震蕩的行情不僅分化了市場，也分化了基金的表現(xiàn)。

近日，有投資者向本報(bào)詢問，為何一些基金公司內(nèi)部同類型基金表現(xiàn)差異那么大。就此，本期《華夏》選取四家大型基金公司，從多角度梳理這些表現(xiàn)差異背后的原因。

投資集中度靠后

以資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算，南方以1195.57億元排在60家基金公司的第5名。作為一家成立于1998年的老牌基金公司，南方基金曾被譽(yù)為基金業(yè)的“黃埔軍?！?。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年初至5月4日，南方基金旗下10只股票型基金(包括偏股混合型)中，僅有南方優(yōu)選價(jià)值區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率為0.83%。投資類型相同的南方優(yōu)選價(jià)值和的復(fù)權(quán)凈值增長率相差達(dá)到了14.07%。而回顧2009年南方基金旗下的股票型基金，9只產(chǎn)品的平均回報(bào)率僅為55.16%，同期滬深300指數(shù)的漲幅(總市值加權(quán)平均)為80.11%。

分析師王群航在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“南方基金過往業(yè)績一直處于行業(yè)中游，今年對投研團(tuán)隊(duì)的調(diào)整很大，從挖來了李源海，從泰達(dá)宏利挖來了投資副總監(jiān)史博，改變了以往的一些投研模式，如過分強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)，使得部分基金出現(xiàn)了表現(xiàn)分化?！?/p>

一位不愿具名的券商分析師告訴記者，中資的基金公司，特別是老牌的普遍存在一些問題，如股權(quán)結(jié)構(gòu)，股東干預(yù)投研，內(nèi)部機(jī)制混亂，這在很大程度上影響了基金的中立性?！拔液湍戏降耐顿Y總監(jiān)邱國鷺交流比較少，感覺他比較重視基本面分析，對量化不感興趣，你可以看一看南方基金的投資集中度數(shù)據(jù)，如果過低，或許就能反映出投資總監(jiān)對基金經(jīng)理的影響力不夠?！?/p>

記者通過Wind統(tǒng)計(jì)了今年一季度南方基金的投資集中度，該數(shù)字為0.52%，在所有60家基金公司中排名第44位。不過，據(jù)記者了解，今年南方基金在投研和投資團(tuán)隊(duì)上做了相應(yīng)的掛鉤和考核，或許下半年南方基金的整體投資能力會有所改觀。

表現(xiàn)厚積薄發(fā)

同樣以資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算，嘉實(shí)基金以1397.1億元的資產(chǎn)排名第三，緊隨華夏和易方達(dá)。嘉實(shí)基金在其總經(jīng)理趙學(xué)軍所強(qiáng)調(diào)的“全天候、多策略”的業(yè)務(wù)模式似乎應(yīng)初見成效，尤其在德銀入股后，嘉實(shí)的整個(gè)投研結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了變化。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年初至5月4日，嘉實(shí)旗下10只股票型基金(包括偏股混合型)中，僅有嘉實(shí)回報(bào)靈活配置跑輸比較基準(zhǔn)，其他基金按細(xì)分類型呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性。如偏股混合型除了表現(xiàn)較好的(復(fù)權(quán)凈值增長率10.89%)、嘉實(shí)增長(4.7%)以及表現(xiàn)較差的嘉實(shí)穩(wěn)健(-10.18%)外，其他一些混合型基金的表現(xiàn)水平極為接近?；鹨患緢?bào)顯示，嘉實(shí)旗下5只混合型基金取得了正收益。

嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍曾告訴記者，嘉實(shí)會在將來強(qiáng)調(diào)“銳”字，會將旗下基金經(jīng)理按照不同投資風(fēng)格分為多個(gè)投資小組，并重點(diǎn)強(qiáng)化研究平臺建設(shè)。

基金擬任基金經(jīng)理陳勤在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“目前我們有2個(gè)研究平臺，嘉實(shí)北京和嘉實(shí)國際，細(xì)分了包括相對價(jià)值、絕對價(jià)值等6個(gè)研究小組。以相對價(jià)值小組為例，配備了4個(gè)基金經(jīng)理，2個(gè)基金經(jīng)理助理，一共管轄5個(gè)產(chǎn)品?！庇浾攉@悉，占嘉實(shí)股權(quán)30%的德銀積極參與了嘉實(shí)國際研究團(tuán)隊(duì)的構(gòu)建，給嘉實(shí)帶來的變化也是有目共睹。

分析師程志田在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“一個(gè)基金公司的投委會一般只決定中長期的宏觀性策略，由于基金經(jīng)理一般都具有自己的風(fēng)格，所以有的公司在投資決策上可能會出現(xiàn)斷層。由于同公司的基金一般選股都是一個(gè)股票池，所以基金經(jīng)理只在短期操作上具有主動權(quán)，一個(gè)成熟的公司，同風(fēng)格的基金在表現(xiàn)上不應(yīng)該出現(xiàn)太大的差異，否則會讓投資者比較茫然。嘉實(shí)今年混合型基金的良好表現(xiàn)也是有目共睹的?！?/p>

規(guī)模逆勢飆升

2009年，對于易方達(dá)是質(zhì)變的一年，資產(chǎn)規(guī)模飆升702億，躍居排行榜第二名。而今年一季度，易方達(dá)續(xù)寫了資產(chǎn)規(guī)模飆升的傳奇，成為一季度前10名基金公司中，唯一一家規(guī)模逆勢增長的公司。

據(jù)季報(bào)顯示，一季度易方達(dá)基金規(guī)模增長86億元，達(dá)到1681.25億元，環(huán)比增長幅度達(dá)5.39%，可謂跨越性發(fā)展。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，一季度易方達(dá)旗下的5只普通股票型基金的業(yè)績同樣存在很大差異，業(yè)績最優(yōu)的復(fù)權(quán)單位凈值增長率領(lǐng)先業(yè)績基準(zhǔn)7.3%，表現(xiàn)稍差。就整體水平而言，易方達(dá)5只普通股票型基金業(yè)績表現(xiàn)不俗。

王群航對易方達(dá)投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性表示了贊賞。

據(jù)王群航透露，易方達(dá)對于投研人才有著很嚴(yán)格的定向招聘制度；通常針對不同研究領(lǐng)域，在國內(nèi)定點(diǎn)大學(xué)進(jìn)行人才招聘，以保證投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定和一致。

中心首席分析師江賽春也對易方達(dá)運(yùn)作上的靈活性予以了肯定。他認(rèn)為：當(dāng)前市場條件下，選擇基金首先要考慮基金本身的投資風(fēng)格。靈活、具有輪動性的投資操作，通常能帶來更好的業(yè)績預(yù)期。

廣發(fā)基金 個(gè)股選擇差異較大

作為老牌基金公司，廣發(fā)基金一季度依然穩(wěn)坐資產(chǎn)規(guī)模排行榜第六把交椅；但是982.89億元的總資產(chǎn)規(guī)模，相較去年年底縮水了121.82億元。曾經(jīng)亮麗非凡的廣發(fā)基金，似乎自2008年市場調(diào)整后，一直沒有真正的緩過來。

廣發(fā)旗下4只股票型基金廣發(fā)小盤成長、、精選、廣發(fā)聚瑞，一季度業(yè)績表現(xiàn)也不盡如人意，今年以來復(fù)權(quán)單位凈值增長率分別為-10.7934%、-16.5908%、

-6.0887%、-8.3799%。同為股票型基金，相對業(yè)績表現(xiàn)最佳的廣發(fā)核心精選領(lǐng)先業(yè)績基準(zhǔn)5個(gè)百分點(diǎn)，而相對業(yè)績表現(xiàn)最差的廣發(fā)聚豐落后業(yè)績基準(zhǔn)6.5個(gè)百分點(diǎn)，差異不可謂不大。

江賽春認(rèn)為：業(yè)績差異較大的原因和基金規(guī)模大小有關(guān)。廣發(fā)聚豐、廣發(fā)小盤成長兩只基金，相對同類基金規(guī)模都比較大，在今年一季度的震蕩市場中，規(guī)模大操作難度更大，在一定程度上影響了業(yè)績發(fā)揮。

廣發(fā)基金一季報(bào)顯示，上述4只普通股票型基金在重倉股配置上，集中程度偏低，個(gè)股選擇相對存在較大差異，這在一定程度上也可能是引起業(yè)績分化的原因。王群航告訴記者，個(gè)股選擇的差異性和廣發(fā)的投資風(fēng)格及體制有關(guān)，廣發(fā)基金最看重自下而上的個(gè)股選擇，在宏觀和行業(yè)配置上相對薄弱。

某分析師對記者表示：對于這樣的老牌基金來說，一季度的業(yè)績表現(xiàn)只能用非常一般來評價(jià)。他推測，廣發(fā)基金一季度投資風(fēng)格比較保守，而震蕩市下靈活的投資操作更容易把握市場機(jī)會。

南方優(yōu)選價(jià)值業(yè)績 超越同期成立基金

在今年一季度震蕩市下，南方旗下基金出現(xiàn)了引人注目的業(yè)績提升。其中以旗下的南方500、、南方高增表現(xiàn)出色。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，作為全市場中小盤風(fēng)格的代表，南方500季度業(yè)績位居指數(shù)基金第一、股票基金第二；南方優(yōu)選價(jià)值則進(jìn)入股票型基金前十。另外，旗下偏債基金也有突出表現(xiàn)，南方寶元位居偏債基金第一名。

南方優(yōu)選價(jià)值基金成立于2008年6月18日，該基金生在了熊市的中腰，在2008年單邊下跌、2009年上半年的大幅反彈到2010年的反復(fù)震蕩的市場環(huán)境中成長，歷經(jīng)了熊牛交替的考驗(yàn)，仍然取得了很好的業(yè)績表現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在2008年6月，與南方優(yōu)選價(jià)值基金同期成立的國內(nèi)市場基金共計(jì)13只。截至今年4月底，南方優(yōu)選價(jià)值基金將近2年來累計(jì)取得了62.93%的總收益，列同期成立的國內(nèi)基金業(yè)績表現(xiàn)前三甲。在同期可比的118只股票型基金中也取得了第6名的佳績。

南方優(yōu)選價(jià)值的優(yōu)異的表現(xiàn)也引來了投資者的追捧，基金近期持續(xù)呈現(xiàn)凈申購狀態(tài)。