消費行業(yè)蘊藏著豐富的PE投資資源

隨著國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的推出及持續(xù)擴容，一級市場越發(fā)活躍，PE/VC在華迅猛發(fā)展，各路資本都要涌入風投行業(yè)。在“僧多粥少”的態(tài)勢下，風投和私募股權(quán)基金如何防范“追高”風險？日前，記者從清科集團主辦的“第十屆中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資中期論壇”中調(diào)查發(fā)現(xiàn)，VC/PE或多或少在實施著“反周期”的策略：VC/PE們除了繼續(xù)關(guān)注廣義IT業(yè)外，開始更青睞弱周期的消費行業(yè)及醫(yī)療健康業(yè)、頗受政策扶持的清潔能源行業(yè)。更有風投明確表示，盡管市道很熱，但公司原則上不投超過10倍市盈率的項目。

城鎮(zhèn)化帶來消費熱潮

據(jù)清科研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年消費行業(yè)共吸引了來自PE基金高達68.62億美元的投資，占當年總投資金額的79.3%，投資案例數(shù)量亦占比過半。

東方富海董事長陳瑋在日前接受本報采訪時透露，公司側(cè)重對消費品、新材料新能源、IT和通訊以及教育和健康等行業(yè)的投資，其中消費品和教育及健康兩大塊隸屬消費行業(yè)范疇。陳瑋認為，中國日益龐大的中產(chǎn)階級將成為未來消費的生力軍，本土的大品牌服裝服飾企業(yè)、在職培訓機構(gòu)以及家庭醫(yī)療等龍頭企業(yè)都是公司的密切關(guān)注點，也或?qū)⒊蔀閯?chuàng)投界爭相搶奪的大熱門。

清科集團創(chuàng)始人倪正東介紹，VC選擇投資的前四大行業(yè)依次是互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、清潔技術(shù)和消費，PE則對連鎖的投資額度最大。

去年底，中央經(jīng)濟工作會議明確指出“要以擴大內(nèi)需特別是增加居民消費需求為重點，以穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化為依托，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，努力使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進展?！眲?chuàng)投界資深人士認為，隨著政策效力的逐步顯現(xiàn)，國家政策層面的傾向?qū)⒅苯永弥T如服裝、食品飲料﹑家電、醫(yī)療服務(wù)和教育與培訓等在內(nèi)的大眾消費的行業(yè)。

除此之外，隨著城鎮(zhèn)化進程的推進，農(nóng)村龐大的潛在消費需求也將逐漸釋放出來。德同資本董事總經(jīng)理趙軍在接受采訪時表示，城鎮(zhèn)化進程會帶來相當大的機會，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將使得很多產(chǎn)業(yè)從沿海走向內(nèi)地，二三線城市將成為未來中國經(jīng)濟發(fā)展的第二動力、成為持續(xù)發(fā)展的支持，是眾多機構(gòu)未來投資的重點所在。

建銀國際控股有限公司總裁胡章宏在會上介紹，我國整個政府投資和居民消費都將發(fā)生很大的改變，目前46%的城鎮(zhèn)化比例還很低，離主管部門提出的在一段時間內(nèi)達到65%的標準還有相當大的增長空間。“這就意味著可能有近3億的農(nóng)民成為城鎮(zhèn)居民，相當于再造一個歐洲。3億人口入城，按照去年底全國的人均消費支出，也將帶動數(shù)萬億的支出，包括房地產(chǎn)和公共設(shè)施的配套的帶動。所以這樣一個可能會持續(xù)相當長時期的城鎮(zhèn)化浪潮將會衍生出很多的機遇?！焙潞暾f。

胡章宏還強調(diào)了我國“老齡化問題”所帶來的投資機遇。

創(chuàng)投業(yè)資深人士分析認為，由于消費行業(yè)本身的弱周期特性以及目前中國正處于向消費型社會發(fā)展階段，因此消費行業(yè)蘊藏著豐富的PE投資資源?！岸鄶?shù)消費細分行業(yè)商業(yè)模式相對清晰，諸如醫(yī)療和教育等細分行業(yè)準入門檻很高，能形成一定規(guī)模及市場占有率的多為‘耐力型’企業(yè)。消費行業(yè)所具備的快速擴張的模式以及行業(yè)穩(wěn)健的‘可持續(xù)發(fā)展性’，成為向來‘苛刻’的PE資本尤為青睞的主要原因?！?/p>

清潔技術(shù)備受追捧

據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，2009年，清潔技術(shù)成為最受風投追捧的行業(yè)。今年第一季度，清潔技術(shù)行業(yè)以1.65億美元的融資額位居投資金額榜的榜首。清潔技術(shù)行業(yè)投資逐漸升溫，但從對多家創(chuàng)投的調(diào)查情況來看，對清潔技術(shù)領(lǐng)域子行業(yè)的投資頗為分散，風電、太陽能和節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域受到更高關(guān)注。

論壇間隙，某偏好清潔能源投資的專業(yè)創(chuàng)投人士向記者表示，周期性很強的清潔能源行業(yè)，得益于近年來的政策大力扶持和市場高度追捧，其行業(yè)投資熱情亦節(jié)節(jié)攀高?！拔覀兩孀闱鍧嵓夹g(shù)行業(yè)的時候仍屬行業(yè)低潮，過去看相關(guān)行業(yè)的項目鮮見業(yè)內(nèi)同行，如今去調(diào)研類似西部的一些偏遠城市的清潔技術(shù)項目，也會碰到數(shù)家甚至數(shù)十家投資基金，競爭很激烈。”他介紹道。

青云創(chuàng)投管理合伙人陳曉平在接受本報采訪時介紹，公司目前的主要投資領(lǐng)域涉及環(huán)保、節(jié)能、新材料、新能源、生態(tài)農(nóng)業(yè)、智能交通等6個清潔技術(shù)方面的投資。今年以來，青云創(chuàng)投已相繼投資了清潔技術(shù)領(lǐng)域的新疆宏邦節(jié)水和沈陽昊誠電氣。

清潔能源“新貴”

陳曉平表示，“青云創(chuàng)投認為清潔能源領(lǐng)域可供投資的選擇很多，VC、PE投資人不應(yīng)該只把目光聚焦于當前的熱點領(lǐng)域。”他指出，太陽能、光伏和風能產(chǎn)業(yè)只是清潔能源的冰山一角，其他諸如智能電網(wǎng)、LED節(jié)能技術(shù)、電動汽車、儲能電池和節(jié)能建筑等等領(lǐng)域或?qū)⒊蔀橥顿Y界深入挖掘的“新貴”。

北極光創(chuàng)投投資合伙人李立新向記者介紹，公司著重關(guān)注清潔能源中可提升效率的相關(guān)行業(yè)、汽車電動化和儲能技術(shù)等領(lǐng)域。他強調(diào)：“我們關(guān)注清潔技術(shù)行業(yè)的所有技術(shù)，以電池為核心應(yīng)用模式下的儲能技術(shù)會有非常的市場空間，將出現(xiàn)多種技術(shù)并存的形態(tài)，對于磷酸鐵鋁電池的相關(guān)行業(yè)和能改善單位能耗的行業(yè)，我們將密切關(guān)注。”

看好行業(yè)之后如何精選“個股”？對此，德同資本董事總經(jīng)理趙軍表示，行業(yè)中最后成功的企業(yè)都是在市場中占據(jù)先機，并且有遠見、有能力去整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈的“明星”公司。

不忘反周期策略

達晨創(chuàng)投董事長劉晝表示，“實際上目前最大的壓力不在于項目源的數(shù)量而在其價格。達晨的原則是不投超過10倍市盈率的項目，這也在一定程度上為我們設(shè)立了一道風險防護網(wǎng)?！?/p>

青云創(chuàng)投管理合伙人陳曉平在接受本報獨家采訪時指出，公司會平淡看待反周期問題。據(jù)他介紹，該公司在金融危機時，投資了包括真明麗等在內(nèi)的多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，介入的成本相對低，行業(yè)熱點的選擇也走在前端，不會很大程度受到周期調(diào)整的影響。他同時補充，公司涉足的一些低價資源類企業(yè)，本身就存在升值空間，上市與否都能保證公司的盈利水平，對青云的長遠發(fā)展很難產(chǎn)生沖擊。

德同資本董事總經(jīng)理趙軍認為，當前創(chuàng)投業(yè)的泡沫已形成，風險也隨之加大，整個行業(yè)需要冷靜、規(guī)范和加強防患措施。“對于反周期問題，我們的應(yīng)對措施還是‘苦練內(nèi)功’，主要還是以自己的體制和專業(yè)化水平上來設(shè)立防線，通過對行業(yè)的篩選和企業(yè)的選擇，來找到比較靠前的介入點，從而在一定程度上避免反周期對公司的影響。”他如是表示。