在過去一個(gè)多月的時(shí)間里，華爾街巨頭--高盛深深體會(huì)到了“出頭鳥”的苦楚。繼美國(guó)政府對(duì)高盛展開調(diào)查之后，其他國(guó)家似乎也有“群起而攻之”之勢(shì)，歐洲各國(guó)紛紛譴責(zé)高盛在主權(quán)信用危機(jī)中扮演了推波助瀾的角色，并聲稱要對(duì)華爾街銀行展開調(diào)查。同時(shí)，近來美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行的頻繁調(diào)查，似乎暗示著一場(chǎng)波及甚廣的金融監(jiān)管改革即將來臨。

與本報(bào)記者連線的中國(guó)銀行(香港)有限公司發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員戴道華認(rèn)為，高盛被訴既是金融危機(jī)后美國(guó)金融監(jiān)管收緊的延續(xù)，也是危機(jī)清理當(dāng)中不可避免的追究責(zé)任一環(huán)，更是奧巴馬政府銳意進(jìn)行金融改革的重要一步。對(duì)高盛這一轉(zhuǎn)制后美國(guó)市值最大和最賺錢的銀行而言，民事以及可能的刑事訴訟對(duì)其商譽(yù)和財(cái)務(wù)恐怕會(huì)造成巨大損害，其經(jīng)營(yíng)模式、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)及其發(fā)行的股票和債券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)大為增加。

高盛遭遇“秋后算賬”還得從4月16日說起。就在這一天，美國(guó)證交會(huì)(SEC)對(duì)高盛提出民事訴訟，稱其在2007年年初設(shè)計(jì)并銷售了一款基于次級(jí)房貸抵押貸款債券的擔(dān)保債權(quán)憑證(CDO)，但高盛未向投資者披露大型對(duì)沖基金--鮑爾森基金公司在CDO資產(chǎn)組合挑選過程中的角色和他不看好該組合的真實(shí)意圖，違反了證券條例，對(duì)投資者和交易對(duì)手構(gòu)成有意誤導(dǎo)和欺詐，訴訟因此尋求判決獲利返還以及民事賠償。

從SEC的民事起訴書內(nèi)容來看，在經(jīng)過了18個(gè)月的調(diào)查后其訴訟的理?yè)?jù)其實(shí)是比較薄弱的，如果綜合市場(chǎng)上的中立意見，高盛在該民事訴訟案中比較容易自辯。不過，這并不意味著高盛能夠從這場(chǎng)訴訟中全身而退，因?yàn)橐坏╅_庭訴訟可能持續(xù)數(shù)年，高盛商譽(yù)和名聲也將不成比例地受到負(fù)面影響。

高盛股價(jià)在金融危機(jī)谷底時(shí)曾低至47.41美元，不足一年之后一度強(qiáng)勁反彈至193.60美元水平，期間高盛還連本帶利還清了美國(guó)政府100億美元的注資，贖回自由身，轉(zhuǎn)制后成為美國(guó)市值最大和最賺錢的銀行。但就在4月16日SEC對(duì)其展開民事訴訟的消息公布后，高盛股價(jià)當(dāng)天下挫12.8%至160.70美元。4月30日有關(guān)刑事調(diào)查的消息公布，高盛股價(jià)再挫9.4%至145.20美元，足見市場(chǎng)對(duì)民事訴訟及可能的刑事訴訟充滿戒心。

戴道華認(rèn)為，這種擔(dān)心不無道理，因?yàn)殡S著案件審理和調(diào)查的深入，或會(huì)進(jìn)一步暴露高盛在金融危機(jī)當(dāng)中所從事的諸多其它問題交易，另外案件也意味著對(duì)其較為寬松的監(jiān)管環(huán)境一去不復(fù)返。一方面，可以看出，隨著危機(jī)接近尾聲和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國(guó)政府和監(jiān)管部門有足夠的信心大膽轉(zhuǎn)向，從原來力保大型金融機(jī)構(gòu)不重蹈雷曼破產(chǎn)引發(fā)金融危機(jī)的覆轍，到敢于追究大型金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)中的責(zé)任，而不擔(dān)心二次觸發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)。同時(shí)，也充分反映了奧巴馬政府推行重大金融改革、根本重整美國(guó)金融體系的政治決心和意圖。

而從美國(guó)政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇追究核心金融機(jī)構(gòu)如高盛等在危機(jī)中責(zé)任的時(shí)機(jī)來看，反映出他們對(duì)其行動(dòng)很有信心。戴道華說，雖然目前美國(guó)的銀行信貸尚未恢復(fù)正常，住宅樓市仍未止跌回升，商業(yè)樓市的調(diào)整接踵而至，財(cái)政刺激力度減弱，失業(yè)率仍高企于9.7%，但美國(guó)今年首季的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在去年底5.6%的高基數(shù)上仍達(dá)3.2%，其中私人消費(fèi)開支的貢獻(xiàn)增加至2.6%。未來隨著危機(jī)的進(jìn)一步消化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能會(huì)變得更為溫和，復(fù)蘇也將更為穩(wěn)固。

因此，加強(qiáng)監(jiān)管、避免次貸危機(jī)的再次發(fā)生成為美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的首要考慮，而高盛則首當(dāng)其沖成為整頓的對(duì)象。戴道華表示，盡管從表面證據(jù)看，SEC對(duì)高盛的民事訴訟基礎(chǔ)薄弱，但這并不表示高盛清白無辜。恰恰相反，在危機(jī)中美國(guó)金融體系瀕臨崩潰，高盛以及其他金融機(jī)構(gòu)責(zé)無旁貸。問題是除了高盛等的金融中介外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)乃至監(jiān)管缺失同樣難辭其咎。

戴道華表示，從SEC的訴訟和美國(guó)參議院的調(diào)查來看，都未根本觸及這些核心問題，檢討監(jiān)管失誤的態(tài)度并不積極，這樣反而不利于根本糾正錯(cuò)誤和防止危機(jī)重演。要根本杜絕危機(jī)的重演，除采用對(duì)有關(guān)業(yè)務(wù)從范圍到規(guī)模設(shè)限、加強(qiáng)資本金要求、限制杠桿比例等常規(guī)管理以外，還要附加金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)客戶和市場(chǎng)的受托責(zé)任要求，輔以監(jiān)管更嚴(yán)格的把關(guān)才行。尤其是受托責(zé)任這一要求，意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者將有更大的追討損失的空間，其結(jié)果將是美國(guó)原來全球最出色的投行業(yè)務(wù)將需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間去適應(yīng)對(duì)其的嚴(yán)格監(jiān)管，業(yè)務(wù)的流失和競(jìng)爭(zhēng)力的下降將不可避免。