從上周開始，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了資金緊張的狀況，而且有越來越緊的跡象。受此影響，貨幣市場(chǎng)短期利率持續(xù)上升，部分放大操作的機(jī)構(gòu)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，因此現(xiàn)券市場(chǎng)拋盤開始涌現(xiàn)。

對(duì)于突然造成市場(chǎng)資金緊張的原因，多數(shù)投資者感到無所適從，紛紛四處詢問?；卮鸲际撬拇髧猩虡I(yè)銀行不放資金了。詢問各大行不出資金的原因，都沒有明確的回答。坊間卻是有很多說法，有的認(rèn)為是三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)產(chǎn)生政策累積效應(yīng)，商業(yè)銀行的超儲(chǔ)率已經(jīng)不足；有的說大行有意控制貨幣市場(chǎng)的資金投放量，抬升市場(chǎng)短期利率；有的說商業(yè)銀行存款流失較快，導(dǎo)致資金緊張；有的說管理層認(rèn)為商業(yè)銀行的超儲(chǔ)率太低，督促銀行提高超儲(chǔ)率，銀行被迫提高現(xiàn)金頭寸；有的說商業(yè)銀行接到管理層電話暗示短期利率過低。

從商業(yè)銀行的角度看，貸款投放受到嚴(yán)格控制，不會(huì)突然占用過多的資金，存款下降也找不出合理的理由。從近期市場(chǎng)流動(dòng)性情況看，流動(dòng)性一直相對(duì)寬裕，債券配置需求旺盛，尤其是三年央票，由于供不應(yīng)求，一、二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)收益率倒掛的現(xiàn)象。從央行公開市場(chǎng)操作看，央行上調(diào)了3個(gè)月央票利率，同時(shí)下調(diào)3年央票利率，從理論上看，這說明央行有提高短期利率、壓低長(zhǎng)期利率的意圖。

不管怎么樣，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的局面不但導(dǎo)致短期利率的迅速抬升，也使部分中長(zhǎng)期債券和信用債因資金鏈風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)拋售壓力。對(duì)于債券市場(chǎng)的后市走向，還要看貨幣市場(chǎng)資金面緊張是暫時(shí)的量變還是中長(zhǎng)期的質(zhì)變，如果是短期現(xiàn)象，行情會(huì)逐漸穩(wěn)定；如果資金緊張現(xiàn)象繼續(xù)維持，債券市場(chǎng)可能會(huì)有較大幅度的調(diào)整。