公司焦煤產(chǎn)能居首，近兩年產(chǎn)量增量主要來源于改擴(kuò)建。公司產(chǎn)能規(guī)模位于煉焦煤類上市公司首位，近三年自建礦產(chǎn)量增量主要來源于收購五礦、新建的首山礦和改擴(kuò)建的產(chǎn)能增量，預(yù)計(jì)2010-2012年公司商品煤產(chǎn)量分別為4010萬噸，4110萬噸和4260萬噸，復(fù)合增長率約為5%。

公司參與河南省內(nèi)資源整合，儲量和產(chǎn)能分別提升3%和12%，中性假設(shè)下未來提升業(yè)績7%。公司整合平頂山煤田的小煤礦和郟縣的部分小煤礦29家，整合前產(chǎn)能為465萬噸/噸，新增可采儲量3442萬噸，中性假設(shè)下預(yù)計(jì)新增盈利7%。

省內(nèi)整合加劇供需矛盾，煤價(jià)漲幅可能超預(yù)期，測算精煤和混煤價(jià)格每上漲1%，業(yè)績上漲3%。今年3月以來河南省動力煤和煉焦煤的價(jià)格漲幅較其他地區(qū)更為明顯，僅考慮精煤和混煤的價(jià)格每上漲1%，業(yè)績有望提升3%。

集團(tuán)資產(chǎn)注入為公司發(fā)展帶來契機(jī)。除上市公司外，集團(tuán)10年產(chǎn)量預(yù)計(jì)約1000萬噸?？紤]整合資源后，集團(tuán)可采儲量和產(chǎn)能分別是公司的1.38倍和1.53倍，公司已承諾將在2011年6月前解決同業(yè)競爭。

財(cái)務(wù)報(bào)表中暗含公司的價(jià)值。公司由于去年4季度開始煤炭市場供需形勢逐漸偏緊，以及銷售和工程結(jié)算等問題，09年公司預(yù)收賬款和現(xiàn)金流大幅增加；有利于未來業(yè)績的釋放。

預(yù)計(jì)公司2010年-2012年EPS分別為1.412元，1.550元和1.708元，對應(yīng)2010年估值為12.36倍，維持“推薦”評級。

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