中報(bào)披露已近尾聲，業(yè)界對(duì)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的質(zhì)疑聲再起，主要焦點(diǎn)便是支撐創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高估值的成長性不及市場預(yù)期。統(tǒng)計(jì)顯示，在已公布中報(bào)的100余家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，剔除無法比較之外，凈利同比增幅只有約26％，這一成績排在中小板甚至主板之后，令投資者大感失望。

“高增長神話破滅”、“被中報(bào)打回原形” ……面對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的這一業(yè)績表現(xiàn)，輿論批評(píng)之聲四起?？陀^地說，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的“期中考”成績確實(shí)不盡如人意，但這在很大程度上是由于公眾對(duì)其增長預(yù)期過高。如果以平和的心態(tài)看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不應(yīng)該承受這么大的壓力。

首先，由于基數(shù)原因，創(chuàng)業(yè)板在今年的同比數(shù)據(jù)上存在一定劣勢(shì)。比如，主板和中小板中，有不少強(qiáng)周期行業(yè)。去年金融危機(jī)肆虐，這些強(qiáng)周期行業(yè)中的大多數(shù)公司業(yè)績萎靡。今年伴隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些公司出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈實(shí)屬正常。以鋼鐵行業(yè)為例，寶鋼中期業(yè)績同比增長逾11倍，河北鋼鐵增長975％，鞍鋼股份（行情，資訊，評(píng)論）增長276％。雖然增幅數(shù)據(jù)喜人，但很難說這些公司體現(xiàn)出了成長性，只不過由于去年基數(shù)偏低而已。

反觀創(chuàng)業(yè)板，由于從去年四季度才開始批量上市，在上市當(dāng)年，不排除部分公司將業(yè)績做得比較好看，而人為抬高基數(shù)自然會(huì)拖累公司在今年的同比表現(xiàn)。

其次，應(yīng)該對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營特點(diǎn)做具體分析。很多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，其收入結(jié)構(gòu)和確認(rèn)時(shí)間存在獨(dú)特之處。如果以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的視角來觀察它，很容易得出比較偏頗的結(jié)論。以創(chuàng)業(yè)板明星公司華誼兄弟為例，其營業(yè)收入和凈利很大程度上受影視劇檔期的影響。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約2億，同比降22％；實(shí)現(xiàn)凈利2828萬，同比降12％。

雖然業(yè)績“平淡”甚至略顯“黯淡”，但華誼兄弟仍是機(jī)構(gòu)的寵兒。中報(bào)顯示，截至二季度末公司的前十大股東中有八家基金，且機(jī)構(gòu)持股量環(huán)比增長了150％以上。在很多研究機(jī)構(gòu)看來，由于檔期的原因，華誼兄弟的收獲期是在下半年。比如暑期檔的《唐山大地震》，據(jù)稱票房已過6億，單在這一部大片上，華誼兄弟就將進(jìn)賬不菲。再加上《狄仁杰之通天帝國》等極具賣點(diǎn)的影片也將在下半年上映，機(jī)構(gòu)給出的華誼兄弟全年凈利增幅從60％—100％不等，充分認(rèn)可其高增長的勢(shì)頭。

第三，創(chuàng)業(yè)板開板不到一年，所謂“風(fēng)物長宜放眼量”，需要在更長的周期內(nèi)考察其持續(xù)業(yè)績表現(xiàn)。比如，國內(nèi)首批、上海第一家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上海佳豪船舶工程設(shè)計(jì)股份有限公司日前公布的中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利2704萬元，同比增長26％，表現(xiàn)中規(guī)中矩。

在公司的業(yè)績交流會(huì)上，上海佳豪董事長劉楠指出，受金融危機(jī)影響，當(dāng)前我國的造船工業(yè)仍未走出低谷期，行業(yè)龍頭中國船舶上半年凈利同比僅增長4％。作為給船廠提供設(shè)計(jì)服務(wù)的企業(yè)，上海佳豪上半年26％的業(yè)績?cè)鏊?，可以說殊為不易。

PE機(jī)構(gòu)紫晨投資代表張華表示，投資上海佳豪這樣的“輕資產(chǎn)”型設(shè)計(jì)企業(yè)無疑要冒一定風(fēng)險(xiǎn)，但迄今為止公司在逆境中的表現(xiàn)令其滿意。相比于中報(bào)26％的業(yè)績?cè)鏊伲瑥埲A更看重上海佳豪逾500％的新簽訂單金額增幅?！斑@些訂單會(huì)在兩年內(nèi)逐步轉(zhuǎn)化為上市公司的營收和利潤，從而確保其今后的平穩(wěn)較快增長，并且一旦行業(yè)復(fù)蘇，像佳豪這樣的企業(yè)最有潛力實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)，” 張華說。

“對(duì)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，既不要憑所謂的概念捧殺它，也不能因一時(shí)的表現(xiàn)棒殺它，”一位私募基金人士說。由于產(chǎn)業(yè)環(huán)境和商業(yè)模式尚不成熟，投資創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)高過主板和中小板，這其中既可能誕生像蘇寧電器這樣的優(yōu)秀榜樣，也可能有退市企業(yè)。這更需要投資者透過表面的業(yè)績數(shù)據(jù)挖掘真實(shí)價(jià)值，學(xué)會(huì)以長遠(yuǎn)的眼光看待短期波動(dòng)。