4月15日開始?；蚵蚣?，A股打破“牛皮”的膠著狀態(tài)，開始急轉直下。之后，整個市場持續(xù)向下的趨勢毫不停滯，連連失守。5月7日，上證綜指收于2688.38點，盤中最低2665.81點已逼近2009年9月以來的最低。較4月15日開盤已跌去477.80點，下跌15.09%。

市場中少有幸存者。地產(chǎn)板塊股價下跌三成，鋼鐵板塊開始跌破每股凈資產(chǎn)，金融板塊持續(xù)平淡，煤炭、有色大幅下挫，石化板塊也一蹶不振。

少數(shù)表現(xiàn)強勢的公司依舊出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板、中小板等小盤股中。不過，大盤也對這持續(xù)的狂熱發(fā)出了信號：截至5月7日收盤，7只創(chuàng)業(yè)板股票處于破發(fā)狀態(tài)。

“破發(fā)破凈”潮

前期資金熱捧創(chuàng)業(yè)板的狂熱開始有轉涼的跡象。5月4日，寧波GQY（300076.SZ）和數(shù)碼視訊（300079.SZ）創(chuàng)出了創(chuàng)業(yè)板新股上市最快“破發(fā)”紀錄，4月30日上市的這兩只創(chuàng)業(yè)板股票在上市的第三天即跌破發(fā)行價。

截至5月7日收盤，創(chuàng)業(yè)板共有8只股票跌破發(fā)行價。兩市共49只股票跌破發(fā)行價。

除此之外，兩市1年多以來都沒有過的“破凈”現(xiàn)象也已出現(xiàn)。4月27日，安陽鋼鐵（6000569.SH）下跌2.95%，報收4.27元，成為兩市第一只“破凈”股票。隨后，5月4日，華菱鋼鐵（000932.SZ），以5.33元報收，成為第二只破凈的個股。

截至5月7日收盤，“破凈”陣營的股票數(shù)量并沒有增多。華菱鋼鐵和安陽鋼鐵的市凈率分別為0.91和0.92。不過，瀕臨“破凈”的股票數(shù)量不斷增加。其中，鋼鐵板塊幾乎全線“岌岌可危”。

比如，河北鋼鐵的市凈率只有1.02，馬鋼股份1.03，其余鋼鐵個股市凈率也多數(shù)在1.1至1.3之間。而在兩市市凈率最低的個股排名中，前十位除了長春經(jīng)開和四川長虹，其余八只全部為鋼鐵股。

此外，地產(chǎn)、紙業(yè)等板塊也瀕臨“破凈”。

估值較低板塊并不被看好

除了鋼鐵之外，其余跌幅較大的板塊包括地產(chǎn)、金融、有色、煤炭等藍籌板塊。不過，針對這些板塊目前的估值水平，市場人士卻并沒有特別看好。

“鋼鐵行業(yè)破凈并不是第一次?！币晃讳撹F分析師對《第一財經(jīng)日報》記者表示，最低的市凈率值曾經(jīng)達到0.7至0.8之間，而且這種狀況10年以來有兩次。他認為，鋼鐵的需求主要靠房地產(chǎn)拉動，在目前的地產(chǎn)政策下，因素比較偏負面。

此外，和此前鋼鐵行業(yè)可以根據(jù)需求提價的格局不同，現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品一旦提價，上游的原料價格一定上漲。在這樣的背景下，鋼鐵行業(yè)的反彈并不那么確切。

“即使說跌破市凈率是安全邊際，但現(xiàn)在距離歷史低點也有一定距離?！鄙鲜龇治鰩煴硎尽?/p>

由鋼鐵延伸開去，多數(shù)市場人士對目前估值較低的板塊依舊不看好。

從基金等機構的選擇來看，鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)等行業(yè)都遭遇機構持續(xù)減倉。金融板塊中，雖然個別股票有所增倉，但整體呈減倉的局面。其中，券商遭堅定拋棄。

“持續(xù)的高、低估值差別的背后，有市場的邏輯在，市場做出了這些選擇，我們順著走就行了?！比A商基金盛世成長基金經(jīng)理孫建波對記者表示。

“在我看來市場的表現(xiàn)很正常?！遍L江證券策略分析師李冒余表示，“政策影響了房地產(chǎn)行業(yè)，順著這個產(chǎn)業(yè)鏈下去，鋼鐵、銀行都遭到波及。破發(fā)破凈是很正常的現(xiàn)象，距離最低的市凈率也還有一定空間?！?/p>

有誰被錯殺？

“基本上看不出來哪個板塊被錯殺，市場拋棄這些板塊，就有拋棄的道理?！崩蠲坝啾硎?，在一個政策擾動、外圍市場不明的狀況下，即使有些板塊的估值看起來已到了較為安全的邊際，也不意味著它有反彈的機會。何況，從中國股市的歷史狀況來看，很難界定所謂的“安全邊際”。

在4月中下旬，有基金經(jīng)理對記者表示，若是擔憂地產(chǎn)影響，目前市場對銀行的打壓過于嚴重。理由是地產(chǎn)對銀行業(yè)的影響被高估。

“銀行不僅僅是受地產(chǎn)影響。這個板塊自身的融資壓力很大?！崩蠲坝啾硎?。

而在金融行業(yè)中，平安證券分析師邵子欽對記者表示，她推薦保險，較為安全。

孫建波也認為，雖然目前銀行的估值足夠便宜，但由于市場資金并不富裕，很難支持它出現(xiàn)機會。“如果下跌，拿銀行股不如拿現(xiàn)金。如果上漲，銀行股會漲得很慢?！?/p>

也有一些基金經(jīng)理提出，一些二三線的地產(chǎn)股在超跌的過程中有被錯殺的跡象?！岸€地產(chǎn)的需求增長依舊存在，房價也不像一線城市這么高?！崩蠲坝嗾J為，有看好這些股票的理由，但在整個政策不穩(wěn)的大環(huán)境下，即使現(xiàn)在被錯殺，也很難有所反彈。

此外，在4月中下旬，有基金經(jīng)理表示看好煤炭等上游板塊。認為在經(jīng)濟復蘇以及大宗商品價格上漲的背景下，上游的煤炭等產(chǎn)業(yè)有一定的機會?！靶履茉措m然在發(fā)展，但傳統(tǒng)煤炭產(chǎn)業(yè)仍有一定的市場。”

國都證券認為，作為周期性行業(yè)，在流動性收縮的大背景下，煤炭產(chǎn)業(yè)的整體機會不大。一季度基金持股煤炭已經(jīng)降至2008年底到2009年初的最低水平。

不過，國都證券提及，在流動性緊縮的情況下，煤炭板塊的估值在下行。而在政策不明的情況下，短期看不到該板塊反彈的可能。但隨著夏季用電高峰即將來臨，電煤的價格已有上漲的趨勢。