□晨報評論專欄作者 傅勇

自金融危機(jī)爆發(fā)以來，“兩房”(房利美和房地美)從未離開過公眾的視野。日前，美國聯(lián)邦住房金融局勒令“兩房”股票從紐約交易所摘牌，緊接著又傳出國會將把“兩房”列入可能遭到清算的金融實(shí)體。于是，很多人在第一時間表達(dá)了對中國作為“兩房”債權(quán)人處境的擔(dān)憂。

一旦“兩房”遭到清算，中國的投資將面臨不小風(fēng)險。此前的公開數(shù)據(jù)顯示，中國金融機(jī)構(gòu)除了持有大量美國國債外，也持有了數(shù)千億美元的“兩房”債券。次貸危機(jī)以來，持有“兩房”債券的規(guī)模雖有所下降，但數(shù)量仍相當(dāng)可觀。此前，由于美國政府一直表態(tài)力挺“兩房”，加之從2008年9月開始，“兩房”實(shí)際上已近乎國有化，因而，盡管“兩房”的業(yè)績和股價表現(xiàn)很糟糕，各界也不是很擔(dān)心。只要公司有政府托底，債務(wù)有人認(rèn)賬，就是股價再跌，債權(quán)人的利益還是有保障的。然而，大多數(shù)人沒有想到破產(chǎn)清算這一層。破產(chǎn)清算意味著，“兩房”債券出現(xiàn)違約的可能性會大大增加?！皟煞俊惫舶l(fā)放了6萬多億美元的機(jī)構(gòu)債，顯然如果僅以其資產(chǎn)償還，相當(dāng)大比例的債權(quán)人很可能收不回本金。

不過我認(rèn)為，近期“兩房”清算的可能性不大。首先，“兩房”在美國住房市場扮演著舉足輕重的角色，關(guān)門很可能不是大吉，反而會招來更大麻煩。美國政府1938年設(shè)立了房地美，以幫助低收入家庭獲得住房抵押貸款，1979年政府又設(shè)立了房利美，以拓展美國住房抵押貸款市場?，F(xiàn)在“兩房”在美國房貸市場上處于壟斷地位，維持著房地產(chǎn)市場的運(yùn)轉(zhuǎn)。一旦倒閉，購房人貸款將變得更加困難，美國房市的復(fù)蘇也就遙遙無期。

其次，“兩房”清算將危及美國國家信用?！皟煞俊北緛砭褪窃诿绹С窒陆⒌模鹑谖C(jī)之中，又被政府直接托管運(yùn)行，“兩房”一直由美國政府擔(dān)保。所以，“兩房”債券一直被市場視為優(yōu)質(zhì)債券，基本等同美國國債，風(fēng)險很小。也正因此，中國、日本、俄羅斯等國的金融機(jī)構(gòu)才大量購進(jìn)。“兩房”債券如出現(xiàn)違約，市場將視同美國政府的違約。這將對美國財政帶來重大影響。目前形勢下，美國國內(nèi)各方都要求改革“兩房”運(yùn)行模式，但即便“兩房”不復(fù)存在，美國政府也應(yīng)該妥善處理“兩房”債權(quán)人的利益。

最后，無論“兩房”何去何從，我們都不應(yīng)該陷入“陰謀論”的無休止猜測之中。美國討論關(guān)閉“兩房”純屬無奈之舉，賴賬不是直接目的。截至“退市”前，聯(lián)邦政府共為“兩房”注資1450億美元，但目前美國房地產(chǎn)市場尚無明顯起色，“兩房”股票持續(xù)徘徊在1美元之下，對美國政府來說，這樣無休止地救助“兩房”簡直就是個無底洞，面臨著來自選民的巨大壓力。如果美國有意要賴賬不還，那在2009年8月就會直接讓“兩房”倒閉了。

此外，除了中國等外國投資者，6萬多億美元的“兩房”債也是美國主要金融機(jī)構(gòu)的核心資產(chǎn)。無法想像，美國為了不還外國人的錢，而不顧本國金融的安全。所謂殺敵一千，自損八百。在“兩房”問題上，讓其破產(chǎn)清算，美國將付出比別人更大的代價。2009年9月，美國政府一份提交國會的報告分析認(rèn)為，“兩房”未來大概有三條出路：一是完全國有化，甚至轉(zhuǎn)為聯(lián)邦政府的下設(shè)機(jī)構(gòu)；二是維持現(xiàn)有政府托管架構(gòu)，但政府參股，并監(jiān)督與管理其業(yè)務(wù)；三是徹底私有化?，F(xiàn)在討論清算“兩房”，也不可能完全擺脫上述三種模式。無論哪種情況發(fā)生，“兩房”債務(wù)都不大可能被一筆勾銷。

其實(shí)，美國如果要削減債務(wù)壓力，更為隱蔽的方式是印鈔票和制造通脹，而讓“兩房”破產(chǎn)，的確不是一個違約的好主意。

(作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，宏觀經(jīng)濟(jì)觀察研究人士)