紐約曼哈頓下城，世貿(mào)中心遺址不遠(yuǎn)處，一座高230米的玻璃幕墻大樓格外搶眼。這里，就是全球投資銀行界的霸主——高盛帝國的總部。

擁有141年發(fā)展歷史的高盛，被稱為“華爾街最高效、最詭秘的賺錢機(jī)器”。然而近來，它卻丑聞不斷。特別是4月以來，高盛身陷欺詐風(fēng)波，正面臨有史以來最為嚴(yán)厲的商業(yè)道德拷問。

高盛這個(gè)名字，對很多人來說，既熟悉又陌生。它到底是怎樣的一家公司？這個(gè)金錢帝國經(jīng)歷了怎樣的嬗變？這家“百年老店”能否笑到最后？

高盛家族，不起眼的創(chuàng)業(yè)

高盛（Goldman Sachs）并不是一個(gè)人的名字，它是戈德曼和薩克斯兩個(gè)家族姓氏的集合。1869年，48歲的德國猶太人后裔馬庫斯??戈德曼在紐約曼哈頓南部松樹街一間狹窄的小屋里掛出了“馬庫斯??戈德曼公司”的招牌。這就是高盛的前身，主營業(yè)務(wù)是倒賣商業(yè)本票。

當(dāng)時(shí)，一些缺錢的企業(yè)會(huì)從富裕的珠寶商和皮革商那里借錢，并立下借款字據(jù)，到還款期限時(shí)再憑字據(jù)還錢。這種字據(jù)是可以轉(zhuǎn)讓的，到期時(shí)，誰手中持有字據(jù)，企業(yè)就把錢還給誰。這種字據(jù)就是商業(yè)本票。

每天清晨，戈德曼都會(huì)穿上雙排扣的長禮服，戴上紳士高帽，沿曼哈頓下城的仕女巷，挨家挨戶尋找機(jī)會(huì)，以便從資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難的富商手中，折價(jià)收購本票。他總是高調(diào)地稱自己為“銀行家及經(jīng)紀(jì)人馬庫斯??戈德曼”，并小心翼翼地將收來的本票折好，放在他那頂紳士帽的襯帶里，然后搭上一輛馬車，來到位于錢伯斯大街和約翰大街交匯處的商業(yè)銀行聚集地。在這里，他以高出收購價(jià)0.5個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)格把本票轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行。這0.5個(gè)百分點(diǎn)就是他的毛利潤。這種資本買賣的業(yè)務(wù)，是投資銀行的最初傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

漸漸地，戈德曼開始意識(shí)到，本票倒賣這種不起眼的經(jīng)營手段遠(yuǎn)比不上股票和債券承銷業(yè)務(wù)所能創(chuàng)造的利潤。為了把公司做大，1882年，戈德曼邀請女婿塞繆爾??薩克斯加入公司，成為公司合伙人，并將公司更名為“戈德曼和薩克斯公司”，即高盛。3年后，他的兒子亨利??戈德曼也進(jìn)入公司并成為合伙人。

當(dāng)時(shí)的高盛，是一家以血緣和姻親關(guān)系為紐帶、實(shí)行合伙人制度的小型家族企業(yè)，即由家族中的幾個(gè)人合伙并共同擁有公司股份、分享經(jīng)營利潤。比高盛更早成立的羅斯柴爾德金融集團(tuán)、摩根公司以及雷曼兄弟公司等，也都是采用這種合伙人經(jīng)營機(jī)制。

老戈德曼退休后，薩克斯和小戈德曼接管公司。薩克斯穩(wěn)健而干練，對工作始終充滿熱情。高盛的一位老員工至今仍記得：“剛進(jìn)入高盛的第三天，我恰巧路過薩克斯的辦公室，他交給我一項(xiàng)工作，并明確告訴我：‘請盡快把它做完?！?dāng)時(shí)有老員工向我‘泄密’，按照薩克斯的習(xí)慣，他肯定會(huì)在15分鐘之內(nèi)詢問我處理的結(jié)果，所以我很快完成了那項(xiàng)工作。果然，他隨后真的來到我的辦公桌前，對我說：‘年輕人，事情進(jìn)展得如何？’”

小戈德曼思想活躍，善于創(chuàng)新。正是他，把幫助企業(yè)上市發(fā)展為公司的經(jīng)營項(xiàng)目，使高盛成為真正意義上的投資銀行。起初，小戈德曼曾想?yún)⑴c當(dāng)時(shí)利潤最大的鐵路證券承銷業(yè)務(wù)。但已占先機(jī)的摩根等巨頭，根本不歡迎新成員來搶利潤。無奈之下，小戈德曼另辟蹊徑，很快把目光投向日益崛起的大型零售商。1906年，高盛完成了第一次證券承銷業(yè)務(wù)——為聯(lián)合煙草公司上市服務(wù)。此后，不少零售業(yè)的家族企業(yè)上市，為高盛帶來了穩(wěn)定而又廣闊的業(yè)務(wù)市場。

20世紀(jì)初期的美國，投資銀行業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)甚至政治領(lǐng)域都扮演著非常重要的角色。以摩根為代表的大財(cái)團(tuán)，影響力甚至一度與美國總統(tǒng)平起平坐。處于相對弱勢的高盛，沒有錯(cuò)過難得的發(fā)展機(jī)遇，30年里聯(lián)合雷曼兄弟公司，為56家企業(yè)完成了114次證券承銷業(yè)務(wù)。

溫伯格家族，高盛的代名詞

西德尼??溫伯格是高盛歷史上最杰出的投資銀行家。他并非高盛家族的姻親，卻在高盛主席的位子上坐了39年，在高盛內(nèi)部建立起了不可動(dòng)搖的權(quán)威，并成功地塑造了現(xiàn)代高盛的雛形，被人們尊稱為“現(xiàn)代高盛之父”。

溫伯格出生于1891年，父親是一名生活在社會(huì)底層的波蘭裔酒水批發(fā)商。1907年的一個(gè)清晨，16歲的溫伯格正在找工作，當(dāng)他路過紐約交易廣場43號時(shí)，被這座高大而光鮮的大樓深深吸引，暗下決心一定要在這座大樓里找份工作。他坐電梯直達(dá)23層，從頂層開始挨家挨戶詢問：“你們還招人嗎？” 他不知被拒絕了多少次，直到下午6點(diǎn)，所有的辦公室都下班了，還沒能如愿。第二天，溫伯格又來了。他從前一天暫停的地方開始接著找工作。終于，一位清潔工同意用他作助手，周薪5美元，工作內(nèi)容是清洗痰盂、洗車、擦鞋。錄用他的公司，就是高盛。

很長一段時(shí)間里，溫伯格都是公司最卑微的雇員之一，直到他遇到了薩克斯的兒子保羅??薩克斯。有一次，他被指派用購物小推車送一根旗桿到小薩克斯家。當(dāng)他按下門鈴后，來開門的不是管家而是小薩克斯本人。在這次接觸中，溫伯格的機(jī)智和勤奮給小薩克斯留下了深刻印象，從此改變了自己的命運(yùn)。在小薩克斯的關(guān)照下，溫伯格在紐約大學(xué)學(xué)習(xí)了投資銀行學(xué)課程，在公司的重要部門任職，并逐漸展露才能，最終在1927年成為一名高盛合伙人。

1930年，溫伯格接手的高盛，是個(gè)爛攤子。他的前任成立了高盛交易公司（GSTC），并上市融資。起初，公司的股票受到信任高盛的投資者的追捧，價(jià)格一路上漲。1929年，股市崩盤，高盛交易公司的股票價(jià)格從每股326美元跌到1.75美元，高盛也不可幸免地?fù)p失了超過90％的原始投資，從此聲譽(yù)掃地，淪為華爾街笑柄。

1933年，為限制摩根等財(cái)團(tuán)的影響力，美國政府頒布《格拉斯—斯蒂格爾法》，要求財(cái)團(tuán)將資本買賣業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中剝離，成立單獨(dú)銀行。1935年，以摩根剝離證券部門成立摩根士丹利為代表，真正意義上的現(xiàn)代投資（000900）銀行出現(xiàn)了。

此時(shí)的高盛，仍受累于高盛交易公司事件的影響，幾年內(nèi)沒有接手一家公司的上市承銷業(yè)務(wù)。溫伯格苦苦維持著公司的經(jīng)營，并耐心等待轉(zhuǎn)機(jī)。終于在1953年，溫伯格利用自己與亨利??福特二世的私人關(guān)系，說服他讓高盛擔(dān)當(dāng)福特上市的首席財(cái)務(wù)顧問。接下來的兩年里，溫伯格為福特設(shè)計(jì)了56套不同的重組方案。后來，福特決定發(fā)行價(jià)值6.5億美元的股票——這是當(dāng)時(shí)最大的一筆證券發(fā)行業(yè)務(wù)，高盛承擔(dān)了重要的承銷任務(wù)。從此高盛一掃陰霾，重新贏得了聲譽(yù)，并步入華爾街一流投資銀行的陣營。

溫伯格是高盛性格的締造者。他說：“我從來不進(jìn)行投機(jī)交易，我是一個(gè)投資銀行家，不是在玩骰子?！彼麖?qiáng)調(diào)忠于客戶，并把客戶權(quán)益至上視作高盛的第一商業(yè)原則。他重視聲譽(yù)，并不遺余力地以身作則，還常說：“我們的資產(chǎn)就是我們的員工、資本與聲譽(yù)。如果這三者任何一個(gè)受到損害，聲譽(yù)是最難以恢復(fù)的?！?/p>

1969年，高盛成立100周年之際，溫伯格與世長辭。他的兒子約翰??溫伯格于1976年至1990年的10多年間，與好友懷特黑德共同擔(dān)任高盛的聯(lián)合主席。由于他們的堅(jiān)持，高盛的合伙人制度得以保留。

職業(yè)經(jīng)理人登場

1999年5月3日，高盛在紐約證券交易所掛牌上市，成為華爾街5大投資銀行里最后選擇公開上市的一家。這一天，也標(biāo)志著合伙人制度在投資銀行業(yè)的終結(jié)。從此，高盛的所有者，變?yōu)榘ê匣锶嗽趦?nèi)的眾多股東。而職業(yè)經(jīng)理人，則成了公司的實(shí)際操控者。漢克??保爾森就是由高盛合伙人變身而來的第一任首席執(zhí)行官。作為職業(yè)經(jīng)理人，他們不再是公司的擁有者，而是短暫的“過客”。他們的個(gè)人利益與名譽(yù)，只與短期內(nèi)公司的業(yè)績有關(guān)。這就為高盛后來的丑聞埋下了禍根。

保爾森性格直率，對權(quán)力的掌控強(qiáng)而有力。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，高盛不僅連奪證券承銷業(yè)務(wù)大單，還大肆投機(jī)，積極設(shè)計(jì)和銷售金融衍生產(chǎn)品。這是一種在傳統(tǒng)的交易方式與交易產(chǎn)品基礎(chǔ)上，經(jīng)過復(fù)雜計(jì)算和設(shè)計(jì)而衍生出來的金融產(chǎn)品。由于投資銀行與客戶之間的信息不對稱，在犧牲客戶利益的前提下，復(fù)雜的衍生品利潤巨大，甚至超過了證券承銷業(yè)務(wù)。2005年，保爾森的年收入達(dá)到3830萬美元，成為當(dāng)時(shí)華爾街最賺錢的銀行家。此時(shí)的高盛，離溫伯格家族締造的“高盛性格”越來越遠(yuǎn)。

2006年，保爾森赴任美國財(cái)政部長。勞埃德??布蘭克芬出任首席執(zhí)行官。2007年，高盛獲利116億美元，布蘭克芬得到了6800萬美元的獎(jiǎng)勵(lì)，華爾街最賺錢高管的桂冠又一次戴在了高盛首席執(zhí)行官的頭上。

金融衍生產(chǎn)品的超額利潤吸引華爾街投行趨之若鶩，忘記了對客戶利益的尊重和保護(hù)。好景不長，由于金融衍生產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)被“猖獗”兜售，很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人蒙受重大損失，終于誘發(fā)了全球金融危機(jī)。雷曼兄弟破產(chǎn)，貝爾斯登、美林被商業(yè)銀行收購，投資銀行業(yè)僅剩的翹楚高盛與摩根士丹利，也陷入了空前的困境。

投資銀行時(shí)代謝幕

2008年9月21日，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)之后的第六天，美聯(lián)儲(chǔ)宣布批準(zhǔn)高盛與摩根士丹利成為銀行控股公司的申請。也就是說，這兩家專業(yè)投資銀行都轉(zhuǎn)型為綜合型商業(yè)銀行。至此，美國五大投資銀行消失殆盡，華爾街的投資銀行時(shí)代謝幕。

2010年4月16日，高盛及其副總裁托爾雷被指控在設(shè)計(jì)和銷售一款金融衍生品時(shí)，未向投資者披露關(guān)鍵信息，涉嫌欺詐投資者。31歲的托爾雷是位典型的拿“績效工資”的職業(yè)經(jīng)理人，只要業(yè)績優(yōu)秀，年底就會(huì)獲得大筆獎(jiǎng)金。高盛憑借這款衍生品賺了1500萬美元，托爾雷本人獲得200萬美元紅利。

15年前，比高盛年長將近“百歲”的巴林銀行被一個(gè)名叫尼克??里森的交易員“玩”倒了。他當(dāng)年只有28歲，“玩”的是一種金融衍生產(chǎn)品；托爾雷“玩”的也是一種金融衍生產(chǎn)品，他當(dāng)年也只有28歲。

歷史是如此驚人地相似。在投資銀行這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)里，高盛將如何走向未來？如何在博取高收益的同時(shí)，控制風(fēng)險(xiǎn)？如何在短期利益的驅(qū)使下，確保職業(yè)經(jīng)理人的職業(yè)操守？

回首高盛的百余年沉浮往事，創(chuàng)業(yè)者似乎早已回答了這些問題，只是現(xiàn)在的人們忘記了而已。

延伸閱讀

投行是商人，不是獨(dú)立的專家

《環(huán)球人物》雜志記者 田亮

外資品牌的投資銀行，一向在中國擁有較大的影響力和話語權(quán)。他們不但在中國資本市場賺得豐厚的利潤，還常被當(dāng)作權(quán)威的顧問和專家，受到請教。高盛的一系列丑聞，似乎讓不少人感到意外。到底什么是投資銀行？我們的政府、社會(huì)和企業(yè)應(yīng)該如何看待投資銀行？就這些問題，環(huán)球人物雜志記者專訪了投資銀行專家、清華大學(xué)中國金融研究中心聯(lián)席主任宋逢明教授。

環(huán)球人物雜志：什么是投資銀行？投資銀行的業(yè)務(wù)范圍與普通商業(yè)銀行有哪些區(qū)別？

宋逢明：投資銀行（簡稱投行）的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，就是充當(dāng)投資方和融資方的中介，一方面向社會(huì)籌集資金，另一方面尋找有潛力的項(xiàng)目進(jìn)行投資。在這個(gè)領(lǐng)域，投行最常見的業(yè)務(wù)就是幫助企業(yè)上市，在資本市場為企業(yè)直接融資。在此基礎(chǔ)上，投行不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，為客戶提供收購或兼并咨詢、代理理財(cái)、投資顧問等服務(wù)，并且開展自營業(yè)務(wù)，用自有資金進(jìn)行投資。投行的利潤來源主要是代理傭金。

商業(yè)銀行的主營業(yè)務(wù)是存貸款，用儲(chǔ)戶的存款向企業(yè)貸款，屬于間接融資，主要利潤來源是存貸款利差。

環(huán)球人物雜志：全球范圍內(nèi)發(fā)生的投行信譽(yù)危機(jī)，其根源是什么？

宋逢明：投行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓展了一系列新業(yè)務(wù)，在資本市場同時(shí)扮演中介、買方、賣方等多重角色，自身利益經(jīng)常與客戶利益發(fā)生沖突。面對巨額利潤的誘惑，在信息不對稱的情況下，很多投行不惜犧牲客戶利益。打個(gè)比方，投行就是個(gè)小伙子，客戶是牧師的女兒。小伙子帶這位小姐去喝酒，結(jié)果她喝醉了。這時(shí)候，小伙子是否要對牧師的女兒負(fù)責(zé)任，就全憑良心了。100年前由家族掌控的投行，非常珍惜自身信譽(yù)，會(huì)把客戶利益放在重要位置。而上世紀(jì)80年代以來，國際投行陸續(xù)上市，實(shí)際掌控權(quán)落入職業(yè)經(jīng)理人手中。他們在短期激勵(lì)機(jī)制驅(qū)使下，只追求短期內(nèi)公司業(yè)績和個(gè)人收益的最大化，不惜采取操縱股價(jià)、設(shè)套對賭、內(nèi)幕交易等做法。

環(huán)球人物雜志：在這種情況下，企業(yè)應(yīng)如何對待投資銀行？

宋逢明：首先，在投行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，應(yīng)該充分肯定其重要作用。如果企業(yè)想在海外上市，就應(yīng)該找頂尖的投行。只有企業(yè)上市成功，投行才能收費(fèi)，所以在這方面，企業(yè)和投行的利益是一致的。其次，如果企業(yè)有海外兼并或收購的意向，則只需要投行在融資等方面提供服務(wù)，但不能聽由投行來建議是否應(yīng)該兼并或收購，那樣的話，就好比想買房的人去問房屋中介公司該不該買房。最重要的是，當(dāng)企業(yè)面對投行推銷的復(fù)雜金融衍生產(chǎn)品時(shí)，絕不能輕信。在這個(gè)業(yè)務(wù)上，企業(yè)與投行的利益是完全對立的，就像麻將桌上的對手一樣。企業(yè)輸?shù)迷蕉?，投行賺得就越多。金融危機(jī)的爆發(fā)，主要原因就是華爾街的投行在全球范圍內(nèi)兜售復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，使很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人蒙受重大損失。

環(huán)球人物雜志：政府、社會(huì)和媒體應(yīng)該如何對待投資銀行？

宋逢明：投行在我國政府、社會(huì)和媒體眼中，信譽(yù)度很高，政府和媒體經(jīng)常請投行分析師當(dāng)顧問，但這里有很大的誤區(qū)。投行歸根結(jié)底是企業(yè)，是商人，它的目標(biāo)是自身利益最大化，很難保持絕對中立和客觀。對政府來說，應(yīng)當(dāng)把投行作為重要的監(jiān)管對象。對社會(huì)來說，應(yīng)該全面認(rèn)識(shí)投行的社會(huì)功能。對媒體來說，請投行的分析師作專欄作家，或評論員，似乎難保公正，至少在美國非常罕見。