隨著尤洛卡、雙林股份和國騰電子3只新股在創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)業(yè)板掛牌股票達到100只，意味著這個市場已經(jīng)初具規(guī)模。而十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板，從推出之前至今，一直爭議不斷。創(chuàng)業(yè)板能否成功，還需要更長時間的檢驗。

創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)模超歷史

尤洛卡、雙林股份和國騰電子昨天在創(chuàng)業(yè)板上市。從代碼看，國騰電子似乎是創(chuàng)業(yè)板第101只股票，但是，由于代碼300060的蘇州恒久首發(fā)上市最終被否，因此，國騰電子實際上是創(chuàng)業(yè)板第100只上市股票。從去年10月30日首批28只股票掛牌上市，到昨天歷經(jīng)9個多月，創(chuàng)業(yè)板掛牌股票正好滿百。

這樣的上市速度是非?？斓?。20年前，上海證券交易所成立，從上市時的8只股票到滿100只，用了兩年多時間；6年前，中小企業(yè)板推出，上市股票滿100只，也用了兩年多時間。就發(fā)展節(jié)奏而言，創(chuàng)業(yè)板的推進速度比主板和中小板初期快了一倍，應(yīng)該說，創(chuàng)業(yè)板推出趕上了一個好時光。因為創(chuàng)業(yè)板推出的時候，滬深股市已經(jīng)規(guī)模較大，市場不再畏懼擴容，使得股票的發(fā)行、上市節(jié)奏都可以比較快，而且，可以批量發(fā)行、上市。

不僅擴容節(jié)奏快，更重要的是創(chuàng)業(yè)板推出的時候，正逢新股發(fā)行制度改革，放開了發(fā)行價，使得創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行價極高，募集資金規(guī)模也很大。別看都是小盤股，募集資金量超過了當(dāng)年的主板和中小板。創(chuàng)業(yè)板100只股票平均發(fā)行價為32.58元，大部分都是高價發(fā)行，發(fā)行價20元之下的只有25只股票。其中，金亞科技發(fā)行價最低，為11.3元。75%的股票發(fā)行價在20元之上，發(fā)行價超過50元的股票有14只。其中，發(fā)行價最高為世紀鼎利的88元；其次是國民技術(shù)，發(fā)行價為87.5元，奧克股份的發(fā)行價為85元。發(fā)行價高，自然導(dǎo)致募集資金量很大，100家公司募集資金總額為713億元，平均每家公司募集資金7億多元。

創(chuàng)業(yè)板的融資規(guī)模遠遠超過滬深股市早期公司的融資規(guī)模。東方明珠1992年發(fā)行2000萬股在當(dāng)時算規(guī)模大的，但募集資金不過1億元；1993年陸家嘴發(fā)行3600萬股，募集資金也不過1億元。再如6年前中小板推出時，首批8只股票的平均發(fā)行價只有11.07元，平均每家公司募集資金只有2.86億元。中小板公司滿100家的時候，平均每家公司募集資金只有2.78億元。同樣是100家公司，創(chuàng)業(yè)板平均每家公司募集資金超過7億元，融資規(guī)模比中小板增加1.5倍。

“三高”引發(fā)市場爭議

創(chuàng)業(yè)板高價發(fā)行帶來很大爭議，價格高必然市盈率高。100家創(chuàng)業(yè)板公司平均發(fā)行市盈率為63.36倍，大大高于歷史上新股發(fā)行市盈率，歷史上滬深股市一般發(fā)行市盈率在20倍左右，創(chuàng)業(yè)板要高了3倍。其中，發(fā)行市盈率最高的是世紀鼎利，按發(fā)行后股本計算的發(fā)行市盈率為123.94倍；發(fā)行市盈率超過100倍的還有新宙邦、陽普醫(yī)療、三維絲；發(fā)行市盈率最低的華星化工，發(fā)行市盈率也要32.74倍。

由此，創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)高市盈率、高發(fā)行價、高超募率的“三高”問題，爭議不斷。反對者認為發(fā)行價太高，應(yīng)該進行管制，而另一種觀點則認為創(chuàng)業(yè)板所處的新興朝陽產(chǎn)業(yè)，給予估值高溢價也是國際上創(chuàng)業(yè)板的慣例。應(yīng)該說，創(chuàng)業(yè)板推出對調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、鼓勵高新技術(shù)發(fā)展，還是起了積極作用。從行業(yè)來看，創(chuàng)業(yè)板凸顯了“兩高六新”的特征。按照申萬行業(yè)級別分類，僅信息設(shè)備行業(yè)上市公司數(shù)量占比就超過了1/4，新材料、新能源、生物制藥等創(chuàng)新型高科技企業(yè)已成為主力軍。從地域看，創(chuàng)業(yè)板上市公司分布廣泛，來自于22個省或直轄市。其中，上市公司數(shù)量排名前三的地區(qū)為廣東21家、北京20家、浙江10家。

由于創(chuàng)業(yè)板引起市場廣泛關(guān)注，其實監(jiān)管力度還是很強的，一個突出的情況是想上創(chuàng)業(yè)板并不容易，創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)審核的通過率低于主板和中小板公司。去年74家企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)板上市申請，通過了59家，未通過15家，通過率為79.73%。還有一個典型是蘇州恒久，股票都已發(fā)出去了，最終還是未能上市，表明監(jiān)管層還是非常注重上市公司的質(zhì)量。

就成長性而言，這100家創(chuàng)業(yè)板公司歷史數(shù)據(jù)都不錯。上市前的3年大部分都是業(yè)績高速增長，問題是上市之后能否繼續(xù)保持這種增長的勢頭？從目前已經(jīng)公布半年報20家公司來看，雖然總體業(yè)績實現(xiàn)增長，但增長幅度并不大。根據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，已公布半年報的20家公司實現(xiàn)的營業(yè)收入合計為38.53億元，與去年同期的28.22億元相比，營業(yè)收入同比增長了36.53%；20家公司上半年實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤合計為8.93億元，與去年同期的6.89億元相比，增長了29.6%。20家公司平均每股收益為0.337元，平均每股凈資產(chǎn)為11.12元。

從大家對創(chuàng)業(yè)板高成長的要求來看，這個業(yè)績似乎并不理想。20家公司中，凈利潤增幅超過50%的只有3家公司，國民技術(shù)今年上半年凈利潤大幅增長196.45%，每股收益高達1.16元，業(yè)績十分出眾；臺基股份上半年凈利潤同比增長了98.23%，每股收益達到0.61元；超圖軟件雖然上半年凈利潤同比大增293%，但基數(shù)很低，上半年每股收益不過0.074元。另外，昨天上市的雙林股份今年上半年業(yè)績增幅相當(dāng)大，凈利潤同比增長207.55%，每股收益達到0.82元。但是，其他公司業(yè)績增長就很一般，其中，3家公司業(yè)績下降：華平股份上半年業(yè)績同比下降了76.59%，網(wǎng)宿科技業(yè)績下降了29.97%，奧克股份業(yè)績下降了24.49%。

二級市場追高輸多贏少

高發(fā)行價、高市盈率，這樣的創(chuàng)業(yè)板還能給投資者帶來高回報嗎？這是市場又一個爭議的話題。

昨天上市的3只新股中，國騰電子上漲118.47%、雙林股份上漲77.67%、尤洛卡上漲60.12%，屬于近期漲幅最好的新股。整體而言，創(chuàng)業(yè)板雖然高價發(fā)行，但打新收益還是不錯的。不算昨天上市的3只新股，97只創(chuàng)業(yè)板股票上市首日平均收盤價47.94元，平均漲幅54.22%，雖然有些股票破發(fā)，但上市首日就破發(fā)的只有5只股票。其中，新大新材上市首日收盤價比發(fā)行價下跌3.25%、奧克股份下跌9.91%、勁勝股份下跌5.67%、康芝藥業(yè)下跌5.62%、國聯(lián)水產(chǎn)下跌0.63%。其余股票上市首日均是上漲的，漲幅最大的金亞科技上漲209.73%。

不過，追高買入的投資者輸多贏少，因為從上市首日至今大部分股票是下跌的。到8月4日，97只創(chuàng)業(yè)板平均收盤價35.95元，低于上市首日平均47.94元的收盤價。排除分紅除權(quán)的因素，復(fù)權(quán)計算，以上市首日收盤價為基準(zhǔn)，截至8月4日，97只創(chuàng)業(yè)板股票平均下跌了6.85%，上漲股票僅29只。其中，吉峰農(nóng)機漲幅最大，上漲95.39%，鼎龍股份上漲64.85%，愛爾眼科上漲62.21%，神州泰岳上漲46.95%。跌幅超過10%的股票有48只，其中跌幅超過30%的股票達13只。跌幅較大的股票有：三川股份下跌43.35%，南都電源下跌 41.46%，碧水源下跌39.43%，梅泰諾下跌35.52%，天龍集團下跌35.17%，中科電氣下跌35.04%。到周四收盤，破發(fā)股票有19只，其中，南都電源、勁勝股份較發(fā)行價下跌近20%。

創(chuàng)業(yè)板股票大幅波動，充分說明創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險與高收益并存，投資者一定要理性對待。9個多月來，市場一度出現(xiàn)非理性炒作，使得創(chuàng)業(yè)板股票估值明顯偏高。現(xiàn)在市場逐漸趨于理性，但估值依然較高，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率超過60倍，是滬市平均市盈率的3倍。有些創(chuàng)業(yè)板公司今年上半年業(yè)績一般，一是因為季節(jié)性因素，二是業(yè)績基數(shù)較高增加了繼續(xù)增長的難度。我們希望隨著募集資金投入，創(chuàng)業(yè)板公司以后能夠產(chǎn)生更好的收益，涌現(xiàn)出一些真正高成長的公司。因此，創(chuàng)業(yè)板還需要更長時間的檢驗。