中國政府最近為遏制通脹和資產(chǎn)價格泡沫頻頻出招，這可能對促進內(nèi)需增長構(gòu)成壓力，而內(nèi)需曾被認為是信貸危機期間使中國經(jīng)濟得以維持快速增長的功臣。要維持經(jīng)濟長期可持續(xù)增長，中國必須將緊縮政策運用得恰到好處。富達基金-中國焦點基金經(jīng)理王文瑩（Martha

Wang）就中國經(jīng)濟刺激政策最近轉(zhuǎn)向可能產(chǎn)生的影響闡述了她的看法。

中國去年近10萬億元的信貸投放規(guī)模創(chuàng)歷史紀錄，再加上4萬億元一攬子經(jīng)濟刺激計劃，使得2009年中國經(jīng)濟因此得以快速復(fù)蘇，各項經(jīng)濟指標紛紛向好。因此之前為刺激經(jīng)濟、保增長而采取的極端措施可能會逐步退出。不過，政府將以有步驟、有計劃的方式退出政策，以確保經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力不受影響。政府的保增長整體思路未變，緊縮力度不太可能危及經(jīng)濟復(fù)蘇的大好勢頭，目前采取的抑制性措施更多的是為了確保經(jīng)濟日后的長期增長。政府希望在未來十年實現(xiàn)更為理性、更具可持續(xù)性的增長，而不是那種可能傷及中國長期發(fā)展前景的驚鴻一瞥式的大躍進。展望未來，我認為在經(jīng)濟危機爆發(fā)之初采取的提振內(nèi)需政策不會大規(guī)模退出。政府現(xiàn)正在為確定是否延長政策期限、擴大產(chǎn)品種類和地區(qū)而廣泛征求意見。政策一旦通過，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)將是重大利好。此外，2010年就業(yè)市場復(fù)蘇和收入增長可能成為提振消費的兩大引擎。不過，中國經(jīng)濟還存在一些風險因素，其中關(guān)鍵是通脹。

整體而言，我繼續(xù)看好中國經(jīng)濟基本面。我們看到，中國已在一定程度上脫離了發(fā)達經(jīng)濟體，在復(fù)蘇速度和內(nèi)需推動經(jīng)濟力度方面表現(xiàn)尤為明顯。

中國政府鼓勵消費的舉措有很多，例如購置小排量汽車享受減稅、家電以舊換新享受補貼等。今年，這些措施還會繼續(xù)提振國內(nèi)消費。而且就業(yè)市場復(fù)蘇和收入增長將為國內(nèi)消費注入更多活力。同時，為確保GDP增長，政府也會繼續(xù)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。此外，中國政府一直在優(yōu)化財富分配政策，以縮小農(nóng)村及貧困人口與的收入差距。政府最近宣布2010年要建設(shè)500萬套經(jīng)濟適用房，重建200萬間危舊房屋，并針對低收入群體進行稅收改革。

同時，這次信貸危機已經(jīng)證明，中國有能力在危機時期脫離西方經(jīng)濟體的沖擊。2010年，中國GDP有望增長10%左右，盡管2009年中國出口劇降16%。突飛猛進的城市化進程及隨之形成的促進消費因素是中國經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力。強勁的內(nèi)需從最近信貸危機期間中國內(nèi)陸城市汽車銷售火爆可見一斑。即便在信貸危機最嚴重時期，中國內(nèi)需依然旺盛。在內(nèi)需方面，中國制定了中長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，更多地依靠內(nèi)部經(jīng)濟發(fā)展，我預(yù)計政府將出臺更多促進消費的政策。在我看來，這次全球危機恰好加速了這一進程。

我認為，中國目前具備多個有助于經(jīng)濟發(fā)展的長期利好因素。

首先，消費增長帶來的投資機遇。中國越來越富裕，人們的生活方式也在發(fā)生變化，如酒類消費不斷增加。盡管投資機遇比較誘人，但長期來看只有那些對為中產(chǎn)階級提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的知品牌公司才能成為贏家。

其次，人口從沿海向內(nèi)陸遷移勢必會刺激消費，為內(nèi)陸企業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。據(jù)摩根士丹利估計，2011年至2020年間，中國城市化可能帶來3.5萬億至5萬億的新增消費總額，約占2009年GDP的10%~14%。

再次，中國產(chǎn)業(yè)升級和整合將推動勞動力密集型產(chǎn)業(yè)向新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，新的投資機遇由此產(chǎn)生。產(chǎn)業(yè)大鱷優(yōu)勢突出，勢必會因產(chǎn)業(yè)整合趨勢而大受裨益。由于市場競爭加劇，規(guī)模小、效率低的企業(yè)將被淘汰，那些優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會大展拳腳。此外，嚴格的環(huán)保和安全要求也將提高市場準入門檻。

最后，人民幣升值早已提上了議事日程，現(xiàn)在由于美國、歐洲和日本施加更大壓力，這個問題變得更加迫切。2008年中以來，中國一直實行事實上的緊盯美元匯率制度。但美元貶值以及越來越多的資金流入中國，人民幣正面臨脫鉤美元的更大升值壓力。出于目前的通脹考慮，中國政府重新實行有管理的浮動匯率制度只是一個時間問題。為確保未來的出口增長，任何人民幣升值舉措都會逐步進行，這與2005年中至2008年7月的情況類似。

（本文由富達基金提供）