□華泰證券 唐瀟武

周一市場(chǎng)延續(xù)前一個(gè)交易日的震蕩走勢(shì)，股市低開(kāi)回落后尾盤(pán)出現(xiàn)逢低買(mǎi)入現(xiàn)象，指數(shù)連續(xù)兩日出現(xiàn)十字星形態(tài)。近來(lái)防御性板塊如旅游、商業(yè)類(lèi)股票相對(duì)領(lǐng)漲大盤(pán)，而有色金屬板塊受到國(guó)際金屬價(jià)格回落影響持續(xù)大幅度下跌，另外中小板大部分股票開(kāi)始價(jià)值回歸，集體重挫。

上周二市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，并且打破2500點(diǎn)重要支持位置。K線技術(shù)形態(tài)表明通過(guò)二次反彈上攻2680點(diǎn)不成功，階段性形成M型雙頂態(tài)勢(shì)，在熊市中反彈一旦出現(xiàn)雙頂走勢(shì)，歷史經(jīng)驗(yàn)表明很大概率指數(shù)要破位下行，本次走勢(shì)也不例外。另外滬市成交量前期在2500多點(diǎn)橫向震蕩實(shí)際萎縮到450億，按一般規(guī)律指數(shù)顯著縮量后就有可能明顯反彈。但是本輪較大熊市打破歷史常規(guī)，100點(diǎn)的大陰線表明空方終于在盤(pán)整后獲得優(yōu)勢(shì)，并且形成中線下跌趨勢(shì)，短線暫時(shí)在2300點(diǎn)一線震蕩整理。

從四月中旬以來(lái)中美兩大經(jīng)濟(jì)體的各類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)滑坡態(tài)勢(shì)，中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)從4月份55.7相對(duì)高點(diǎn)持續(xù)回落，同樣美國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)自5月從歷史高點(diǎn)60.4急速下挫。此外社會(huì)用電量、房地產(chǎn)銷(xiāo)售等實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也十分疲軟，業(yè)界開(kāi)始擔(dān)心下半年經(jīng)濟(jì)明顯回調(diào)。中央高層最近密集調(diào)研各行各業(yè)運(yùn)行狀況，國(guó)務(wù)院連續(xù)召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)，指出“要著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?！敝袊?guó)下半年宏觀重心轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”將更加明確。溫家寶說(shuō)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然極為復(fù)雜，我們必須更加全面深入地研究分析形勢(shì)，冷靜觀察，科學(xué)分析，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的復(fù)雜性表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速、前期政策效應(yīng)不明、世界經(jīng)濟(jì)前景難測(cè)三個(gè)方面。由于2009年大量信貸釋放和4萬(wàn)億投資間接造成大量產(chǎn)能過(guò)剩和房地產(chǎn)價(jià)格虛高，這些顯著的問(wèn)題都將在未來(lái)2年逐步釋放，因此政策調(diào)控力度把握具備高度藝術(shù)性，既要減輕二次衰退壓力，又要實(shí)現(xiàn)龍頭產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)下行后經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的真正轉(zhuǎn)型。

弱勢(shì)中大部分板塊和股票處于明顯下降通道，除了藍(lán)籌醫(yī)藥股票具備較好抗跌性，可以波段逢低操作獲得一些收益外，在本次大跌中，食品、電力、公路、機(jī)場(chǎng)等業(yè)績(jī)穩(wěn)定行業(yè)的股票表現(xiàn)不盡如人意。通過(guò)資金流向等指標(biāo)分析，過(guò)去幾周旅游行業(yè)受到中線資金青睞，出現(xiàn)持續(xù)凈流入跡象。此板塊從3月份以來(lái)出現(xiàn)逆勢(shì)抗跌，值得投資者未來(lái)關(guān)注。2010年在政策環(huán)境利好、世博驅(qū)動(dòng)背景下，中國(guó)總體旅游收入增長(zhǎng)19.4%。經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好和政策支持將共同驅(qū)動(dòng)旅游行業(yè)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，在擴(kuò)大內(nèi)需、消費(fèi)升級(jí)的大前提下，旅游產(chǎn)業(yè)作為推動(dòng)社會(huì)發(fā)展、提高人民生活水平的民生產(chǎn)業(yè)，必將受到關(guān)注。隨著國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》的發(fā)布，中央提出的“一省一島一市”的新格局將為云南省、海南島、桂林市帶來(lái)巨大旅游機(jī)會(huì)。此外高鐵網(wǎng)絡(luò)的完善形成更多的2-3小時(shí)經(jīng)濟(jì)圈，促進(jìn)高鐵沿線旅游資源的企業(yè)將受益。景區(qū)和免稅業(yè)務(wù)具有資源壟斷性，盈利能力較強(qiáng)，看好行業(yè)增長(zhǎng)，中國(guó)國(guó)旅、麗江旅游、峨眉山、桂林旅游和黃山旅游可以合理配置。

操作建議上，大盤(pán)已經(jīng)失守重要關(guān)口，當(dāng)前只有醫(yī)藥、旅游少部分行業(yè)的優(yōu)秀股票可以適當(dāng)回避風(fēng)險(xiǎn)，值得投資者在弱市中波段介入。此外中小板股票由于前期資金博弈至基本面于不顧的惡性炒作完畢后開(kāi)始價(jià)值回歸，未來(lái)可能成為重要?dú)⒌鴦?dòng)力，應(yīng)當(dāng)回避該板塊。