基金公司，是各方資本眼中炙手可熱的搖錢樹，基金股權(quán)也被虎視眈眈。但資本是冷血的，他們不會關(guān)注到，股東更替后，一家基金公司的董事會、管理層，甚至單只基金的運(yùn)作都可能出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。

而這種反應(yīng)，好壞不一而足。

北京一家基金公司的市場總監(jiān)告訴《投資者報》記者，他所在公司兩年前股權(quán)發(fā)生變更后，管理層至普通員工都發(fā)生了較大“清洗”，受牽連的還有公司產(chǎn)品業(yè)績的下滑和規(guī)模的落后。

這是一家典型的因股權(quán)變動而發(fā)展上滯后同行的公司。

據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計，60家基金公司中共有3家成立以來股權(quán)變動在5次，分別為博時、國泰和泰達(dá)宏利，另有6家發(fā)生過4次股權(quán)變動。這些公司資產(chǎn)管理規(guī)模，無一例外處在行業(yè)中上游，團(tuán)隊與業(yè)績均出現(xiàn)不同程度的嬗變。

多元化股東與絕對控股

如果基金公司的投資團(tuán)隊和業(yè)績變化是基金公司沉浮的表象，股權(quán)的輾轉(zhuǎn)騰挪，很多時候能直指這些變動的核心。

博時與國泰都是近一年內(nèi)股權(quán)發(fā)生較大變化的公司。在成立后的很長時間內(nèi)，這兩家公司的股權(quán)都處于多位小股東并存的均衡狀態(tài)。但其近來的股權(quán)變更，都在朝大股東絕對控股的格局轉(zhuǎn)變。

2004年1月，金信信托從光大證券（601788）手中接過博時基金25%股權(quán)，以48%的持股比例成為博時第一大股東；2005年底，金信信托停業(yè)整頓；2007年底，招商證券（600999）經(jīng)過近200次舉牌，獲得博時48%的股權(quán)，以總持有73%的股份成為博時絕對控股股東。

正是從2007年開始，博時通過大比例分紅、分拆等方式，進(jìn)行集中持續(xù)營銷，規(guī)模大幅增加。同時也導(dǎo)致大量投資者高位追買基金，損失慘重。2008年，博時旗下12只偏股型基金合計虧損978億元。

一位基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這源于公司在經(jīng)營層面的急功近利和短視，投資者利益與公司管理層或股東利益發(fā)生矛盾。

由于購買博時股權(quán)付出較高成本，招商證券面臨較大資金壓力。2009年11月18日，招商證券將24%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給4家國內(nèi)公司，博時成為股東數(shù)量最多的基金公司。

在進(jìn)入2010年后，博時副總經(jīng)理李全、博時數(shù)量組投資總監(jiān)陳亮和博時超大盤ETF基金經(jīng)理張曉軍相繼離任，總經(jīng)理肖風(fēng)也被傳可能離職。

相比而言，2006年之前，國泰基金在股東層面也未有絕對控股股東出現(xiàn)。

在2004年至2007年之間的數(shù)次股權(quán)變動后，國泰總是伴隨著新的總經(jīng)理上任。一個標(biāo)志性轉(zhuǎn)變是，2007年10月，中國建銀投資公司以70%的持股比例成為國泰第一大股東。國泰隨后迎來了中國建銀投資公司推薦的總經(jīng)理金旭。

2008年4月，國泰拉開基金經(jīng)理變更序幕。在更換基金經(jīng)理后，該公司大部分基金產(chǎn)品業(yè)績曾出現(xiàn)不同程度下滑。國泰金鷹從變更時在173只股票型基金中排第23名下降至74名；在122只混合型基金中，國泰金鼎、國泰金龍、國泰金馬和國泰金鵬均滑落至同類后五分之一。

股權(quán)變更后風(fēng)格轉(zhuǎn)變

在基金行業(yè)，基金公司更換名稱并不鮮見，《投資者報》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)有7家公司曾換過名字。當(dāng)中6家的名稱都只改過一次，唯獨(dú)泰達(dá)宏利“嗜愛”改名。

從最初的湘財合豐，到后來的湘財荷銀、泰達(dá)荷銀、泰達(dá)宏利，在頻頻更名的背后，這家基金公司的股權(quán)變動最頻繁。在3家股權(quán)變動5次的基金公司中，成立于2002年的泰達(dá)宏利也最為年輕。

在2004年1月至2005年2月的短短一年零一個月里，泰達(dá)宏利股權(quán)遇到3次轉(zhuǎn)讓。應(yīng)該說，這一系列的變更對該公司旗下產(chǎn)品的業(yè)績并未造成負(fù)面影響。

2004年，該公司3只股票型基金泰達(dá)宏利成長（愛基，凈值，資訊）、泰達(dá)宏利周期（愛基，凈值，資訊）和泰達(dá)宏利穩(wěn)定（愛基，凈值，資訊）在70只股票型基金中分別排名第1、12和18位；2005年泰達(dá)宏利成長、泰達(dá)宏利穩(wěn)定和泰達(dá)宏利精選均位列同類前四分之一。

2006年4月，北方信托接替湘財證券成為第一大股東，北方信托隸屬于天津泰達(dá)，湘財荷銀自此正式更名為泰達(dá)荷銀。2007年開始，隨著新股東的到來，泰達(dá)宏利業(yè)績和風(fēng)格開始遇到分水嶺。該公司雖沒抓住波瀾壯闊的大牛市，但自此投資風(fēng)格開始“定格”為牛市滯漲、熊市抗跌。

兩只混合型基金泰達(dá)宏利效率優(yōu)選和泰達(dá)宏利風(fēng)險預(yù)算（愛基，凈值，資訊）2007年在同類基金中排名倒數(shù)；2008年熊市，泰達(dá)宏利整體業(yè)績排名靠前，王勇領(lǐng)銜的荷銀成長最終超越華夏大盤成為當(dāng)年冠軍。

2009年小牛市，泰達(dá)宏利偏股基金業(yè)績在60家基金公司中排名第38，2010年上半年市場大跌，泰達(dá)宏利偏股型基金業(yè)績上升25位，排名第13。

伴隨股權(quán)變動，該公司人員流動也明顯增強(qiáng)，從早期的曾昭雄、吳劍飛，2007年的康賽波、溫震宇和梁鈞，到2008年魏延君、彭泳，再到2009年的李澤剛，一連串投研人員辭職。

2009年11月，加拿大保險商宏利金融（行情,資訊,評論）宣布耗資1.56億美元購入富通銀行所持的泰達(dá)荷銀49%股權(quán)，公司名稱由此定格為如今的泰達(dá)宏利。

基金股權(quán)呼喚“長捂”

雖說基金公司股權(quán)變動影響可好可壞，關(guān)鍵在如何運(yùn)作，但對9家股權(quán)變動在4次或4次以上的基金公司，已給公司平穩(wěn)運(yùn)作帶來難題，這也是管理層和廣大持有人都不愿看到的。

“股東一換，總經(jīng)理也生變。但總經(jīng)理履新需要有證監(jiān)會報批的過程，按照證監(jiān)會規(guī)定，公司高級管理人員沒有到位是不允許發(fā)新產(chǎn)品的，這對公司發(fā)展耽誤不少。推倒重來要想恢復(fù)內(nèi)傷談何容易？”上述北京基金公司市場總監(jiān)對《投資者報》記者感嘆。

受影響的還有投研團(tuán)隊與業(yè)績，“公司新的投資總監(jiān)上任時間并不長，整體投資思路和流程處于重新構(gòu)建的過程中，因而業(yè)績短期不可能有爆發(fā)。只有等到公司慢慢穩(wěn)定下來，整個制度體系和業(yè)績有一定改善后，再給持有人一個好的交代。”他表示。

2006年5月8日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范基金管理公司設(shè)立及股權(quán)處置的通知》，進(jìn)一步規(guī)范基金管理公司的股東行為，要求“持有基金管理公司股權(quán)未滿1年的股東，不得將所持股權(quán)出讓?！贝撕?，基金股東對股權(quán)不似之前那樣“屁股沒坐熱”就拋棄，但1年的時間，遠(yuǎn)不足以給基金公司帶來上下體系的構(gòu)建空間。

當(dāng)下《基金法》的修改，正朝著推進(jìn)多元化的基金管理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、多種基金組織形式等促進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的制度安排。

一位券商分析師對《投資者報》記者表示，基金股權(quán)多元化與絕對控股兩種模式見仁見智，不過，控股模式更容易在基金公司內(nèi)部形成穩(wěn)定的管理層。

但這是把雙刃劍，大股東絕對控股，其他小股東難以與之形成制衡，容易滋生大股東為了自身利益而損害中小股東的行為。

同時，強(qiáng)硬股東對公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的干預(yù)，也是令當(dāng)下不少基金公司頭疼的難題。