周一，滬深兩市再次大幅低開，上周得而復(fù)失的2700點(diǎn)也瞬間跌破，連2600點(diǎn)都未能幸免。盤面上，A股恐慌性拋盤增多，市場(chǎng)開始出現(xiàn)多殺多現(xiàn)象，人們不理解，在經(jīng)濟(jì)趨向好轉(zhuǎn)和復(fù)蘇的大背景下，滬深股市怎么走向了熊途？
其實(shí)分析一下市場(chǎng)所面臨的各種環(huán)境的制約因素
，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，A股真的不是很樂觀。
“砍刀”一：外圍股市暴跌和緊縮政策預(yù)期
由于對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂，日前道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌162.79點(diǎn)，跌幅為1.51%，至10620.16點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌47.51點(diǎn)，跌幅為1.98%，至2346.85點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌21.75點(diǎn)，跌幅為1.88%，至1135.68點(diǎn)。盤中一度跌逾225點(diǎn)。從技術(shù)上看，美股在經(jīng)過一段時(shí)間的反彈之后連續(xù)下跌，顯示其并沒有真正企穩(wěn)。這對(duì)于亞太股市乃至滬深股市的短線走勢(shì)都將構(gòu)成壓力。
同時(shí)，我國南部地區(qū)在大旱之后，又迎來暴雨天氣，這對(duì)糧食、蔬菜的價(jià)格上漲和通脹的壓力，將有助推作用。顯示通貨膨脹的趨勢(shì)還在發(fā)展和演變過程中，而治理通貨膨脹最好的辦法就是貨幣政策，所以提高利率勢(shì)在必行。從這個(gè)角度看，對(duì)于滬深兩市而言，可謂利空未盡，緊縮政策預(yù)期已經(jīng)很清晰，多頭將繼續(xù)受到煎熬。
“砍刀”二：小盤股市盈率處于失控狀態(tài)
在前期股市上漲過程中，中小板及創(chuàng)業(yè)板制造了很大的泡沫，現(xiàn)在炒風(fēng)退潮，這兩個(gè)板塊的個(gè)股便開始頻頻“破發(fā)”。5月11日，上市僅4個(gè)交易日的兩市第一高價(jià)發(fā)行股海普瑞繼前一交易日跌停之后，再度大跌，下午兩點(diǎn)便被巨量封至跌停，市場(chǎng)人士將該股比喻成當(dāng)年股指在6100點(diǎn)發(fā)行時(shí)的中國石油，過高的發(fā)行價(jià)成了又一次壓垮股市的最后一根稻草！
實(shí)際上，經(jīng)過今年2月短暫的破發(fā)小高峰后，A股市場(chǎng)從3月起再度迎來高價(jià)發(fā)行浪潮。今年2月的平均發(fā)行市盈率曾降至60倍以下。不過，在中小盤股持續(xù)上漲的刺激下，平均發(fā)行市盈率大幅反彈，攀升至4月63.14倍的水平。創(chuàng)業(yè)板中，世紀(jì)鼎利的首發(fā)市盈率高達(dá)123.94倍；新宙邦、合康變頻和三維絲3家公司的發(fā)行市盈率均超過100倍。中小板公司中，共有12只新股發(fā)行市盈率超過70倍，而這12只都是2009年11月以后上市的股票。
統(tǒng)計(jì)顯示，2009年7月，新股平均發(fā)行市盈率為33.74倍；而到了2010年1月，35只新股平均發(fā)行市盈率達(dá)66.87倍，創(chuàng)新股發(fā)行以來的單月歷史最高。新股高價(jià)高市盈率的雙高發(fā)行，令市場(chǎng)深埋結(jié)構(gòu)性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
“砍刀”三：期指交割“到期日效應(yīng)”
自4月16日股指期貨推出以來，股指期貨交易已滿一月。
在這短短一個(gè)月里，股指期貨開戶數(shù)迅速增長，已逾2萬戶，保證金金額達(dá)到70億元。巧合的是，在股指期貨上市的這一個(gè)月里，A股市場(chǎng)大跌。以4月16日收盤價(jià)格計(jì)算，本輪下跌中，滬深300指數(shù)的最大跌幅超過20%。盡管相關(guān)人士不認(rèn)為目前A股的大跌與股指期貨的推出有關(guān)，但不可否認(rèn)的是，股指期貨具有助漲助跌的作用。
周一在滬市還于2604點(diǎn)之上掙扎時(shí)，期指的5月合約已早早創(chuàng)了上市以來的新低，指向作用十分明顯。更重要的是，本周五，滬深300指數(shù)期貨首份合約將迎來歷史上第一個(gè)交割日。根據(jù)交易規(guī)則，每月的第三個(gè)星期五為當(dāng)月合約的交割日。因?yàn)槭菤v史上的第一次，所以大家心中都沒有底，究竟本周滬深兩市會(huì)走成啥模樣，說老實(shí)話，多空都有期待。由于套利者在交割日必須平倉、套期保值者則需要移倉至下一個(gè)月份，再加上投機(jī)交易者的參與，多種力量的糾結(jié)都將集中在最后結(jié)算日進(jìn)行，所以在交割日前后，市場(chǎng)容易出現(xiàn)比較大的動(dòng)蕩是確定的。其對(duì)A股的傷害也不能掉以輕心。
“砍刀”四：新股發(fā)行節(jié)奏不改
對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來說，新股擴(kuò)容永遠(yuǎn)是把雙刃劍，市場(chǎng)好的時(shí)候，新股擴(kuò)容會(huì)助推市場(chǎng)發(fā)展；市場(chǎng)低迷的時(shí)候，新股擴(kuò)容確實(shí)會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成打擊。由于融資功能的表現(xiàn)一般會(huì)滯后于投資功能的表現(xiàn)，因此投資者往往感覺是新股擴(kuò)容造成了股指的下跌，從而把責(zé)任歸咎于市場(chǎng)擴(kuò)容。事實(shí)上，今年2月、3月沒見新股停發(fā)，股指卻依然上漲；4月份擴(kuò)容壓力沒有明顯增加，股指卻大幅下挫，看來兩者之間關(guān)聯(lián)不大。但是當(dāng)股市陷入低迷狀態(tài)時(shí)，管理層對(duì)新股發(fā)行的控制容易被看成是對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)。所以新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響更多來自于心理層面。
遺憾的是，有消息稱：日前，證監(jiān)會(huì)表態(tài)，發(fā)行工作正常進(jìn)行，不會(huì)暫停新股發(fā)行。
“砍刀”五：銀行股巨額再融資
從去年自今，滬深兩市中的銀行股始終表現(xiàn)不佳，這主要與銀行錢袋緊張、融資話題數(shù)度回鍋熱炒有關(guān)。上周市場(chǎng)出現(xiàn)兩則傳聞，一是媒體稱有關(guān)部門批準(zhǔn)四大商業(yè)銀行融資額2870億元，二是中央?yún)R金公司將再度買入三大銀行股票。盡管銀行融資有傳說中的政策把關(guān)，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)光大銀行和農(nóng)行IPO很可能會(huì)在6月和7月推出，于是風(fēng)吹草動(dòng)之下，銀行板塊一直處于欲振乏力的境地，由于其權(quán)重較大，帶來的結(jié)果就是經(jīng)常性地給滬深兩市帶來大幅波動(dòng)。更為重要的是，由于央行三度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)資金。銀行向股市要錢，似乎成了最順理成章的事情，這無疑又令A(yù)股市場(chǎng)頗感壓力。
“砍刀”六：基金開始主動(dòng)減倉
滬深股市下跌，總是“冤有頭，債有主”，誰是大盤真正的做空主力？那當(dāng)然是基金。
5月13日倉位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的主動(dòng)型基金平均倉位繼續(xù)下降?？杀戎鲃?dòng)股票基金平均倉位為74.77%，相比前周下降1.34%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為68.90%，相比前周下降1.29%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位63.30%，相比前周下降1.18%。據(jù)觀察，基金近來減倉動(dòng)作屬于主動(dòng)性減倉，這里不排除部分基金有意在短線反彈時(shí)主動(dòng)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，但更多的原因還是因?yàn)樗麄儾豢春煤笫小?/p>
其實(shí)，基金減倉無可厚非，基金經(jīng)理要為基民負(fù)責(zé)，看到大盤要跌入熊谷而不作為，那也不是好的基金經(jīng)理。只是我們所有的投資者一定要明白，那種片面認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者是市場(chǎng)穩(wěn)定力量的說法，在一個(gè)調(diào)整市道中，是很難成立的。
