當?shù)貢r間本周二，也就是1100億歐元希臘援救方案啟動后的第二個交易日，歐美股市全線大跌，歐元延續(xù)對美元跌勢并跌穿12個月低點，希臘及其他歐元區(qū)重債國家國債收益率全部走高，主權債務違約掉期一路上揚。種種跡象表明，歐洲債務風波似乎正在以超預期的速度惡化。市場對于最新希臘援救方案的效力、歐洲其他脆弱國家的“抵抗力”以及歐盟后續(xù)援救的執(zhí)行力都存在諸多懷疑。

中國現(xiàn)代國際關系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英本周三在接受本報記者采訪時表示，周二歐美金融市場的激烈調(diào)整可能有兩個因素，一是前期擴張后的獲利回吐；二是市場對希臘危機可能升級的一種過度反應。她認為，要判斷歐洲債務風波的未來走勢，必須充分認識希臘區(qū)別于其他歐元區(qū)重債國家的特殊性以及由這種特殊性導致的歐盟救助反應的不同?！拔艺J為現(xiàn)有援救方案從規(guī)模到可行性上應該能夠幫助希臘渡過眼下難關，如能得到良好利用并配合希臘國內(nèi)緊縮銀根等政策的實施，將有望就此解決希臘危機?！标慀P英表示?！爸劣谖C是否會蔓延到其他歐元區(qū)重債國家，我認為市場對此可能過度擔憂了?！?/p>

援救方案旨在“治標” 希臘節(jié)流才能“治本”

在目前市場中存在的諸多擔憂中，圍繞援救方案本身的疑慮是最為直接的。投資者的擔心有幾個方面，一是希臘危機拖延至今，1100億歐元可能已不足以填補其巨大的債務黑洞；二是國內(nèi)抗議持續(xù)升級令希臘政府承諾的節(jié)流計劃充滿變數(shù)；三是援救方案能否在歐元區(qū)相關成員國國內(nèi)得到批準并保證援救資金如期到位。

陳鳳英認為，本次援救方案的規(guī)模對于給希臘“救命”來說是足夠了，至少可以確保希臘安度本月19日85億歐元的到期還款日。目前希臘債務總額在3000億歐元左右，而據(jù)路透社的數(shù)據(jù)，希臘未來3年應到期債務總額為700億歐元，總資金需求約為1200億歐元。因此，1100億歐元的援救規(guī)模事實上已經(jīng)比較到位。從實施上看，阻力最大的德國國會本周一已通過與援救計劃相關的一項草案，將于本周五就該法案投票。目前外界普遍預計法案被否決的可能較小，因為希臘確實已經(jīng)到了非救不可的階段。不過陳鳳英認為，方案能否幫助希臘真正走出危機的最大不確定性還是來自希臘國內(nèi)。如果希臘政府能夠頂住國內(nèi)壓力，堅決收緊銀根并削減公共開支，進而贏取市場信心，則有可能借此方案走出融資困境。反之，希臘不僅將面臨債務滾雪球的命運，更有可能就此失去最后一根救命稻草。

希臘問題具有特殊性 危機蔓延威脅或弱于預期

相比于對援救方案本身的擔憂，希臘危機是否會升級并蔓延至其他歐元區(qū)脆弱國家，這帶給投資者的恐慌要更大。與希臘一道被并稱為“歐豬五國(PIGS)”的另外四個重債國家是西班牙、葡萄牙、意大利和愛爾蘭，特別是意大利和西班牙分別是歐元區(qū)第三大和第四大經(jīng)濟體。一旦這些國家爆發(fā)危機，則整個歐元區(qū)的金融穩(wěn)定根基都將受到嚴重沖擊。

那么，希臘危機在這些國家重演的幾率究竟有多大？陳鳳英認為，這個問題涉及希臘債務問題本身的特殊性，而這要回溯到2000年希臘為加入歐元區(qū)而實施的財務造假。當年希臘政府委托高盛公司通過掉期交易操作來抹平其財政赤字與政府債務，以達到加入歐元區(qū)所需的財赤與債務在GDP中的占比要求。具有戲劇性的是，當年通過借款掩蓋的10年期債務恰好在今年到期，而經(jīng)濟危機的到來使得希臘償債無望，最終導致債務危機全面爆發(fā)。也正是由于造假行為的存在，歐盟特別是德國在援助問題上一再拖延。姑息造假可能帶來的道德風險是只有歐元區(qū)自己才能感受到的切膚之痛，也正因如此，盡管外界對于歐盟盡早介入希臘救援的呼聲很高，歐盟也是到最后時刻才挺身而出。

反觀“歐豬五國”中的另外四個國家，他們的債務問題要相對單純一些。由于奉行的是社會市場經(jīng)濟，這些高福利國家普遍存在公共支出負擔沉重的問題，而高財赤運行事實上也是許多歐洲國家的頑疾。金融危機爆發(fā)后，各國政府為救援金融機構(gòu)和刺激經(jīng)濟不得不加大開支，與此同時經(jīng)濟衰退導致政府收入下降，導致財赤缺口和債務總額迅速上升，甚至超出國際警戒線的水平。但總體來看，這些國家并沒有像希臘一樣面臨難以承受的短期償債壓力。“事實上，‘歐豬五國’中的另外四個國家面臨的債務問題只是包括英美在內(nèi)的整個西方世界債務危機的一部分，不應引起市場如此強烈的擔憂。相比之下，英國的財政和債務狀況可能要更為糟糕?！标慀P英說。

此外，由于西班牙等國并不存在財務造假問題，一旦未來需要救助，歐盟出手可能會更加及時，以在第一時間扼殺危機苗頭。更重要的是，陳鳳英認為全球經(jīng)濟畢竟已經(jīng)開始復蘇，且復蘇版圖已從亞洲擴展到北美，歐洲極有可能就此搭上順風車，擴大出口進而改善其內(nèi)部實體經(jīng)濟，這都將有助于緩解西班牙等國存在的相對單純的債務問題。因此，“只要希臘問題能夠得到妥善處理，‘歐豬五國’中的另外四個國家爆發(fā)債務危機的可能就不大”，陳鳳英表示。（記者 陶冶）