“9月份將迎來(lái)定向增發(fā)限售股的解禁高峰。整體而言，9月資金面供小于求，缺口環(huán)比擴(kuò)大。根據(jù)我們測(cè)算，9月份資金缺口約為52％，相比8月份缺口46％有所放大?！比A泰聯(lián)合分析師劉湘寧表示。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅9月6日至10日一周，兩市共有15只限售股合計(jì)7．8億股解禁，按9月3日收盤價(jià)計(jì)算，其解禁市值約為88．18億元。特別是增發(fā)機(jī)構(gòu)配售限售股數(shù)量較大，榮盛發(fā)展、日照港等6家公司合計(jì)有7億股限售股將上市，解禁市值高達(dá)61．08億元，解禁數(shù)量和市值分別占總解禁量的89％和69％。此外，本周內(nèi)還有8只首發(fā)機(jī)構(gòu)配售限售股解禁，全部為中小板個(gè)股，合計(jì)解禁數(shù)量和市值分別為6661萬(wàn)股和23．78億元。

據(jù)華泰聯(lián)合測(cè)算，9月微觀資金供給額約為433億，而當(dāng)月資金需求總額則高達(dá)903億，資金缺口為470億。

資金需求擴(kuò)大

劉湘寧稱，資金需求主要來(lái)自于 ＩＰＯ、再融資、限售股解禁減持等。其中，ＩＰＯ與再融資預(yù)計(jì)資金需求達(dá)680億元。劉湘寧表示，隨著農(nóng)行及光大銀行的順利上市，未來(lái)新股發(fā)行節(jié)奏將不會(huì)放緩。初步預(yù)計(jì)9月份將有30家左右的新股上市發(fā)行(7月、8月份分別為23、32家)，總ＩＰＯ規(guī)模預(yù)期約為380億。

再融資方面，8月份增發(fā)配股總額122億，低于歷史均值，保守估計(jì)9月份將在均值附近，估計(jì)為300億。綜合ＩＰＯ和再融資的判斷，未來(lái)一個(gè)月的融資規(guī)模合計(jì)可能達(dá)到680億元。

據(jù)了解，截至目前，滬深兩市尚有工行、中行、建行、中信、華夏、南京等6家銀行股權(quán)融資方案待批，規(guī)模達(dá)2318億元。其中僅工行、中行、建行三大行融資計(jì)劃規(guī)模合計(jì)就高達(dá)1800億元。

此外，9月定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁市值達(dá)到1051億，遠(yuǎn)高于8月份解禁市值176億。在分析解禁公司的股東明細(xì)后，劉湘寧認(rèn)為，有潛在減持壓力的市值約450億，參照小非的減持比例22％，將形成股票供給約為100億元。同樣，9月份首發(fā)原股東限售股解禁市值約為978億，相比7月的784億也有所增加。參照大非18％的減持比例，首發(fā)解禁的375億市值將形成股票供給約為67．5億元。

對(duì)此，廣發(fā)證券研究員余曉宜指出，以創(chuàng)業(yè)板為例，未來(lái)一個(gè)季度是Ａ股市場(chǎng)的解禁高峰，同時(shí)也是創(chuàng)業(yè)板解禁的高峰期，首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股套現(xiàn)壓力較大。

資金供給減少

劉湘寧認(rèn)為，相比之下，9月微觀資金供給略有減少。微觀資金供給包括新基金募集建倉(cāng)、個(gè)人投資者開戶入市、保險(xiǎn)資金權(quán)益投資等。

就新基金募集而言，華泰聯(lián)合對(duì)2010年8月份新成立和正在募集的偏股型基金規(guī)模進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和估算，已結(jié)束募集的基金合計(jì)資金162億元，以倉(cāng)位60％計(jì)算，新基金建倉(cāng)將為股市帶來(lái)新增資金97．2億；另外，根據(jù)對(duì)發(fā)行中的7個(gè)偏股型基金進(jìn)行募集規(guī)模的預(yù)測(cè)，對(duì)基金發(fā)行持中性態(tài)度，預(yù)計(jì)平均募集規(guī)模為2010年上半年的平均規(guī)模17億，以倉(cāng)位30％計(jì)算，將為股市帶來(lái)新增資金35．7億，合計(jì)基金募集帶來(lái)的新增資金為133億。

至于保險(xiǎn)資金入市，中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份保費(fèi)收入1041億，去掉保證金等之后約80％可用，按照20％投股票及混合型基金的假設(shè)，以及60％的倉(cāng)位，估計(jì)新增資金為100億。

與此同時(shí)，預(yù)計(jì)券商集合理財(cái)產(chǎn)品將為市場(chǎng)帶來(lái)27億元增量資金。華泰聯(lián)合謹(jǐn)慎預(yù)期未來(lái)一個(gè)月券商集合理財(cái)產(chǎn)品為5個(gè)，按平均規(guī)模9億以及60％的倉(cāng)位，預(yù)期新增資金27億。

那么，個(gè)人投資者開戶入市究竟能增加多少增量資金呢？統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，8月份新增Ａ股開戶數(shù)約102萬(wàn)(按周數(shù)據(jù)加總)，相比7月份的106萬(wàn)環(huán)比減少。為此，華泰聯(lián)合謹(jǐn)慎估計(jì)未來(lái)一個(gè)月新增個(gè)人開戶數(shù)為100萬(wàn)，低于2010年以來(lái)的月平均水平118萬(wàn)。

按照8月末流通市值(剔除大股東持有部分)9．2萬(wàn)億，考慮機(jī)構(gòu)持有市值40％左右，假設(shè)剩余的5．5萬(wàn)億流通市值平均分布在1．28億個(gè)有效賬戶，則平均每個(gè)賬戶市值為4．3萬(wàn)元。按照每個(gè)賬戶起初入市資金40％估算，股市散戶帶來(lái)新增資金將達(dá)173億。

不過，中金公司則表示，在整體市場(chǎng)資金面供應(yīng)有限而未來(lái)又將面臨較大資金需求壓力的情況下，市場(chǎng)的主要運(yùn)作模式依然是存量資金的移動(dòng)。

此外，對(duì)于目前的存款搬家現(xiàn)象，余曉宜表示，目前部分存款搬家是中秋國(guó)慶期間消費(fèi)的需求；同時(shí)，未來(lái)隨著通脹率的回落，負(fù)利率局面得到改善，通過存款搬家來(lái)補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性就顯得難以為繼。