉收入是券商研究所的重要來源，而隸屬于研究所的基金評價機構(gòu)則構(gòu)成了謀求分倉收入的工具。根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，截至去年年底，券商來自基金的分倉收入達到63.6億元。

獨立的評價機構(gòu)，也可以通過與券商研究所聯(lián)盟享受分倉收入，據(jù)透露，總部在北京的一家獨立機構(gòu)參與其他券商分倉收益已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)公開的秘密。

此外，獲得評價資格的機構(gòu)也在基金代銷渠道謀求更大話語權(quán)。一位銀行人士告訴記者，京城的某評價機構(gòu)近期在為該行提供基金銷售服務(wù)方案時，價格由此前的每年近20萬元上漲到每年80萬元，理由是該評價機構(gòu)已經(jīng)獲悉即將拿到基金評價的資格。（袁京力 證券市場周刊）

規(guī)范基金評價業(yè)務(wù)意義深遠

基金評價機構(gòu)是中國基金市場發(fā)展的重要推動力量，其在基金的評價選擇、基金產(chǎn)品的創(chuàng)新、基金市場規(guī)范化發(fā)展建議、投資者教育等方面均發(fā)揮了不可替代的作用，其觀點和評價結(jié)果對于廣大基金投資者的影響廣泛而深遠。因此，在基金市場創(chuàng)新和監(jiān)管并重的2009年，證監(jiān)會正式頒布了《證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，首次從法律法規(guī)層面對基金評價業(yè)務(wù)和基金評價機構(gòu)進行了規(guī)范。

在約束方向上，《暫行辦法》較好地采取了抓大放小的策略：只對通過報刊、電臺、電視臺、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體形式和其他一些公開形式向不特定群體發(fā)布的評級、評獎、單一指標排名三個方面的基金評價業(yè)務(wù)進行了約束，即只對影響最為廣泛的評價方式和評價結(jié)果發(fā)布方式進行了規(guī)范，如果基金評價機構(gòu)僅通過非公開形式(客戶是特定的或者是能界定的)發(fā)布基金評價結(jié)果就不屬于約束的范疇；評級、評獎、單一指標排名之外的其他基金評價業(yè)務(wù)目前也不屬于約束的范疇。

在基金評價機構(gòu)管理上，《暫行辦法》對公開評價業(yè)務(wù)的規(guī)定嚴格而周密：首先從大方向上要求評價機構(gòu)應(yīng)該遵循長期性、公正性、全面性、客觀性、一致性、公開性六大原則；其次要求評價機構(gòu)必須加入中國證券業(yè)協(xié)會；再次，要求評價機構(gòu)應(yīng)當將基金評價標準、評價方法和程序報中國證監(jiān)會、中國證券業(yè)協(xié)會備案。此規(guī)定把基金評價機構(gòu)的公開行為統(tǒng)一納入了協(xié)會的自律管理范疇，能夠較好地遏制一些五花八門、良莠不齊的評價結(jié)果混淆大眾投資者視聽。

在基金評價業(yè)務(wù)規(guī)范上，《暫行辦法》對公開評價業(yè)務(wù)的規(guī)定細致而全面：首先，要求評價機構(gòu)具有進行公開基金評價的各項軟硬件條件，具體包括評價的方法和程序、評價人員的資質(zhì)和管理、數(shù)據(jù)的采集和數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)的建設(shè)、評價結(jié)果的校正復(fù)核程序、充分的信息披露機制、完善的文檔制度等；其次，對于基金、基金管理人評價應(yīng)該考慮的視角的全面性和完備性進行了要求；再次，對各機構(gòu)的基金分類方法也進行了統(tǒng)一規(guī)范，要求在大類的分類上必須和中國基金業(yè)相關(guān)法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定保持一致，避免由于各機構(gòu)基金大類分法的不一致影響大眾對于評價結(jié)果的分辨和使用。此外，對于公開基金評價做出了九條明確的限制性規(guī)定，如不能對不同類的基金進行合并評價，同一種類基金太少的時候不能進行評級和指標排名、評級和評價的時間間隔不能太短等等。

《暫行辦法》于2010年1月1日正式實施。與此相配套，2010年1月11日，證券業(yè)協(xié)會正式頒布《證券投資基金評價業(yè)務(wù)自律管理規(guī)則(試行)》，對于進行公開基金評價業(yè)務(wù)機構(gòu)的注冊登記和業(yè)務(wù)備案、評價業(yè)務(wù)規(guī)范、機構(gòu)信息披露和評價結(jié)果引用等方面進行了操作層面的細致規(guī)定。兩個配套法規(guī)的頒布使得進行公開基金評價業(yè)務(wù)有法可依、有章可循。經(jīng)過多輪答辯、溝通和專家工作組(由中國證監(jiān)會、協(xié)會、業(yè)內(nèi)機構(gòu)、學術(shù)研究機構(gòu)的多方專家組成，人員名單向社會公布)的綜合考核，第一批具有公開基金評價業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)于2010年5月17日出爐。

自1998年第一批基金管理公司設(shè)立以來，中國基金業(yè)已經(jīng)走過了12個年頭。在此過程中，以《基金法》為核心的一系列基金法律法規(guī)的出臺和實施使得基金市場相關(guān)參與主體以及基金運作的各個環(huán)節(jié)不斷朝著規(guī)范化的方向發(fā)展。而此次《暫行辦法》、《自律規(guī)則》的正式出臺實施和第一批具有公開基金評價業(yè)務(wù)資格機構(gòu)的產(chǎn)生，對于公開基金評價業(yè)務(wù)進行了有效的規(guī)范，對于基金市場的長遠健康發(fā)展、對于投資者利益的保護具有深遠意義。對于獲得公開評價、評獎業(yè)務(wù)資格的機構(gòu)來說，在評價方法的完善、數(shù)據(jù)庫的建設(shè)、人員的管理、各項評價相關(guān)制度的建設(shè)和風險控制等方面的工作也任重而道遠。 （天相投顧 聞群）